泛华保险盈利模式及财务造假研究

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1、泛华保险盈利模式及财务造假研究泛华保险深陷财务造假风波二季度净利增速陡降2011年08月31日来源：南方网包慧　　8月30日上午，深陷财务造假风波的泛华保险公布了2011年第二季度财报。　　财报显示，泛华二季度净营收约4亿元(人民币，下同)，同比增长32.2%；运营利润1亿元，同比增长15.1%；非GAAP净利润1.081亿元，同比增长19.5%。而在去年同期，其净利润同比增长了40.2%。　　泛华保险30日低开高走，最终收涨7.67%，至12.5美元。　　自从去年有分析师指出泛华财务报表涉嫌造假之后，有亚洲保险中介第一上市股之称的泛华保险就一直风波连连，股价也从2007年上市

2、开盘的27美元跌至29日的11美元，已跌破16美元的发行价。　　造假风波　　8月25日，美国的律师事务所DyerBerensLLP宣布就投资者购买泛华保险而遭受损失一事展开调查。当日，泛华保险以12.2美元开盘后随即掉头向下，收盘报10.93美元，下跌10.48%，成交量由日均的31.89万股增至136万股，放大逾5倍。　　据该律所称，该调查主要针对2010年12月2日研究机构OLPGlobal对泛华保险提出的质疑。该研究机构在其研究报告中称，泛华实施的权益证激励实际上是一项股权激励，但却未将这项支出按GAAP的规定列入公司费用，该操作实际是人为抬高了其净利润，涉嫌财务造假。报

3、告发布当天，泛华保险应声大跌24%。　　但泛华保险董事长胡义南次日在电话会议上强调，公司给予代理人的权益凭证是积分考核凭证，根据会计准则不应该被确认为成本；泛华另在12月10日发布的澄清说明称，OLP公司的结论是基于错误的行销资料，OLP公司未曾向泛华保险做出任何核实。　　胡义南表示，今年泛华保险的薪金水平有15%的增长。报告显示，泛华保险第一季度的销售费用相比去年同期增长了60.2%。　　收购风波　　继今年3月泛华把旗下大童保险销售服务公司出售后，5月泛华在其英文网站公告称，收到来自胡义南及全球最大的私募股权基金TPG(德州太平洋集团)和鼎晖基金，三者计划组成一个财团收购泛华

4、保险所有流通普通股，收购价为19美元/ADS(美国存托股份)，约合0.95美元/股。　　由于目前还处于要约收购阶段，三方股权分配未知。知情人士分析称，不排除未来TPG把泛华私有化退市后，再分拆上市的可能性。据相关人士透露，TPG与泛华和鼎晖签订了排他协议加入财团。但业内预计TPG不太可能控股此家公司，因为胡义南和鼎晖私有化上市公司并非出于套现目的，而可能是将资金着重扶持旗下各个运营集团的发展，再推动其分别上市。　　据悉，泛华旗下保险公估集团早已确立了上市目标。2010年收购的保网，亦希望在两年内推动其上市。　　泛化遭遇的风波是个别现象。目前中国保险中介业务违规违法行为较多，主要

5、体现为保险公司与保险中介机构在业务、财务等方面不合法、不真实、不透明的合作关系，主要存在保险公司利用中介业务和中介渠道弄虚作假、虚增成本、非法套取资金等等问题。在中国保监会的网站上，保险中介的处罚公告最多。深圳保监局甚至下令禁止财险老三家与保险中介合作，直至整顿完成。　　近年来由于风投的力挺，多家保险中介公司都在冲刺保险中介第二股的宝座。业内人士指出，作为国内最早在美国上市的保险中介集团，泛华模式和发展一直具有风向标的作用。泛华的风波显现出国内保险中介行业快速发展中的隐忧。21世纪经济报道庞氏骗局还是被恶意做空泛华保险遭造假质疑2011-02-22秦丽萍来源：第一财经日报　近日

6、，国内知名财务专家夏草发表文章表示，在浏览了去年12月份OLP的质疑及泛华保险的澄清报告，并结合最近财报，怀疑泛华保险涉嫌严重财务造假。同时还称，主要集中在股权会计上，包括权益证、创业团队股权回购、少数股东收益及第三方收购。夏草更是将泛华保险与“庞氏骗局”挂上了号。　　泛华保险再遭财务造假质疑。　　近日，国内知名财务专家夏草发表文章表示，在浏览了去年12月份OLP的质疑及泛华保险的澄清报告，并结合最近财报，怀疑泛华保险涉嫌严重财务造假。同时还称，主要集中在股权会计上，包括权益证、创业团队股权回购、少数股东收益及第三方收购。夏草更是将泛华保险与“庞氏骗局”挂上了号。　　昨日，虽只

7、字未提是针对夏草该文章做的回应，泛华保险在其网站上表示：“最近国内的个别媒体再次利用国外分析报告的内容进行炒作，这已经不再是新鲜的事情了。过去几个月，泛华管理层对资本市场做了大量解释工作，也对公司经营中存在的不完善的地方进行了大量的内部整改。目前，泛华的发展模式已经获得资本市场的理解，得到了广大投资者的支持。”　　去年11月份，一家名为OLPGlobal的独立分析机构连续发表报告，质疑泛华保险财务真实性问题。OLPGlobal质疑的一个焦点问题就是，认为泛华保险实施的权益证激励实际上是一项股