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1、财务决策与分析理论研究 万红波张金鹏摘要：文章从企业可持续发展的角度出发,主要着眼于从企业在初创期、成长期、成熟期和衰退期的生命周期特征来研究企业的财务决策,以使企业的财务决策选择具有较强的目的性及科学性。关键词：财务决策财务分析理论研究 企业可持续发展是沿着一定的生命周期轨迹运行的,有其自身的客观规律,传统管理学理论将企业生命周期分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,不同阶段具有不同的成长瓶颈及风险,所以应采取与之相应的战略来推动企业的成长。企业的财务决策必须遵循这些客观规律,按其生命周期的特征来进行有较强目的性和科学性的财务战略选择。一、企业初创期的财务决策处于
2、初创期企业的特点是:(1)生产设备简陋,技术不成熟,质量不稳定;(2)生产规模小,产品市场份额低,固定成本高;(3)企业组织结构简单,生产经营者与管理者合二为一,管理经验缺乏,有效的管理模式尚未形成;(4)资本主要来源是股东投入的股本和少量的债务;(5)企业盈利能力低,现金流转不顺,经常出现财务困难。1.企业初创期的财务决策目标———增加销售额,抢占市场份额。处于初创阶段的企业大多属于中小企业,资本市场往往低估其价值,导致缺乏通畅的融资渠道。因此,该阶段的企业普遍存在融资困难的问题。此时的企业没有经营的现金流入,只有投入和经营的现金流出;由于对企业发展前景的担忧以及初期企业巨
3、大的投入,投资者不愿追加投入。虽然资本不足的确是新创企业普遍具有的财务特征,但由于企业在创业过程中要经历一段收益低下的困难时期,所以这一时期主要焦点并非财务风险,而是经营风险。初创阶段的企业财务决策的原则应是关注于企业的经营风险,尽量降低财务风险。2.企业初创期的投资决策。初创期的企业一般采取集中战略。集中战略是主攻某个特定的顾客群,某产品系列的一个细分领域或某一地区市场,重点投资于特定目标,以使企业能够以更高的效率、更好的效果为某一狭窄的战略对象服务,并争取获得一种优势地位。采用该战略,需要投入的资金有限,可以最大地发挥企业的能力,使企业获得稳定的发展。3.企业初创期的筹资
4、决策。初创期企业一般不宜采取负债筹资。其原因有二:一方面,初创期企业发生财务危机的风险很大,债权人出借资本要以较高的风险溢价为前提条件,从而造成企业的筹资成本很高;另一方面,初创期企业一般没有或只有很少的应税收益,利用负债经营不会给企业带来节税效应。企业初创期适宜通过权益资本筹资,建立牢固的财务基础,以保证企业的生存和未来的成长。由于初创期企业盈利能力较差,投资有完全失败的潜在可能,因此风险投资者在其中起很大作用。4.企业初创期的股利分配政策。从股利分配政策看,由于企业初创期的收益较低且不稳定,往往需要投入大量先驱成本,留存收益是很多企业唯一的资金来源。企业出于稳健考虑需要进
5、行大量积累,适宜采取不分配利润的政策。公司对股东的回报应多采取股票股利甚至是虚拟股票等非现金的方式,而不应采取现金股利或固定股利率等具有刚性特征的股利政策。二、企业成长期的财务决策处于成长期的企业的特点是:(1)具有一定的自有资金周转规模,拥有一定的融资能力;(2)产品市场份额稳步提高,市场竞争能力逐渐增强;(3)企业不断寻求新的业务,5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrail
6、transitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve寻求新的利润增长点;(4)企业管理层的决策管理和风险管理的能力较强,分权经营管理模式逐渐得到完善。1.企业成长期的财务决策目标。企业在扩张阶段的战略任务应是进入大规模的发展期,在某个领域的大市场内取得领先地位,通过资本自我积累和筹资使其达到相当大的资本规模,实现价值最大化。此时的企业尽管赢利能力很高,但是其利润都用于扩大生产规模,因而它的资金始终短缺,筹资将成为企业成长的重要推动
7、力。2.企业成长期的投资决策。由集中化战略发展起来的企业,其成长战略首选是一体化战略,目标是通过谋求在市场中取得领先地位,由一个地方性或小行业内的企业,提升到强势企业的规模水平,拥有巨大的市场权势与影响,进而迈向大型企业的行列。为此,企业战略投资的重点应是培育企业的核心竞争能力。3.企业成长期的筹资决策。如果企业原始资本中存在风险资本,则企业必须找到其他适宜的外部融资来源将其取代,并为公司下一阶段的发展提供资本储备。由于公司的产品已经经受了市场的考验,而且公司经营已相对比较稳定,因此新投资者较之风险投资
