铁矿石期货合约和制度设计

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1、铁矿石期货合约及制度设计大连商品交易所2013.6提纲一、国际铁矿石衍生品发展现状二、铁矿石期货合约设计方案三、提货单交割制度介绍第一部分国际铁矿石衍生品现状在国际市场相继推出铁矿石指数期货后，尽快推出我国铁矿石期货尤为必要和紧迫一、国际铁矿石衍生品概况种类丰富多样，发展势头强劲(1)掉期：新加坡市场占有率90%，其次CME市场。2008年5月德意志银行推出首张掉期合约，2009年4月SGX推出首张场内清算的掉期。(2)期货：印度市场（2011上市，截止到共成交2700万吨），新加坡和美国市场（2013）。(3)期权：以掉期为蓝本的场外掉期期权。2011年

2、3月CME率先推出掉期期权，2012年9月SGX推出，8个月成交12584手。CME铁矿石掉期新交所铁矿石掉期商品代码PIOTIOFE交易标的普氏铁矿石指数TSI指数合约规模1000干吨500干吨500吨报价单位美元最小变动单位0.01美元/干吨交割结算价Platts指数平均值TSI指数平均值最后交易日合约月份最后一个交易日合约月份TSI指数最后公布日交易期限当前年度及下两个日历年度当前月份起最多48个月交割方式现金美国和新加坡掉期合约对比美国和新加坡掉期期权对比CME铁矿石掉期期权新交所铁矿石掉期期权商品代码ICPICT看涨期权：CFE看跌期权：PFE交

3、易标的PIO合约TIO合约FE合约合约规模1000干吨500干吨500干吨报价单位美元最小变动单位0.01美元/干吨期权类型欧式期权执行价格在平值期权上下以50美分的价格间距各设置3个执行价格在平值期权上下各设置3个执行价格，此后可酌情创建最后交易日合约月份最后一个交易日合约月份TSI指数最后公布日结算方式现金印度铁矿石期货合约期货交易所印度商品交易所印度多种商品交易所交易标的中国港口62%品位铁矿粉钦奈港62%品位铁矿粉合约规模100吨参考报价中国天津港62%粉矿到岸价钦奈港口离岸价(FOB)最小变动单位0.5卢比/干吨1卢比/干吨涨跌停板幅度上一交易日

4、结算价的4%最后交易日合约到期月份的最后交易日最小交割单位5000吨20000吨交割地点EnnorePort、Vizag、Haldia、Paradip钦奈港口交割方式实物或现金交割实物或现金交割质量标准化学成分铁含量：不低于62%铁含量：不低于62%二氧化硅：不高于4%二氧化硅：不高于6%氧化铝：不高于3.5%氧化铝：不高于5%硫磺：不高于0.05%硫磺：不高于0.125%磷：不高于0.07%磷：不高于0.1%湿度：不高于8%湿度：不高于10%物理特性（粒度）10mm以下：不低于90%10mm以下：不低于90%0.15mm以下：不高于40%0.15mm以下

5、：不高于40%美国和新加坡铁矿石期货合约对比CME铁矿石期货新交所铁矿石期货商品代码TIOFEF交易标的TSI指数合约规模500干吨100干吨报价单位美元最小变动单位0.01美元/干吨涨跌幅限制无最小交易单位无5手交易时间周日至周五，每日下午6:00—次日下午5:15，5:15后开始休市45分钟周一至周六第一时段上午8:00至下午8:00第二时段下午9:00至次日凌晨2:00最后一个交易日只交易第一时段最后交易日合约月份最后一个交易日合约月份TSI指数最后公布日期货、期权、掉期的区别：期货：集中竞价，集中清算，场内，标准化高；掉期：英文与互换（Swap）相

6、同，很多互换交易也被称之为掉期，是指交易双方约定在未来某一时期互换他们认为具有相等价值资产或现金流的形式。最早出现在外汇市场。铁矿石掉期：实际类似套期保值，功能与期货市场类似，但交易多为场外一对一，流动性不足，风险远大于场内的期货。期货、期权、掉期的区别：期权：是在期货基础上产生金融工具，本质是将权利和义务分开，即买方向卖方支付一定权利金，从而拥有在未来某段时间内（美式期权）或某一时间节点（欧式期权），按约定好的价格购买（看涨期权）或卖出（看跌期权）一定数量的特定标的物的权利。买方负有不必须买进或卖出的义务，如买方要求行权，卖方必须执行。铁矿石掉期期权：场

7、外交易，都是欧式期权，风险大于场内。国际铁矿石指数期货的推出推出场内交易的原因：美国CFTC监管新规为什么是指数：因为没有现货。我们如何应对：——中国没有场外OTC市场，要想形成影响力，必须推场内的期货；——指数or实物：国内有没有成熟的被市场公认的指数？国际指数是否合理？指数样本的采集范围是否广泛，样本是否真实有效？如何确保指数运行的公正性？如何与期货对接？这些在铁矿石指数市场均不成熟。——需要尽快上成熟的实物期货。推出实物期货会改变现货物流吗？——所有期货合约的设计都必须基于现货物流特点，顺应现货物流，硬性改变的是失败的合约。——实物交割是确保期货拉近

8、现货的有效手段，如果没有这个环节，期货价格无法真实的反映现货的供需