重新思考美国在中国经济发展中作用

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1、重新思考美国在中国经济发展中的作用重新思考美国在中国经济发展中的作用2008-8-1111:8　何帆/姚枝仲/张静春　　　世界经济和中国经济都处在关键的调整时期。世界经济越来越依赖于美国经济，本文试图重新思考美国在中国经济发展中的作用以及在当前世界经济形势下中国的对策。中美之间仍然是互补性最强的贸易伙伴，但是考虑到中国对美国市场的依赖程度已经很高，以及当前美元贬值和美国国内贸易保护主义势力抬头的因素，中美贸易的发展仍将遭遇坎坷，出口导向的经济发展战略面临更多的不确定性；美国在中国的投资与美国的国力规模相比并不相称。华尔街丑闻将影响到美国企业在

2、华投资的计划。中国在金融等服务业方面对外开放将影响到美国在华投资的结构变化。美元贬值、欧元问世和日元动荡使得国际货币体系发生了微妙的变化。中国需要未雨绸缪，加快人民币汇率制度的改革。美国国内政治的特点使得其对外经济政策始终受到政治因素的影响，这给中美两国经济关系的发展带来了更多的复杂性。为了实现持续稳定的经济增长，中国需要通过加快结构性改革扩大内需、同时加强区域经济合作增强抵御外部风险的能力。　　中美贸易：互补性很强但前景坎坷　　在中国的对外贸易中，美国占据了举足轻重的地位。从1994年到2001年，中美贸易总额占中国贸易总额的16％，其贸易

3、总额仅次于中日贸易，相当于中国与整个欧洲的贸易总量。　　在中美贸易关系中，美国巨额对华贸易逆差已经成为两国的一个矛盾。据美国商务部统计显示，2000年中国取代日本成为美国最大逆差国，逆差额达到838.33亿美元。另一方面，从1994年到2001年，中美贸易累计为中国提供了1444亿美元的贸易顺差，平均每年大约为180亿美元，占这段时间中国贸易顺差的74％，仅次于中国对香港的贸易顺差。尤其近两年来，中美贸易顺差甚至超过了中国贸易顺差总额。　　中国对美国的贸易顺差和美国对中国的贸易逆差分别与其国内宏观经济状况有关。如果一国的储蓄大于投资，则该国净

4、出口为正或曰有贸易顺差；如果一国的储蓄小于投资，则该国的净出口为负或曰有贸易逆差。中国之所以会积累了较高的贸易顺差，主要是因为中国国内的储蓄率高（Feenstra，Hai，WooandYao，1998）。较高的储蓄率可能是因为：（1）人口结构的变化。目前，在20世纪50年代至60年代生育高峰时期出生的人群进入中年，开始考虑为后代和自己退休之后的生活储蓄。（2）缺乏完善的社会保障体系和医疗保险制度也使得居民必须保持较高的家庭储蓄以防备生老病死和失业。（3）融资渠道不畅。国有银行主要为国有企业注资，民营企业尤其是中小型企业缺乏畅通的融资渠道，所以

5、为了扩大投资，它们必须被迫储蓄，这是一种“为投资的储蓄”（investmentincentivedsaving）。　　美国之所以存在大量的贸易逆差主要是因为美国的储蓄率偏低。美国的储蓄率从20世纪80年代以来，不断下降，到2001只有2.3％。2001年10月美国的储蓄率达到最低点，只有0.3％。导致美国近年来储蓄率持续走低的主要原因是：新经济泡沫带来的非理性繁荣刺激了居民消费和企业投资。根据法国里昂信贷银行的数据，美国在2001年人均借款占其存款的160％。美国进入经济衰退之后，美联储不断降息，刺激了住宅和汽车等消费品的需求。但是，这种依靠

6、负债的高消费实际上是透支了未来的经济增长。在美国股市泡沫崩溃、企业盈利前景不容乐观、就业压力越来越大的情况下，美国的消费者将被迫提高其储蓄率。从2002年的情况可以看出，美国居民的储蓄率出现了上升的趋势。　　考虑中美贸易对中国经济的影响必须关注美国贸易逆差的可持续性问题。美国的贸易逆差至今已经持续了34年，尤其是近几年贸易逆差急剧扩大，使美国已经成为全球最大的资金流入国。美国的经常项目逆差已经相当于全球经常项目顺差的76％，为了弥补经常项目赤字，每天需要14亿美元的资本流入。美国尽管一直是资本净流入国，但是其投资收入项目始终保持着净盈利状况。

7、这说明美国从对外投资中获得的收入多于其他国家在美国投资的收入。但是，我们注意到，2002年美国的投资收入项目开始发生逆转。2002年前三个季度，美国“收入”项目净流出93亿美元，而上年同期“收入”项目净流入78亿美元。收入项目的净流出将使得美国经常项目更加恶化，也使得美国必须吸引越来越多的外国资本才能维持国际收支平衡（姚枝仲，2003）。问题在于，越来越多的外国投资将产生越来越多的投资收入，由此带来越来越大的资本外流压力。这实际上是一个发散的过程，并意味着美国已经无法维持经常项目在赤字状态下的动态稳定。美国的贸易逆差迟早将发生逆转，贸易项目的

8、调整是不可避免的。既然美国的贸易逆差是不可持续的，因此，中国对美国贸易顺差的扩张也是不可持续的。可见，虽然对美贸易曾经为中国的经济增长作出了贡献，而且还将继续促进中