伯南克的货币理论和政策哲学

《伯南克的货币理论和政策哲学》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、伯南克的货币理论和政策哲学伯南克,货币理论,哲学伯南克货币理论和政策哲学之重要性，约有三端。其一，他是新凯恩斯经济学（NewKeynesianEconomics）主要代表人物之一。新凯恩斯经济学继承凯恩斯重视真实世界局限条件之优良传统，摒弃古典经济学“真实经济－货币经济二分法”之假设，致力探索市场不完全性（或摩擦）如何左右经济运行，实乃近20年来经济学最活跃、最重要之进展[1]。其二，伯南克多年倾心研究之重点，是资产价格动荡时代之货币政策，易言之，货币政策如何应对资产价格动荡，以实现总体经济稳定持续增长之目标。其研究成果，无论对错或是否完全，皆与今日和未来中国货

2、币政策有绝大关系[2]。其三，伯南克接替格林斯潘为美联储主席。纯粹学院出身之经济学者执掌联储帅印，他是第二人。第一人是阿瑟•伯恩斯（ArthurBurns），哥伦比亚大学教授，1970年1月，由尼克松任命为联储主席，接替担任此职19年之久的比尔•马丁。伯恩斯的联储成绩并不令人满意，遂令后人对纯学者担任联储主席心存疑虑[3]。沉迷学术且有重要贡献之人，一朝执掌大权，其决策不可能不深受其理论之影响。美元本位制时代，美联储乃名副其实的世界中央银行，其一举一动，无不波及世界金融和经济体系的每个角落。因此之故，经济学者之外，世界各国货币政策决策者，必定高度重视伯南克之货币

3、理论和政策哲学。然而，伯南克学问引我入胜之处，却不尽在此。他始终致力以识别和量度某种成本来解释现象和行为，才真正令我心折。是的，发现成本局限、设法量度成本以解释现象和行为，是经济科学之本质，亦是一位经济学者之斤两所在。任何理论模型和事实考证，若不是以识别和量度成本为基点，皆是浮泛之论。一识别和量度真实融资成本，给大萧条以崭新解释伯南克的成名之作，是《金融危机之非货币因素如何加剧大萧条之蔓延》，发表于1983年6月号的《美国经济评论》。透彻理解大萧条，是伯南克长期为之着迷的重要课题。他说：“理解大萧条是经济学者一直梦寐以求的高远理想。大萧条不仅催生了宏观经济学，让

4、它成为一门独立独特的学问，而且1930年代的经验依然深深影响着经济学者的信念、政策建议和研究策略。此影响究竟有多么深远，我们还没有完全掌握。撇开实际运用价值不谈，解释1930年代颠覆全世界的大萧条，依然是我们面临的巨大学术和知识挑战，令人激动不已。”一点儿不错，宏观经济学源自解释大萧条的不懈努力，凯恩斯《通论》应运而生。时至今日，经济学者、历史学者和政治学者对大萧条的根源，依然没有达成共识。以经济学而论，解释大萧条的理论假说层出不穷，不可胜计。仅以导致大萧条的直接原因而言，相关的理论假说就有：（1）支出的崩溃或急剧下降（凯恩斯学派和计量经济学的观点）；（2）货币

5、供应量的崩溃或急剧减少（货币主义学派的观点）（3）1929年股市崩溃的负财富效应；（4）斯穆特—霍利关税法案，国会通过该法案的消息于股市崩溃的前夜到达股市（朱迪•万尼斯基的观点）；（5）货币紧缩和价格水平下降引起的高额实际利率（梅泽的观点）；（6）战争赔款和债务问题；（7）资本主义最后阶段不断加剧的垄断趋势（马克思列宁主义者的观点）；（8）资本主义走向成熟之后，投资机会的下降和长期停滞的来临；（9）世界大战引起黄金价格低估，后者造成巨大的通货紧缩压力（流动性不足或流动性短缺理论）。面对众多解释，要提出令人信服的崭新假说诚非易事。科学创新的灵感经常出自对前辈大师著

6、作的深入解读，以及对事实的重新审查。1963年，弗里德曼和施瓦茨发表《美国货币史》，立刻成为货币理论实证研究最权威的经典，亦是解释大萧条最权威的经典。弗里德曼和施瓦茨解释大萧条的重心是银行危机。银行危机经由两个渠道导致总体经济全面萧条。一是银行危机导致股东财富下降，自然降低股东的消费和投资（财富负效应）；二是银行危机导致货币供应量急剧减少，触发严重通货收缩。伯南克首先发现二师之“货币主义”解释有重要不足：其一，货币供应量下降影响真实经济之渠道究竟是什么？弗里德曼和施瓦茨没有阐释，亦即他们没有“货币传导机制理论”（MonetaryTransmissionMecha

7、nism）；其二，伯南克利用统计分析技术，发现货币供应量之下降，数量上不足以解释大萧条期间总产出的持续下降。很自然，伯南克将透视焦点转向“货币传导机制”。他提出一个新的假说：由于金融市场不完全，好些类型的贷款者和借款者之间，若要完成金融交易，必须借助市场创造(market-making)和信息收集(information-gathering)，此类服务所费不菲。1930－1933年，金融体系全面崩溃，市场创造和信息收集之效率急剧下降，真实融资成本大幅度上升，许多借款者（尤其是家庭、农场主和小企业）发现融资非常昂贵，获得信贷极其困难。1929－1930年的经济下滑

8、不是史无前例，然而，信贷