交行上市提速 将在a股和h股市场同时发行上市

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1、交行上市提速将在A股和H股市场同时发行上市

2、第1　　9月初，一直低调运作的交通银行上市工作终于初露端倪：普华永道会计师事务所开始为其进行全面的财务核算，主承销商已最终敲定，上市方案开始浮出水面。　　　　根据目前的上市方案，交通银行将在A股和H股市场同时发行上市，筹集200亿元人民币。主承销商确定的发行窗口有两个区间：2004年11月15日到圣诞节前，或者2005年元旦到春节之间。　　　　这宗200亿元的大单最终落在以下券商手中：A股发行主承销商为银河证券，海通证券出任财务顾问；H股发行将由汇丰和高盛

3、联合担任主承销商，中银国际出任财务顾问。。　　　　“交通银行的上市作为国有商业银行改革的试点，其成败与否关乎中行、建行改革的命运。”海通证券投行部一位人士表示。　　　　A+H模式　　　　作为中国证券市场首家同时发行H股和A股的公司，交通银行的上市将引发资本市场的一个重大变局-国有战略行业企业开始大规模直接登陆A股市场，以管理层之设想，在于由此改变A股市场的公司结构。　　　　交行走向H股市场是必然的。交行新任董事长蒋超良日前向《财经》表示，金融机构必须走向国际市场，完全按照国际市场的规则监管，否则公信

4、力太差了。交行本身并不缺钱，核心资本充足率8.43%，资本充足率11.6%.因此，交行上市，就是为了“主动融入国际资本市场，透明度、信息披露完全国际化。”　　　　关键在于，上H股的同时，如何对待A股市场。长久以来，由于A股与H股市场的割裂，像石油、电信这样的战略性行业企业因为筹资额的巨大，多考虑在境外资本市场进行首次融资，之后才考虑回归A股市场。　　　　今年5月上旬，一份由上海证券交易所起草的文件经中国证监会上报国务院，“让优秀的大型企业在国内上市是这份报告的主要内容，”一位看过这份文件的人士告诉《

5、财经》，“证监会也很支持这种提法，并希望通过这项举措改善中国证券市场上市公司的结构。”据称，此后备受争议的宝钢增发就是在这一背景下较原计划提前了两年开始启动。　　　　“中国证监会有一份名单，宝钢列在第一位，”一位接近证监会的人士表示，“之后还有交通银行的上海、香港整体上市，神华集团的上海、香港整体上市，中石油A股发行，中石化整体上市等等都在计划之中。”　　　　来自交通银行的消息称，交行此前上报给中国证监会的方案中，一直也希望能够在香港进行首次公开发行，借助香港提升公信力，以期融入国际市场。　　　　然

6、而这一方案在中国证监会搁置了很久，最终中国证监会派出了高层人士与交行沟通，希望能够在H股市场发行的同时，也在A股市场进行募股。　　　　“在香港和内地同时上市非常难，因为没有先例，这里面有法律障碍、政策障碍、制度障碍，”交行董事长蒋超良说。　　　　一位主承销商则进一步透露说，“作为交通银行来说，在香港市场上市肯定是快捷方便而又规范的，但是，交通银行毕竟还是很重视监管层的意见，于是选择了A+H计划。”　　　　A+H的发行方式，最大的障碍在于定价机制：香港市场的定价方式与全球其他金融市场一样，都采用市场化

7、的询价方式对公司进行估值，估值也接近全球行业标准；上海市场首次公开上市的定价受到各种政策面的牵制，定价并不是按照市场化的方式进行，而且又有股权分置的人为障碍，定价显然偏高。然而按照《公司法》规定，同时发行的股票必须同股同权同价，因此如何定价和平衡两地投资者的利益成为了交行承销团面临的最大问题。与之相应，如何协调两地的发行规模也是棘手问题之一，而按照香港联交所的规定，新上市公司要求至少发行总股本的15%。　　　　8月31日，中国证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》（征求意见稿

8、）（以下简称“《通知》”）的起草说明。《通知》对首次公开发行股票询价的程序、定价机制及发行方式等问题进行了重大变革，明确规定发行人及其保荐机构应采用向机构投资者累计投标询价的方式确定发行价格。　　　　“这个《通知》的下发将让中国内地的证券市场有了与国际市场接轨的条件”，海通证券一位人士说，“交通银行的A+H计划也以这个《通知》为基础。”　　　　按照投资银行现在设计的方案，交通银行将在10月最终向中国证监会上报有关的发行材料，获得批准后，将进行预路演，同时确定价格范围，并开始正式的路演，用“簿记建档”

9、（BookBuilding）方式进行香港和国内市场的询价，根据接受的订单，最终确定发行价格，A股、H股的发行价格相同。　　　　豁免　　　　在几家国有商业银行上市的进程中，建设银行一直呼声最高。但是由于财务重组工作复杂，建行的IPO一推再推，交通银行则很快走到了最前列。　　　　2003年，交通银行向国务院上报了整体改革方案后，国务院于2004年6月14日正式批复了交行深化股份制改革整体方案，同意交行进行财务重组。业内人士透露，交行率先整体上市，实际上是国务院和监管层的整