期货策略报告：商品淡季市场承压，股指七月再临考验

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1、目录1、中美贸易摩擦升级中国扩大开放决心不变42、人民币持续走弱PMI持续位于枯荣线上方43、政策：个税修正案54、期货市场运行分析54.1国内市场行情54.2基本面分析74.2.1钢：三大库存上升后市需求趋弱74.2.2铜：供应面宽松价格难以大幅上涨94.2.3铝：供应面宽松价格难以大幅上涨94.2.4原油：供给不足油价逞强104.3资金面分析115、7月股指面临考验11若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图目录图1上半年大类资产涨跌幅20180101-20180629（%）5图2上半年商品重点品种涨跌幅201

2、80101-20180629（%）6图36月大类资产涨跌幅20180601-20180629（%）6图4钢材库存持续下降20110328-20180629（万吨）7图5螺纹钢套利基差20170519-20180629（元/吨）7图6粗钢月产量201001-20180531（万吨）7图7房地产情况201002-20180531（累计同比，%）8图8固定资产投资完成额（万元）及累计同比201002-201805（%）8图9国内精炼铜月进口数量（万吨）和上期所库存（万吨）20100331-201806299图10国内氧化铝月累计产量（万吨）和上期所库存（万吨）20100730-

3、201806299图11EIA原油库存数据（万桶）10图126月29日主要期货品种资金流向（万元）11图13重点品种会员持仓变动（手）与周涨跌幅（%）20180625-2018062911图14申万一级行业历史月度PE(TTM,中值)20100102-2018062912图15申万一级行业板块涨跌幅（%）20100102-2018062913图16三大股指期货净空单13若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本1、中美贸易摩擦升级中国扩大开放决心不变回顾此次中美经贸摩擦，从5月3日至6月3日，中美双方三次磋商在坦诚沟通

4、中向着解决问题的方向迈进。但特朗普未能遵守谈判结果，接二连三对中国商品加征“破坏性”关税，罔顾两国经贸关系大局，是在单边主义和贸易保护主义歧途上越走越远。6月16日美方推出500亿美元征税清单，严重损害我国人民的利益，随后中方对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税。随后特朗普总统在6月18日再度发声，称将再对价值2000亿美元的从中国进口的产品加征10%的关税，并且还表示，如果中国对美国出口产品的关税再度加征关税，美国会将征税范围再扩大2000亿美元。中方表示，

5、如果美方失去理性、出台清单，中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施，做出强有力反制。中美贸易战中各品种涨跌各异，在贸易战不断加码的情况下，贸易摩擦升级应作为重要考虑因素。国内农产品在贸易战中将显著受益。针对国内期货市场来说，此前不久市场刚刚预计我们将大量进口美国大豆、玉米、小麦、棉花等情况，已经不复存在。6月14日，国家发改委才宣布增加滑准下棉花配额80万吨，随着中美贸易摩擦的再次升级，美国棉花也难以大量进入中国市场了。中国大幅提升对美玉米关税后，中国采购将转向乌克兰等其他国家，玉米价格受政策影响有限。在关注贸易战征税的同时，也应将其他市场对美国市场的可替代性，作

6、为重要考虑因素。中国制造2025或将受到影响。美国对中国的加税领域多聚集在高科技行业，如医疗器械、工业机器人、新能源汽车、航空设备等领域。中国制造2025是大国之间的较量，如果中国制造业及高科技崛起，可能会影响到美国在国际分工中的比较优势。但是，中国对美加征关税与中国扩大开放并不冲突。中国对外开放不会止于美国挑衅。中国进一步降低包括汽车在内的部分商品进口关税，是进一步扩大开放的重大举措。把一些商品列入中方的管制清单，是对美方单边征税措施的回应，是不得以而为之。在已经发布的新版外资负面清单中，大幅减少市场准入限制性措施，大幅提高开放水平，清单已于6月30日在商务部网站发布。

7、2、人民币持续走弱PMI持续位于枯荣线上方国家统计局6月30日公布数据显示，2018年6月官方制造业PMI为51.5%，比上月回落0.4个百分点，但仍高于上半年均值0.2个百分点，连续23个月位于枯荣线上方，制造业总体继续保持扩张态势。本月制造业运行主要特点为：一、制造业基本面总体向好。二、生产和需求总体稳步增长，生产指数和新订单指数分别为53.6%和53.2%，均高于上半年均值，市场供需持续扩张。三、进出口景气度有所回落，新出口订单指数为49.8%，比上月下降1.4个百分点。进出口指数为50%，低于上月0.9个百分点。四、价