回归主业是正途——胡圣浩

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1、民营企业回归主业是正途——兼论“三驾马车”战略胡圣浩引题——雅戈尔回归主业2011年雅戈尔公司主营业务收入112亿，其中品牌服装占比52%，纺织收入占比17%，地产收入占比29.7%。从净利润贡献来看，最近三年雅戈尔品牌服装板块净利润占比逐年提升，从2009年的13.6%提高到2011年的39.2%。其中，服装业务净利润6.9亿，同比下降2%，房地产业务实现净利润5.7亿，同比下降15.9%。很显然，2009年和2010年，在股市和房市双双走牛的背景下，雅戈尔的地产业务和金融投资业务都取得了不错的收益。但过去的一年，雅戈尔（60017

2、7.SH）不仅房地产和金融投资业务受到重创，而且在基金经理心目中的地位骤降。面对2011年的尴尬，雅戈尔董事长李如成去年年底也坦承，“2011年是雅戈尔非常艰难的一年，雅戈尔的三驾马车中有两驾被套住了。”股权投资业务被套。由于2007年在资本市场大牛市中尝到甜头，雅戈尔2008年先后买入13只股票，不料11只股票都遭遇了滑铁卢，最终只得割肉退场。为此，雅戈尔被迫计提13亿元的资产减值损失，也导致公司2008年全年净利下滑36%。根据《投资者报》不完全统计，雅戈尔2011年参与定向增发的案例有12起，合计耗资21亿元。但2011年A股市

3、场不景气，雅戈尔手中的持股市值也在不断缩水，甚至深套其中。除金融业务外，雅戈尔被套的“两驾马车”中还有房地产业务。自2002年将地产业务纳入上市公司以来，雅戈尔就加快了地产业扩张的脚步。2004年地产业务在公司整体营收中的占比就达到了38%。2009年这一数字达到了42%。2010年雅戈尔的地产业最为鼎盛，对营业总收入的贡献高达47%。和股权投资一样，地产价格的波动对公司的净利润影响也较为明显。2011年三季报显示，服装、地产、投资“三驾马车”分别盈利4.6亿元、2.3亿元、5.3亿元，对净利润的贡献分别为38%、19%、43%，地产

4、业务贡献最为逊色。2011年上半年雅戈尔地产业务的净利润出现了82.3%的下滑，仅有3400万元。2012第一季度，公司金融投资业务累计亏损2137.57万元。在2012年初的股东大会上，公司与股东和投资者就2011年年报经营业绩和未来发展战略进行了沟通，明确了以品牌服装为主业的发展战略。这被看作是雅戈尔回归服装主业的4表态。“三驾马车”中的地产和投资这“两驾马车”似乎都不太给力。正是由于两项业务被套，雅戈尔开始考虑回归服装主业。李如成说，2011年雅戈尔房地产萎靡不振，股市回到十年前，只有服装赚钱，2012年雅戈尔决心把重心回到服装

5、这个主业上来。为什么不能玩三驾马车我们来看看一些企业的三驾马车战略的情况：第一架马车（原先主业）第二架马车第三架马车雅戈尔品牌服装地产开发金融投资TCLTCL电子房地产投资业务群星河地产房地产综合开发商业地产经营金融投资联想集团电脑PC服务器、手持设备信息运营、IT服务雅戈尔集团创建于1979年，经过32年的发展，逐步确立了以品牌服装为主业，涉足地产开发、金融投资领域，多元并进、专业化发展的经营格局，成为拥有员工5万余人的大型跨国集团公司。目前，TCL已形成多媒体、通讯、华星光电和TCL家电四大产业集团，以及系统科技事业本部、泰科立集

6、团、新兴业务群、投资业务群、翰林汇公司、房地产六大业务板块。星河集团在2011年聘请咨询公司做了一个战略规划，即：中近期内坚持稳健增长，适当加速，实现强中做大目标；以地产开发为主，商业经营协同，战略性培育金融投资业务，形成业务协同；布局“3+2”核心城市圈，坚持精品开发策略，保持稳定盈利；力争2015年前实现上市目标。在联想集团内部，联想员工将电脑和主板业务形象地戏称为“碗里的”，将服务器、手持设备、外设等业务比喻为“锅里的”，而将信息运营、IT服务和IT1FOR1比喻为“田里的”。“三驾马车”也称业务三层面，是战略规划中的一个非常重

7、要的手段和技术，是制定业务战略的指南和工具。麦肯锡公司曾用此指导了很多企业进行“三驾马车”的战略设计。从图形上看就是：第一层面是核心业务，第二层面试成长业务，第三层面是种子业务。从理论上看，其结构非常合理，既有今天的业务，又有明天的业务和后天的业务，用中国人的话讲就是“吃着嘴里，看着锅里，盯着地里”，一个也不少。根据我做咨询的经验，我始终不赞同民营企业做“三驾马车”的战略设计，尤其是跨行业的“三驾马车”，如主业是实业，跨入到资本运营领域、金融投资领域。在此早有前车之鉴，如德隆、格林柯尔等。从某种程度上说，资本运营不是民营企业吃的菜。“

8、三驾马车”玩不好的主要原因有：1、企业家个人能力有限中国民营企业家在资本市场的能力，充其量为小学生水平。我们很多人都知道，中国在4这一轮的国际金融危机中，损失惨重，进出口企业由于人民币的不断升值，导致出口减少，利润减少。