abs兑付影响因素的量化效果

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1、ABS兑付影响因素的量化效果研究和投资ABS过程中，考虑以及评估风险情况必不可少，接下来本文从资产证券化的兑付情况入手，分析哪些因素会影响资产证券化的逾期和兑付概率。并且，考虑到日常投资ABS时，量化方法有所缺失，我们尝试利用已经完成结算的银行间ABS历史数据进行分析，然后构建回归模型对券项的兑付情况进行解读以及预测，以帮助投资者对各个因素以及整体概况存更清晰、更直接的判断。一、如何理解ABS的提前及逾期兑付情况？一般情况下，一款资产证券化产品有两个重要的日期：预期到期日和法定到期日。预期到期日是指基础

2、资产处于一般状态（并无任何违约和提前偿还等状态）下时，各档证券的到期时间。这个H期是一种估计，是一种特定条件或假设下估计、计算。法定到期日则是处置资产清算F1期，如果在这一円不能支付全部的本金和利息，就可以定义为违约，典型情况下该日期要比预期到期日推迟2年。提前兑付则是指实际兑付在预期到期日之前完成，逾期兑付则是指实际兑付在预测到期口之后，法定到期口之前完成。违约则是指在法定到期口之后还未能完成支付的情形。提前或逾期兑付都会使得ABS产生风险。当债券出现提前兑付时，由于提前偿还的时间不确定，投资者的资金

3、运用计划就有可能被打乱。如果在短时间内难以找到合适的长期投资目标，投资者只能选其次投资于利率较低的货币市场，只能获取较低的投资收益率。其次，投资者寻找新的投资对象的交易成本增加，如果交易成本大于再投资收益，则投资者会遭受损失。如果债券出现逾期兑付，一方面可能暗示债券基础资产池的现金回流情况不佳，造成潜在的违约风险加大。另一方面，预期也会打乱投资人的资金运用计划。因此，研究或预测提前或逾期兑付有助于投资者更好的选择ABS产品以及把握风险。由于企业ABS数据的不完善，本次数据主要采用17年12月31日前已经

4、完成兑付的594只银行间ABS作为研宄对象。数据显示，提前兑付、当期兑付和逾期兑付的比例分别约为37%、49%和14%。从分布而言，整体呈左偏分布，提前兑付天数范围较大，在提前30天（一个月）、91天（一个季度）和183天（半年）附近出现集中的分布，这与基础资产池的还款情况有关。其次，统计不同类别的己到期银行ABS提前与逾期兑付的百分比。可以看出，信用卡贷款和房地产抵押贷款ABS逾期兑付的比例最大，汽车贷款ABS提前兑付的比例最大，而企业贷款和租赁资产ABS当期兑付情况较好。二、分基础资产类别讨论提前及

5、逾期兑付情况我们结合不同基础资产类别ABS的特性，分析不同种类的ABS提前及逾期兑付的特征。目前己经完成结算的ABS基础资产类别包括企业贷款、不良贷款、房地产抵押贷款、工程机械贷款、汽车贷款、铁路专项贷款、消费性贷款、信用卡贷款及租赁资产等等，具体来看：（一）企业贷款：按期还款率高，提前还款受还贷情况影响企业贷款ABS其中-个重要特征就是底层基础资产单笔数额较大，资产集中程度较高。因此，一笔底层基础资产出现违约情况，对整个ABS的基础资产池产生较大影响。但巾于企业贷款ABS经历了较长时间的发展和相对更为

6、广泛的实践，因而产品模式较为成熟，风险也相对可控。企业贷款ABS提前及违约支付的主要影响因素就是贷款企业的还款情况。从统计数据可以看出，企业贷款ABS准时支付的比例较高（如图2所示），而非准时支付的情况主要集中在提前支付。由于银行贷出的企业贷款多为按季付息，因此当贷款企业流动性改善，提前还贷也多按季度时间截点支付。（二）租赁资产：与企业贷款表现类似租赁资产与企业贷款类似,单笔数额较大，资产集中程度较高。ABS的提前和逾期支付情况受承租人还款情况影响较大。当市场利率变动，使得承租人融资成本下降或出现承租人

7、搬迁等变故时，就较为容易发生提前还款的情况。数据表现也和企业贷款ABS类似，相对于逾期支付，提前支付的比例较高。（三）房地产抵押贷款：资产池分散，期限长，逾期率较高房地产抵押贷款入池资产笔数多、单一资产金额小、资产分散度高，可以较好的起到分散风险的作用。但房地产抵押贷款的另一个重耍特征就是证券期限普遍较长。在2017年新发行的房地产抵押贷款ABS中，平均期限为6.6年，而其他类别的ABS平均期限都低于2年。然而，期限长增加了现金流的设计和匹配过程中的不确定性，这一点从数据上也可以看出：房地产抵押贷款AB

8、S的逾期还款概率较高。逾期率较高意味着投资者预先的投资计划有可能被逾期而打乱，从而造成投资收益的降低。）汽车贷款：提前支付比例高和房地产抵押贷款类似，汽车贷款ABS具有基础资产分散、贷款质量高等特点。但同房地产抵押贷款相比，汽车贷款ABS平均期限更短。另外，从贷款利率来看，平均而言，汽车贷款利率会高于房地产抵押贷款利率，因而贷款人可能更有提前还款的倾向，数据也显示汽车贷款ABS有最高的提前支付概率。（五）信用卡贷款：逾期可能性高信用卡贷款A