欢迎来到天天文库
浏览记录
ID:20453529
大小:56.00 KB
页数:8页
时间:2018-10-12
《开展融资融券业务的利与弊》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、开展融资融券业务的利与弊:中国证券市场推出融资融券业务已接近一年,改变了我国证券市场单边市的交易模式,为交易方式多元化、流动性加强与股票价格稳定性方面作出了积极贡献。本文从融资融券业务的推行现状、内在意义和业务风险方面分析其利与弊,并提出一些风险控制的措施。 关键词:融资融券;风险控制;利弊 :F038.1:A:1006-4117(2011)03-0128-02 一、引言 融资融券交易,又称“证券信用交易”,是指投资者向证券公司提供担保物,借入资金买入证券交易所标的证券或者借入标的证券并卖出的行为。融资融券业务起源于美国,是境外发达证券市场普遍开展
2、的金融业务,同时也是促进证券市场走向成熟的重要手段。目前,英国、日本和中国香港等资本市场都开展了该项业务。相对西方发达国家,我国该领域的交易制度还处于起步阶段,2010年3月31日,上海、深圳证券交易所正式接受6家试点券商融资融券交易的申报,这意味着从2006年开始精心筹备的融资融券业务正式进入了市场操作阶段,这也标志着我国证券市场迈入了信用交易和“双边市”的时代,它开启了我国证券市场的新纪元。直至2011年2月底,共有25家券商获批准开展融资融券业务。 二、开展融资融券业务的意义 融资融券业务的开展对市场各方都有重大的意义。 首先,开展融资融券业务对证
3、券市场的积极意义有以下几个方面。第一,可以完善证券的价格发现功能。融资融券机制将更多的信息融入到证券的价格中,使价格能更充分地反映证券的内在价值。一般情况下,融资融券的投资者在证券市场的交易中最为活跃,他们积极广泛地收集市场信息,快速地发现和把握市场机遇,这促使股票价格更加接近实际价值,极大地推动了市场的合理定价。第二,增强证券市场的流动性。融资融券业务的开展在一定程度上放大了证券的供给与需求,增加了市场交易量,提高了市场的流动性。特别是融券业务中的卖空操作,对提高市场交易量起到了极大的作用。李竞(2010)通过Granger因果关系检验法对上证融资融券试点股
4、为样本调查发现,融资交易量显著地影响股票的流动性水平。同时,蔡笑和田奎(2010)的研究显示,在台湾证券市场上,融资融券交易能显著地提高了证券市场流动性。第三,有利于证券市场的价格稳定。“据统计,从1996年到2009年,我国股票市场的年平均波动幅度达30%左右”(石建勋,2010)。这要高于世界上大多数证券市场。融资融券业务结束了我国证券的“单边市”状态,融券中的空头机制与多头机制对称互补,用市场机制来调节了证券市场中的暴涨和暴跌。例如在暴跌行情中,融资业务的存在增加了入市的资金量,为投资者进入股市抄底提供可能,起到了一定的止跌作用;在暴涨行情中,投资者可以
5、通过融券业务做卖空交易,增加卖方的供应量,抑制股价的非更改上涨。 其次,参与融资融券业务对投资者有以下好处。一方面,它为投资者提供了更多的投资方式。在看涨的情况下,投资者可以利用融资的杠杆效应,存入一定量的保证金,向证券公司借入资金买入证券待股价高位时抛出,赚取超额收益。在看跌的情况下,投资者可以向证券公司借入证券卖出,待该证券低价位时买入,通过卖空操作获取收益。另一方面,它为投资者提供了更多的风险规避手段。比如,投资者持有A股票,为了减少A股票价格下跌所带来的损失,投资者通过融券业务卖空A股票,并在合理的低价位买回A股票。这样,如果A股票价格下跌,融券业务
6、的收入将至少弥补一部分由投资者手中A股票造成的损失;如果A股票价格上涨,投资者手中A股票的收益将至少弥补一部分由融券业务带来的损失。这样就达到了风险对冲的目的。 最后,开展融资融券业务对证券公司的积极影响主要有以下三点。 第一,增加证券公司的佣金收入和利息收入。从境外成熟融资融券业务的开展情况来看,券商收入的10%至15%都来自于融资融券业务的收入。如2007年证券业协会融资融券试点工作小组的调查报告显示,近几年东京融资融券交易额占其整个证券市场交易额的15%左右(于爱芬,曾焱,2010)。融资融券的开展将成为我国证券公司新的盈利增长点。融资融券将放大证券
7、交易量,带来活跃的市场成交,这就会促进证券公司经纪业务的增长,从而为其带来大量的佣金收入。同时,证券公司会向投资者收取融资利息和融券费用。融资利率和融券费率均不低于中国人民银行规定的6个月金融机构贷款基准利率。经过试点阶段,融资融券得到可靠运行与深入推行后,证券金融公司将介入,即“转融通”业务将被推出。届时,贷款利息收入与存款利息支出的差额(即利差收入)对证券公司来说,将是一笔不可小觑的收入。从美国2001年至2007年的数据来看,由信用交易产生的利差收入占证券公司营业收入的3%至7%。第二,增加证券公司其他业务的发展。投资者在进行融资融券操作时,需要证券公司
8、提供配套的专业投资咨询建议,从而将促进
此文档下载收益归作者所有