浅论自创商誉在ma中的地位

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1、浅论自创商誉在MA中的地位 【前言】 自20世纪90年代初期到现在的企业并购浪潮中，跨国界的不断增多。中国作为世界经济发展具有重要贡献的一员，将在现时代的并购浪潮中扮演重要角色。温家宝总理在第十一届全国人民代表大会第三次会议上的政府报告就提出要加快实施“走出去”战略。自创商誉作为企业商誉形成的内因，也更好的确定并购价格的一个重要因素。认识自创商誉的价值是实现国内企业更好的“走出去”的一条有利途径。【关键字】自创商誉、外购商誉、企业价值、MA一、自创商誉的定义及研究现状自创商誉指企业管理和交往关系中

2、信誉及所能带来的利益，自创商誉是企业的一种无形财产，是通过企业及其工作人员长期诚实工作建立起来的。由此可见自创商誉是商事主体基于自身经营实践及其工作人员的长期的努力工作而获得社会（主要是其顾客和客户）的正面的肯定的赞誉，包括商事主体的信用、资产、经营能力、经营风格、商业道德以及商品的质量、性能等方面，它在本质上是商事主体与其顾客在经营交往中形成的一种信任关系，这种关系体现了商事主体在社会生活中的影响和经营者的商品或服务对消费者的吸引力，它是商事主体参于市场竞争的有力武器。对商誉问题的理论研究，主要

3、从两个方面着手:一是考察企业自身在市场竞争中能否长期稳定地获取收益以至于获得超额收益，实际上就是自创商誉的本质问题;二是考察企业并购过程中进行并购的交易价格大于或小于该企业净资产的公允价值，实际上就是研究外购商誉的本质问题，而本文则从第一个方面对商誉进行研究。尽管理论界对商誉争论不休，但实务界对自创商誉的处理还是比较一致的，即自创商誉一律不予确认;可是如自创商誉不得以确认，那外购商誉的评估标准有是什么呢？美国当代著名会计理论学家亨德里克森在其专著《会计理论》中介绍的三个论点，即好感价值论、超额收益

4、论和总计价账户论。这三个论点称作商誉的“三元论”，其实在三元论中亨德里克都是从企业自创商誉的角度理解进行讨论的。但是由于会计假设的局限，这些观点是无法在会计实务中证实的。二、从企业并购角度看自创商誉与外购商誉的联系从表面上看，外购商誉更像是产权交易过程的衍生物，而并非于企业的持续经营过程，但从本质上看，外购商誉不过是被收购企业自创商誉的市场化表现形式。会计准则所要求确认的在购买法下反映在合并会计报表上的合并商誉，即外购商誉（企业会计准则第3号【2006】），可以认为是被收购企业在并购日这个静态时点

5、以前所形成的自创商誉的终值，实际上也就是被并购企业自创商誉的市场化表现形式。打一个比方。我们把自创商誉作为商誉的价值而外购商誉则是商誉的市场价格。在价格规律的作用下，价格围绕价值上下波动，同理外购商誉也应以自创商誉作为定价标准。三、自创商誉的价值1．贴现法此方法符合商誉的定义。在理论界，对商誉的通常解释是：自创商誉是指企业收益与社会基准收益差额部分的资本化，是企业未来超额收益的贴现价值。在财务管理中我们可继续引用。用公式可表示为：    自创商誉价值=        当每年超额收益相等时，上式可简

6、化为：自创商誉价值= A/r                这种方法在计算出的自创商誉价值不发生明显变化时，对其不进行重估，但是在使用中需要对将来超额收益进行预测，并要选择公认的贴现率，容易搀杂决策人员的主观判断，所以计算中存在一定的不确定性，可验证性也差。   2．超额收益百分比法此方法认为，超额收益有一部份是因为企业自创商誉的存在。因此：自创商誉的价值=当年超额收益*自创商誉创利比率累计超额收益=A0+A1+…+Ai Ai——第i年企业预期超额收益 A——每年相等的超额收益 r——贴现率（可选

7、平均资本成本或行业平均资金利润率）采用这种方法需要每年根据企业当年超额收益计算累计超额收益，并且，自创商誉的创利比率具有不确定性。3．整体资本价值与可辨认净资产公允价值的差额法此方法计算自创商誉价值与计算外购商誉价值有点相似，可采用下列公式：自创商誉价值=整体资产价值-可辨认净资产公允价值   但是由于企业并没有发生被并购交易，则整体资产价值不能用购买价来表示，而应通过下式计算：   整体资产价值=企业市场价值=流通在外普通股股数/每股市价或 整资产价值=年收益额/行业平均收益率   这种方法，只

8、有在市场经济比较发达，证券市场比较完善的情况下，才能用股票的市价作为企业整体资产价值。.17.   四、总结自创商誉的生成与信任和“关系”密不可分。自创商誉一经生成，它又是一种极具经济意义和竞争价值的社会资本，表征着拥有者未来赢利的能力。在中国，商誉的巨大经济效益已引起人们的充分重视。但是，一些人忽略了商誉生成的诚信基础、信任机制，曲解企业价值将“自利”与“利他”视为对立。如企业在并购中对自创商誉评估能有一个比较完善确认与确认体系，将有利维护企业产权，提升企业价值，维护宏观经济的稳