《国际金融学》讲义第七章--国际金融创新

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1、《国际金融学》讲义第三篇市场篇第七章国际金融创新第一节国际金融创新的概念和分类一、几个概念（一）创新（Innovation）。这个概念最初由著名经济学家约瑟夫·阿罗斯·熊彼特（JosephAloisSchumpeter）于1912年提出，用以解释企业家精神引起的创新对商业周期波动的影响。创新理论认为，在某种刺激因素驱使下，比如在市场出现新的需求时，具有创新精神的企业家为追求利润最大化，将会通过对生产要素进行重新组合，开发出新的产品，形成新的生产能力，以满足客户的需要。“创新”及生产要素的重新组合包括以下五种情况：（1）创造新产品；（4）开辟新市场；（2）采用新的技术或新的生产方法；（5）实行

2、新的生产组织。（3）开发和使用新的原材料；（三）国际金融创新在国际金融领域各种金融要素重新组合以实现利润目标或效率目标的过程。（二）金融创新指政府或金融当局或金融机构为适应经济环境的变化（即市场需求的变化）和在融资过程中的内部矛盾运动，防止或转移经营风险和降低成本，为更好地实现流动性、安全性和盈利性目标而逐步改变金融中介功能，对金融产品、金融技术、金融市场、金融制度等进行创造性变革和开发活动，创造和组成一个新的高效率的资金营运方式或营运体系的过程。二、金融创新的分类1、金融产品创新指金融业在社会经济和经济体制的发展与变革中适时地创造新的多样化的金融产品工具。比如推出在支付方式、期限性、安全性

3、、流动性、利率、收益等方面具有新的特征的有价证券、汇票、金融期货等交易对象。2、金融技术创新指在融资过程中各种新的资金营运和管理技术的引入，使金融交易成本大幅度降低，有效地规避风险，交易速度大大提高，信息处理技术及网络金融日臻完善等。3、金融市场创新指金融业紧跟现代化社会经济的发展，为谋求自身的生存和发展以及实现利润最大化目标，通过金融产品和金融技术的创新积极扩展金融业务范围，创造新的金融市场，不断开拓新的融资空间所做的努力。如：欧洲股票市场。欧洲股票是指由一家跨国辛迪加同时在若干个全国性股票交易所发行的股票。4、金融制度创新指各国金融当局调整金融政策、放松金融管制、改革金融监管制度和金融业

4、治理结构等所导致的金融创新活动，如推进金融自由化，建立新的组织机构，实行新的管理方法来维持金融体系的稳定等。一、技术进步诱发金融创新持这种观点的学者认为技术进步的作用是促成金融创新的主要原因，其诱因在于这些新技术引入到金融活动的全过程以后，大大缩小了金融交易的时间和空间的距离，加快了资金转移的速度，降低了金融交易的成本，提高了金融市场的效率和金融业经营管理水平。代表人物：熊彼特、莫尔顿·卡曼（MortonKamien）和南塞·施瓦茨（NancyL.Schwartz）、韩农（T.H.Hannon）和麦道威（J.M.McDowell）第二节国际金融创新的诱因二、约束诱发金融创新1.人物：（美）威

5、廉·西尔伯等2.观点：创新是金融机构要摆脱或减轻加于其上的约束而做出的反应。两种约束：①外部约束：金融服务成本、竞争、金融管制等。②内部约束：金融企业自身的规章制度、经营目标、约束条件等。3、金融创新与约束的关系该理论认为政府施加的外部约束是诱发金融创新的重要原因，金融法规由于限制了金融业的盈利能力，导致金融企业“发掘漏洞”去规避它们，当金融法规的约束大到回避它们便可以增加经营利润时，“发掘漏洞”的金融创新就非常可能发生。这种形式的创新被称为回避法规（CircumventingRegulation）的金融创新。从纯理论意义上分析，在一定条件下，金融法规的约束越强，金融创新就会越多。但实际上金

6、融法规的约束程度与金融创新之间的关系并不永远是成正比的，在某一限量内，金融创新水平随着约束程度的提高而提高，超过这个限量后，法规约束作用将逐渐增大，控制和阻止了金融创新的发生。对于金融管制权力完全集中在政府手里的国家，金融创新活动只能处在很低的水平上。三、需求诱发金融创新此理论从投资者的角度来分析金融创新。认为各种金融产品具有不同的特性（如期限性、收益性、流动性、风险性、安全性等），随着经济环境的变化，投资者的投资偏好会随之改变，产生对新的金融产品、新的金融技术或新的金融市场的需求。一旦投资者和筹资者双方都发现某种目前没有满足而急需满足的需求，并且能够通过金融创新来满足这种需求时，这种创新将

7、是成功的金融创新。因此，金融市场需求的变化将诱发金融创新。有的经济学家用“需求是发明之母”来突出需求是金融创新的重要诱因。四、管制诱发金融创新此理论认为金融制度是由金融当局之间的竞争引起的。各国政府或金融当局的目标是在保护自身利益的同时，要使各自顾客的福利极大化，这表现为加强管制和维持主顾关系。当各金融管理当局相互竞争，试图促进和维护各自忠实顾客并期望各自的顾客能利用现有的利润机会时，就会放松管制或引进比以前