非传统分析在股指趋势判断中的应用

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1、非传统指标在股指趋势判断中的应用非传统分析在股指趋势判断中的应用王伟娟传统分析方法包括基本分析和技术分析，基本分析主要用于趋势判断，而技术分析除用于趋势判断外，在辅助投资者进行出、入场时机选择上更有优势。随着沪深300指数期货市场的不断成长，市场运行特点的研究也随之深入，基于市场运行特点的非传统分析指标开始得到广泛关注。目前，备受市场热议的非传统指标主要包括：股指期货早开盘15分钟对当日行情的预测、股指期货晚收盘15分钟对次日行情的预测、持仓总量变动对行情的警示、现货及期货市场主力持仓兴趣对趋势判断的指导、期现升贴水及不同合约价差变化对现指行情的指导等。我们在总结市场运行特点的基础上，对非

2、传统指标进行了统计分析、跟踪验证与精心筛选，总结出三个实用且相对可靠的指标类，分别为：1）期现联动指标类；2）量仓指标类；3）期市互动指标类，投资者可以利用这些指标进行日常期现货趋势判断。一、期现联动指标类期现联动指标类立足于价格发现，主要反映期指对现指的引导作用，即：通过期指动态反应对现指进行预测。比较有效的有两个：一是利用期指开盘较现指早15分钟对当日现指进行趋势判断；二是利用拐点出现时期指领先于现指的优势进行现指趋势判断。（一）利用期指开盘较现指早15分钟对当日现指进行趋势判断7http://www.luzhengqh.com7非传统指标在股指趋势判断中的应用通过观察发现，股指期货上

3、市以来，期指在较现指延长的交易时间段内波动非常微弱，绝大部分时间波幅在0.2%以内，本质原因是期指走势取决于现指，自身缺乏独立性。但是，期现货开盘时间差异一定程度上却“强制”其发挥了对现指的“价格发现”功能，原因不难理解：当日开盘时，影响市场的很多信息相对确定，投资者对当日现指走势会有一个大致的方向判断，自然会在期指提前开盘时有所体现。统计结果也显示：股指期货开盘后前15分钟收盘涨/跌，则当日现货指数收盘涨/跌的概率为67%，可见，这种强制性的“价格发现”功能可靠程度还是比较高的，投资者可以用来确定当日现货交易的基本思路。以2010年10月8日为例，IF1010合约截至9:30较上一交易日

4、收盘上涨1%，据此断定当日现指走高的概率较高，因此可以选择在开盘后逢低做多股票。（二）利用拐点出现时期指领先于现指的优势进行趋势判断股指期货理论上具有价格发现功能，我们对沪深300期现指数的每日、每分钟收盘数据分别进行统计，发现：整体趋势上，期指对现指不存在明显的引导作用，但在运行过程中，期货走势显著领先现货2-4分钟。当然，我们尚不能将这种引导关系简单认定为价格发现，因为事实证明，尽管期指领先现指异动，但沪深300权重股却是先于期指异动的，即：市场信息在现货市场反应更快。形成这种“表象”7http://www.luzhengqh.com7非传统指标在股指趋势判断中的应用价格发现的原因主要

5、有三个方面：一是现指是一个综合金融指标，市场资金不可能在极短的时间内按照指数权重完成配比，这使它的反应要落后于相当于一支独立股票的期指；二是现指发布前要有一个计算过程，这需要时间；三是期指市场运行时间尚短，市场深度不够，导致等量资金在期现市场上产生不同的效应。但是，这种引导关系对指导现货交易还是有一定帮助的。投资者可以在期指异动而现指尚未反应时买入事先选好的股票，从而降低入场成本。二、量仓指标类量仓指标类主要是通过分析持仓量、成交量变化对期指进行趋势判断。统计验证发现：综合利用期指量、仓等指标，能够有效预测行情趋势。（一）持仓量持仓量是期货市场活跃程度和流动性的重要标志，当价格达到或者接近

6、特定价位时，不仅会导致市场分歧加大，而且会对投资者的买卖能力构成影响，进而影响持仓总量的变化，因此，通常情况下持仓量可视为期货市场上的一种警示工具。持仓量分析大致分两个方向：一是利用总持仓量突破性变化预测行情突破或者翻转，二是分析主力持仓对趋势的影响。经统计验证，单独使用持仓总量、主力净持仓变动对行情进行分析，有效程度并不高。我们设定5%为阀值，认为持仓量变化超过5%是显著变动。统计发现：沪深300指数期货上市以来，主力合约持仓量7http://www.luzhengqh.com7非传统指标在股指趋势判断中的应用变化率超过5%的概率约为36%，而持仓量变化率超过5%时次日行情发生翻转的概率

7、仅为58%。与此同时，综合所有交易日看，前20名结算会员净持仓变动方向与次日期指趋势一致的概率也仅为58%，可见预测效果并不显著。但若同时考虑市场整体趋势、期指升贴水，或将持仓量指标综合起来使用，则对趋势预测的准确度明显提高。我们有以下统计结果：1、若前20名结算会员净多单和期指升水同时增加，次日现指上涨的概率达66.67%；两指标双减时次日现指下跌的概率达69.70%，预测效果较为明显。2、震荡行情中，主力持仓变动与次