铅季报：四季度后铅价格料将会以震荡下行格局为主

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2、铅季报铅市场供需情况概述供给情况分析（1）国内情况根据国家统计局数据显示，截止2018年8月，国内铅精矿累计产量达到84.86万吨，相较于去年同期相比出现了大幅的下降，下降幅度达到42.42%。整个三季度而言，变化情况也较为有限。而这其中相对而言较为重要的原因则是因为国家政策对于再生铅利用的鼓励，使得原生铅矿投产项目有较大一部分受到搁置甚至停滞。未来随着再生铅行业集中度愈发提高加之再生铅企业对于环保压力常态化进一步适应，料再生铅产量占比将会进一步增加。而精铅产量截止前9个月累计值为369万吨，

3、累计同比下降7.08%，而从过往两年的数据来看，国内精铅月产量基本稳定在40万吨上下浮动5万吨左右的水平。故而实则国内精铅产量的变数非常有限，加之前文提及的，未来国内再生铅产量占比料将进一步提升，故而原生精铅的产量变化将会越来越小。此外据上海有色网调研称，预计今年来自于非正规持证再生铅企业的产量将会下降至30万吨左右，而该数据就在2015年之时还处于100万吨以上的水平，这样说明了目前国内环保稽查对于再生铅行业而言的确产生了较大的冲击，而未来产业集中度不断提升也终将会成为不可逆之趋势。图1：国内铅精矿产

4、量及同比单位：左：吨右：%图2：国内精铅产量单位：吨2018-09-2516/17华泰期货

5、铅季报铅精矿产量同比3030%80精铅产量2018-09-2516/17华泰期货

6、铅季报60200%4010-30%202018-09-2516/17华泰期货

7、铅季报02016/012016/072017/012017/072018/012018/07-60%02016/012016/072017/012017/072018/012018/072018-09-2516/17华泰期货

8、铅季报数据来源：国家统

9、计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院2018-09-2516/17华泰期货

10、铅季报表格1：原生铅产能投建增减及关停情况企业名称2017-2018年产能增减情况备注乌拉特后旗瑞峰铅冶炼-82017年投产计划搁置安徽铜冠九华冶炼厂+1已于2017年投产湖南展泰有色金属有限公司+32017年投产计划搁置锡盟双源有色金属冶炼有限公司+52017年投产计划搁置云南锡业集团有限责任公司-10已于2018年1月停产2018年合计9资料来源：SMM华泰期货研究院表格2：非正规持证再生铅企业产量单位：万吨

11、年份非正规持证再生铅企业产量20151042016612017552018E30资料来源：SMM华泰期货研究院在开工率方面由于在7月之后，国家环保稽查力度暂时有所减退，故而使得无论是原生铅还是再生铅炼厂方面的开工率较此前的6月有所回升，8月综合开工率可达到60%附近，当然这与往年同期相比，仍然存在一定差距。不过就环保稽查本身而言，针对的主要是中小型的再生铅炼厂，因此对于原生铅炼厂产能限制实则并不算特别明显。而在再生铅方面，8月综合开工率则是出于50%附近，但是在此前6月之时受环保打击最大的小型再生铅炼2

12、018-09-2516/17华泰期货

13、铅季报厂的开工率却出现了较大的回升，从6月份时的24.21%上升至了8月份的53.68%。当然开工率的上升并不直接等于产量的提高，有部分企业或许仅仅是由于退出成本相对较高故而才出现小幅复产，不过这实则对于再生铅的供应并没有太大的提振作用。图3：原生铅企业开工率单位：%图4：再生铅企业开工率单位：%2018-09-2516/17华泰期货

14、铅季报原生铅综合开工率(%)大型企业开工率(%)综合开工率(%)大型企业开工率(%)2018-09-2516/17华泰期货

15、铅季报

16、2018-09-2516/17华泰期货

17、铅季报中型企业开工率(%)小型企业开工率(%)90120中型企业开工率(%)小型企业开工率(%)2018-09-2516/17华泰期货

18、铅季报608030402018-09-2516/17华泰期货

19、铅季报02017/092017/122018/032018/0602017/082017/112018/022018/052018/082018-09-2516/17华泰期货

20、铅季报数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院不过从目前最新的国内铅

21、加工费（TC）的走势情况上来看，在今年6月以后，国内铅TC价格则是不断呈现出走高的情况，不过此后各地TC价格基本维持在相对稳定的位置，仅有内蒙地区在进入8月之后，TC价格出现了连续的上调，但是考虑到，由于此前目前铅企业总体开工率较低，故此这也可能是造成TC价格走高的一个因素。而在进口TC方面，在年内几乎没有太大的变化。显示出目前铅品种的进口依存度实则非常有限。图5：国内铅加工费情况单位：元/吨图6：Pb60进口TC价格单位：美元/干吨201