房地产企业财务杠杆效应实证分析(20180530142343)

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1、冃录中文摘要Abatract第一章房地产企业财务杠杆效应研究背景及问题1.1研究背景1.2研宄问题第二章房地产企业财务杠杆效应应用情况2.1财务杠杆相关理论2.2房地产企业财务杠杆效应实证分析2.2.1公司情况简介2.2.2某房地产公司财务杠杆应用情况2.2.3某房地产公司财务杠杆应用效果第三章房地产企业财务杠杆应用中存在的问题及应用对策3.1房地产企业财务杠杆应用中存在的问题及原因分析3.2房地产企业财务杠杆应用策略参考文献中文摘要财务杠杆作为一种通过对债务的利用来使企业普通股股东权益的变动，大于息税前利润变动

2、、提升企业价值的工具，既可以给企业带来额外的利益，也可以给企业带来额外的损失。因而如何通过财务杠杆的利用在获得额外利益的同时，尽可能规避相应的财务风险，就成为财务杠杆运用中极其重要的内容。本文拟通过以合生创展企业为例，分析其从1996年至今财务杠杆的运用情况，来展现该公司在应用财务杠杆时的具体情况和所遵守的准则。希望通过对合生创展公司的典型分析，为和其类似的房地产企业如何有效地利用财务杠杆提供一般性的建议。关键字：财务杠杆房地广企业融资房地产企业财务杠杆效应实证分析一、房地产企业财务杠杆效应研宄背景及问题（一）研

3、宄背景在现代企业管理经营中，所有者的内部投入这一单一的自有资本并不能很好的满足企、Ik发展的需要，向银行借款、发行债券等从外部获取资本成为了维持企业健康稳定发展的必经之路。而财务杠杆正是通过这种负债经营起作用。财务杠杆一直被称为是“双刃剑”，因为它的使用可以为企业带来更多的经济效益，同时，如果经济衰退，这种负债经营也会带来更大的损失甚至导致企业破产。所以，如何正确的利用财务杠杆使其为企、Ik.带来额外收益的同时尽量规避风险，就成为了财务杠杆运用的重中之重。对于房地产开发企业这种典型的资金密集型和高税负企业，它的经

4、营发展具有涉及面广、投资周期长、资金回收慢、经营风险大等特点。大部分房地产开发需要大量资金，这些资金大多需要向金融机构和其他企业筹集。由于房地产开发的借款一般额度都较大，所以企业的资产负债率水平都比较高。本文拟通过以合生创展企业为例，分析其从1995年至今财务杠杆的运用情况，来展现该公司在应用财务杠杆时的具体情况和所遵守的准则。并通过对其的研究，探寻为了实现公司稳健的可持续的发展，到底应该如何合理的利用财务杠杆。希望通过对合生创展公司的典型分析，为和其类似的房地产企业如何有效地利用财务杠杆提供一般性的建议。（二）

5、研究问题据统计，从1986年至今，我国房地产企业的平均寿命仅还不到三年（其中包含股东被收购和正在进行清算的公司）。宄其原因，很多企业未能合理的利用财务杠杆，在市场经济环境发生变化时，企业的资金链条断裂，从而导致企业的破产倒闭。为了在增加企业收益的同时保持其健康可持系的发展，如何合理利用财务杠杆同时使企业的资产负债率保持在适当的水平以减少财务风险，成为很多房地产企业面临的重要问题。合生创展公司在不到20年的时间里，从一家小型的房地产企业迅速发展为一个的房地产市场的航母企业，一直在利用较高的税负快速扩张，所以它在为企

6、业来可观的效益同时也存在着较大的财务风险。那么如何使合生创展企业在激烈的市场竞争中有效的利用财务杠杆取得股东权益最大化，并同时规避财务风险就成为了企业发展的重要问题。本文正是以这一问题为中心，通过分析其不同发展阶段的财务数据分析，研究财务杠杆对企业的重要影响。二、房地产企业财务杠杆效应应用情况（一）财务杠杆相关理论我们知道，无论企业的营业利润是多少，债务的利息和优先股的股利通常是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定的财务费用（如利息、优先股股利、融资租赁租金等）就会相对减少，这能够给普通股股东带

7、来更多的盈余；反之，当息税前利润减少时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对增加，这就会大幅度减少普通股的盈余。这种由于固定财务费用的存在而导致的每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，称之为财务杠杆财务杠杆指标中最重要的就是财务杠杆系数，它衡量的是企业每股利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，其公式为：DFL=LEPS/EPSo^EBIT/EBITo从中我们可以看出，影响财务杠杆系数的两个重要因素就是息税前利润和固定成本。其中资本成本和息税前利润分别与资本成本呈同方向和反方向变动。财务杠杆系数大，财务

8、风险就大；反之若财务杠杆系数小，则财务杠杆作用小，财务风险也小总资产报酬率一般的，总资产报酬率指数越大，说明企业对于所占有的资产利用效率越好，盈利能力强，经营管理水平越高。若该指标比市场资本利率大，则说明企业可以适当举债经营，充分利用财务杠杆来获取更多的收益净资产收益率xlOO%净资产收益适用性强，应用范围广，在各种企业中的综合使用率都非常高，反映了企业综合运营资本的能力