企业价值评估习题

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1、1.甲公司有关资料如下：（1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中，2010年为实际值，2011年至2013年为预测值（其中资产负债表项目为期末值）。单位：万元实际值预测值2010年2011年2012年2013年利润表项目：一、主营业务收入1000.001070.001134.201191.49减：主营业务成本600.00636.00674.16707.87二、主营业务利润400.00434.00460.04483.62减：销售和管理费用（不包含折旧费用）200.00214.00228.98240.43折旧费用40.0042.4245.3947.66财务费用20

2、.0021.4023.3524.52三、利润总额140.00156.18162.32171.01减：所得税费用（40％）56.0062.4764.9368.40四、净利润84.0093.7197.39102.61加：年初未分配利润100.00116.80140.09159.30五：可供分配的利润184.00210.51237.48261.91减：应付普通股股利67.2070.4278.1882.09六、未分配利润116.80140.09159.30179.82资产负债表项目：流动资产60.0063.6368.0971.49固定资产原值460.00529.05607.10679

3、.73减：累计折旧20.0062.42107.81155.47固定资产净值440.00466.63499.29524.26资产总计500.00530.26567.38595.75短期借款118.20127.45141.28145.52应付账款15.0015.9117.0217.87长期借款50.0046.8149.7852.54股本200.00200.00200.00200.00年末未分配利润116.80140.09159.30179.82股东权益合计316.80340.09359.30379.82负债和股东权益总计500.00530.26567.38595.75（2）甲公司

4、2011年和2012年为高速成长时期，年增长率在6％～7％之间；2013年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5％；2014年进入均衡增长期，其增长率为5％（假设可以无限期持续）。（3）甲公司的加权平均资本成本为10％，甲公司的平均所得税税率为40％。要求：（1）假设企业的资产均为经营资产，负债中只有应付账款为经营负债，根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列“甲公司预计自由现金流量表”的相关项目金额，必须填写营业现金毛流量、营业现金净流量、“净经营长期资产总投资”和“实体现金流量”等项目。表1：甲公司预计现金流量表单位：万元2011年2

5、012年2013年营业现金毛流量营业现金净流量净经营长期资产总投资企业实体现金流量（2）假设债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和自由现金流量评估2010年年末甲公司的企业实体价值和股权价值（均指持续经营价值，下同），结果填入“甲公司企业估价计算表”中。必须填列“预测期期末价值的现值”、“公司实体价值”、“债务价值”和“股权价值”等项目。表2：甲公司企业估价计算表现值2011年2012年2013年实体现金流量（万元）折现系数预测期现金流量现值（万元）预测期期末价值的现值（万元）公司实体价值（万元）债务价值（万元）股权价值2.请你对H公司的股权价值进行评估。有关资

6、料如下：（1）以2010年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下：单位：万元年份2010利润表项目（年度）营业收入10000税后经营净利润1500减：税后利息费用275税后净利润1225减：应付股利612.5本期利润留存612.5加：年初未分配利润3887.5年末未分配利润4500资产负债表项目（年末）：经营性营运资本净额1000经营固定资产净额10000净经营资产总计11000净金融负债5500股本1000年末未分配利润4500股东权益合计5500净金融负债及股东权益总计11000（2）以2011年和2012年为详细预测期，2011年的预计销售增长率为10%，201

7、2年的预计销售增长率为5%，以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。（3）假设H公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“经营性营运资本净额/营业收入”、“经营固定资产净额/营业收入”可以维持预测基期的水平。（4）假设H公司持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。（5）假设H公司未来的“净金融负债平均利息率（税后）”为5%，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。（6）假设H公司未来的加权平均资本成本为10%，