【简翔】：燃眉之急已解,等待进一步发展

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1、品种日报5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve5请务必阅读正文之后的免责条款周末论坛 欧债燃眉之急已解，四季度有望反弹内容摘要简翔：1、虽然欧

2、洲峰会的解决方案并不能保证欧债的问题不会继续恶化，特别是在意大利等国的经济出现显著放缓的情况下，但是该方案可以提供一个自动的保护机制，特别是使银行避免进一步的冲击。2、短期来看，协议的达成意味各国领导人已经开始就欧盟的问题达成一致，短期之内欧洲的情况不会恶化，全球最大风险源趋于稳定。3、债务的救助必然意味着更大的紧缩，欧洲民众普遍对经济前景表示悲观，消费者信心指数已经降至历史低位。欧洲经济长期仍堪忧。牟宏博：大幅下跌过后，反弹遇阻后再次做空。四季度整体思路偏空，我们不建议去参与反弹行情，因为空头市场中的反弹有可能随时结束，在反弹遇阻后相对高位

3、做空具有较高的胜率；套利操作，如在空头市场中买PTA卖LLDPE、在多头市场中买LLDPE卖PVC的策略，都具有较高的安全边际。（8，9月PTA下跌-6%，LLDPE下跌20%；近一周反弹LLDPE上涨12%，PVC上涨6%）。明枫：1、全球市场在9月恐慌杀跌后，市场与自我调整功能，10-11月恢复性反弹也是预期之中，欧洲峰会的成功则是加强了反弹的动能。目前全球经济情并不如08年金融危机时恶劣，预计市场将是个缓跌的过程，像08年的单边下跌机会很可能不会再度重演。2、中国经济四季度将进入一个微妙不明的经济周期转换阶段。即，滞胀未消，衰退未至，处

4、于非牛非熊阶段。在此阶段，料商品单边上涨或下跌的行情出现的概率较小。3、A股方面，多个维度的时间之窗已相继形成：当前有可能已形成新一轮牛熊周期的起点。但底部将可能不是以单一的低点出现，而是类似于波折起落的“潜伏底”状态。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublict

5、ransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve5请务必阅读正文之后的免责条款周末论坛 【简翔】：燃眉之急已解，等待进一步发展对于短期而言，最大的利好无疑是欧盟峰会共识的达成。本次欧盟峰会召开有三个目的，1、EFSF基金是否扩大规模，扩大至多大，2、欧洲银行业是否要提高资本充足率，3、希腊债务能否实现减记，并且减记多少。会议的三个主要议题可以看做是欧洲各国政府已经开始正视欧债危机，不是通过单纯的提高流动性而是想采取一个系统性的方式来解决欧债问题，虽然解决方案并不能保证欧债的问

6、题不会继续恶化，特别是在意大利等国的经济出现显著放缓的情况下，但是该方案可以提供一个自动的保护机制，特别是使银行避免进一步的冲击。我们可以看看三个议题的主要目的：☆通过杠杆化的方式提高EFSF的规模主要是由EFSF优先承担部分损失的方式，来增强EFSF的信用等级，以便获得欧洲央行的贷款来直接为欧债国家或欧洲银行提高流动性，如果由EFSF优先承担20%的损失的话，那么基金杠杆的比例就是5：1，基金规模将为1万亿。问题的核心在于法德是否愿意对救助基金进行杠杆化，以及杠杆化的比例。☆提高欧洲银行业的资本充足率基本目标是将欧洲银行业的核心资本充足率由

7、8%提高至9%，以此降低未来可能冲击造成的影响。问题在于核心资本率提高1%意味着，欧洲的银行系统需要补充大量的资本金，按照计算方法的不同，这意味着1000亿-3000亿的融资规模，那么这笔钱如何来，何时募集完毕，对于没有在资本市场募集能力的银行资金由谁提供。☆希腊债务减记问题希腊债务减记意味着持有希腊债券的债券人直接遭受了损失，实质上市场前期最为担忧的债务重组已经发生，但此举可以视为弃卒保车之举。因为希腊已经无力在市场融资，违约不可避免，通过债权人债务减记的方法，使得希腊可以偿还减记后的债务，因而降低了希腊在市场融资的需求，同时也降低了欧猪国

8、家整体的融资成本。但是减记的比例多大，各方的意见并不统一，因而矛盾重重。而经历了两轮欧盟峰会的磋商之后，最新结果的是，1、欧盟同意为EFSF引入杠杆，规模大约是1万