一笔出口外汇外储演变之旅

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1、一笔出口外汇的外储演变之旅千门万户曈曈日，总把新桃换旧符。眼前道路无经纬，皮里春秋空黑黄。三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。青山遮不住，毕竟东流去。燕雀安知鸿鹄之志哉。截至3月底，我国外汇储备已经突破了3万亿美元大关。其中有近2/3是来自于经常项下的外汇流入。　　既然出口货物是一国赚取外汇的主要渠道之一，让我们看一下，一笔通过向国外出口货物换得的外汇在我国是怎样变成外汇储备的。　　出口收汇　　章惠君是上海铁高国际贸易有限公司的会计，每月都要跑到外管局一次，进行出口收汇的核销。　　上海铁高是一家经营钛材出口的贸易公司，公司不大，业务量也小，因而他们与国外进口商选择

2、的是“电子汇款”结算方式。相对于信用证结算，电汇的方式较为简单。　　章惠君说，在公司发货进口商确认收货后，货款会首先打到铁高在中国银行(3.29,-0.04,-1.20%)开设的一个账户上，这个账户是“待核查账户”，铁高还不能拿来运用。在收到这笔款项后，中国银行会电话通知章惠君，跟她做“一般贸易款”的确认。这时，章惠君就需要带着电子口岸卡等材料到商业银行进行转账，银行将确认这笔收入在外管局核定的外汇额度内并将其在额度内扣除，然后这笔收入被转入铁高的另一账户——“经常项目账户”中，也称为“一般美元账户”。进入到这一账户，铁高就可以将这笔外汇自由运用了。　　但到

3、这时，这笔出口收汇在国内的程序还没有走完。到了月底，等手头积攒了多笔业务单子后，章惠君将带着银行签发的水单（到账通知单）、海关报关证明、核销单等文件到上海国家外汇管理局，做出口收汇的核销。　　“只有经过这三个环节，一笔出口收汇的处理才算完成。”她说。　　也只有经过这样的程序，一笔通过向国外出售货物所获得的外汇才算通过道道关卡，正式进入国内。　　不过，进入到企业账户上的这笔外汇还没有成为外汇储备。它可能被企业作为进口货物的款项来支付，从而再度流到国外。只有那些在满足了对外支付需要之后还剩下的外汇才可能最终变成外汇储备。　　2010年我国出口货物总额达到1577

4、9亿美元，同时我国还有13948亿美元进口，因此，实际上2010年有1831亿美元（出口-进口）是最终留在了国内，这些外汇将成为外汇储备的重要来源。　　进入银行系统　　当然，如果外汇只是待在企业的账户上它仅具有民间身份，还需要经由银行系统、进入到央行的账户上才会成为具有官方身份的外汇储备。　　一般来说，企业在收到外汇后通常会进行结汇。　　“因为没有进口业务，不需要进行付汇，其他的付汇也少，而且现在人民币一直升值，越早结汇越好。”章惠君说，铁高的做法一般是立即结汇。　　“结汇”指企业将外汇卖给银行换回人民币。在进行结汇后，铁高的美元账户上缺少了一笔美元，而人民

5、币账户上则会相应地增加一笔人民币存款。而对于银行来说，买入的这笔外汇收入转到了银行自身的账户上，需要纳入综合头寸管理了。　　根据国家外管局的要求，商业银行需要将自身持有的外汇头寸控制在一定额度内，即所谓的综合头寸管理。对于超出头寸的部分，商业银行需要在外汇市场上卖出。反之，如果头寸不足，则需要买入补足。　　曾在工商银行(4.44,-0.04,-0.89%)某分行国际业务部任职的胡小姐告诉记者，银行每天都要把持有的外汇头寸保持在限额之内。分行的头寸限额由总行分配，总行的外汇头寸限额由外管局核定。　　“分行的交易对手就是总行，如果超出限额，分行要卖给总行，分行的

6、头寸汇总后成为总行的头寸，超出限额的部分总行就要拿到银行间外汇市场上平掉。”她说。　　银行间外汇市场是一个主要由商业银行等金融机构组成的市场。当商业银行将多余的头寸拿到这个市场上进行平盘时，它需要寻找到另一家恰好短缺头寸的银行作为交易对手。由于我国的外汇流入多于外汇流出，这就产生了一个问题：大多数银行都需要卖出外汇头寸，只有少数银行需要买入外汇头寸，很多银行将可能找不到交易对手来平盘。这导致了两种结果：如果任由银行在市场上将美元抛出，银行间市场美元汇率将大幅下跌，人民币将持续大幅升值；或者一个更大的买主进入到市场中来接盘，这样人民币汇率就可以保持相对的稳定。

7、　　显然，我国的银行间外汇市场是后一种结果，而扮演这一最大接盘手的机构就是央行。但我国央行如何在银行间市场上来操作并不透明。据了解，央行多是以隐蔽的身份来参与到银行间外汇市场交易中的。　　央行买入　　“以前央行是直接在这个市场上操作的，那时主要是通过竞价系统，因为竞价系统是匿名交易，没有人知道交易对手是谁。”一位在银行间市场从事外汇交易多年的某外资银行外汇交易员表示。　　从1994年银行间外汇市场成立到2005年，我国银行间外汇市场只有一种交易模式——竞价交易，竞价交易的特点与目前股票交易模式类似，由系统撮合成交，没有人知道交易对手是谁，这也给央行干预市场以

8、一定的便利性。　　自2006年起我国银行间市场引入了