公司治理及国企改革--何家成部长

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1、公司治理与国企改革何家成很高兴与大家一起探讨公司治理与国企改革问题。主要谈三个问题：一是法人治理结构的几个问题，二是搞好建立国企董事会的试点，三是坚持和完善监事会制度。在座各位都很有经验，讲得不对，请大家批评指正。一、法人治理结构的几个问题1、法人治理结构的重要性。2003年，国务院国资委一成立，就把建立现代企业制度、完善法人治理结构作为中央企业改革和国资监管体制改革的重点。去年，国资委进一步把完善法人治理结构的工作,主要放在探索建立董事会制度的试点上。这样做很有必要。当然也有不同的看法。完善法人治理结

2、构是否等同建立董事会制度？为什么上届国务院领导要求国有独资企业取消董事会，并提出要修改《公司法》，现在又要建立董事会？要回答这些问题，我想首先要对法人治理结构有比较深入的理解。关于法人治理结构的重要性，归纳起来有以下六个方面。55（1）核心或关键说。在1993年十四届三中全会上，我们党提出国企的改革方向是建立现代企业制度后，大家对建立现代企业制度规律的认识在不断深化。1999年十五届四中全会进一步提出，“公司法人治理结构是公司制的核心。”2002年温家宝总理在学习贯彻十六届三中全会精神时提出：“建立规范

3、的公司法人治理结构，是建立现代企业制度的关键”[[]温家宝：《完善社会主义市场经济体制的纲领性文件》，党建出版社，2003年。]。2005年1月，胡锦涛总书记在中纪委第五次全体会议上指出：“要深化国有企业改革和国有资产管理体制改革，完善国有企业法人治理结构，加强对国有资本运营各个环节的监管，严防国有资产流失。”（2）微观上溢价说。2000年，美国麦肯锡咨询公司对全球200多家机构投资者的调查发现，有3/4的受访者认为，法人治理结构的表现与公司财务状况，是同等重要，甚至更加重要。在两家公司财务状况类似时，

4、超过80%的受访者愿付较高的价格，购买公司治理较好那家的股票。以亚洲调查为例，受访者愿付溢价（premium）比例（见图1）[[2]美国《InvestorOpinionSurvey》，2000年6月。]。进一步说，法人治理结构越好的企业，其公司的市场价值就越高。比如，去年，高盛首席经济学家明祖六跟我讲，新加坡航空公司拥有的飞机数量、飞机的档次和新旧，与我国南航、东航合在一起的差不多，但新航的市值高达80亿美元，而南航、东航合在一起的市值只有8亿美元。55图1：部分国家（地区）企业溢价比较图（3）宏观上金

5、融危机根源说。1997年后，法人治理结构在亚洲成为热点话题。人们普遍认识到，亚洲金融危机的本质，在于亚洲企业的法人治理结构存在严重问题。法人治理结构与金融安全有多方面的联系。对于亚洲金融风暴中股市下跌的解释能力，法人治理结构作为一个变量，要优于总体经济这个变量，也就是说，在企业法人治理结构较差的国家，公司的股价跌幅较大[[3]叶银华等人，《公司治理与评级系统》，中国财政经济出版社，2004年1月。]。（4）发展上日本经济衰退说。上世纪90年代初以来，日本经历了长达10年的经济衰退。对此，日本三菱公司CE

6、OB.Makihara讲，日本经济衰退，本质上是法人治理结构衰退[[]R.Monks等:《公司治理》，美国Blackwell出版社，2001年。]55。2004年第7期美国《财富》杂志说，在1994－2003这10年，美国进入世界500强的公司从151家上升为189家，销售收入从33亿美元上升到约为6万亿美元，日本从149家下降到82家，销售收入从34亿美元下降到约为2万亿美元。可见，在这10年，美国大公司的销售收入上升近1倍，而日本大公司的却下降近50%（见表1）[[5]美国《Fortune》,200

7、3年7月28日。]。（5）股市振兴说。前不久，新华网公布了我国几万人的一次民意调查。民意表明，人们对2005年普遍关心的10大问题中，排在第一位的是我国股市的振兴[[]参见新华网。]。2005年2月1日，上证指数跌至1187点，是近6年来的最低点，比这6年最高点2001年6月14日的2245点下跌近一半（见图2）。55如何振兴我国股市有很多看法，仅解决股权分置问题，就有多种方案。国际上一些著名的机构投资者认为，要振兴我国的股市，需要解决以下四个问题：一是解决股权分置，二是改革证券公司，三是培育机构投资者

8、，四是解决上市公司的法人治理结构。我认为，在这四个问题中，解决上市公司法人治理结构问题，是个关键，因为上市公司是证券市场的主体与基石。去年《国务院关于推进资本市场改革和发展的若干意见》中强调的一条就是，规范上市公司的运作，完善上市公司法人治理结构。图2：1999.5－2005.2上证指数趋势变化图（6）科学发展说。从科学发展观的角度看，一国经济发展要符合科学发展观的要求，同样，一个企业发展也要符合科学发展观的要求。可以讲，完善法人治理结构，