中国资本市场的改革与发展

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1、中国资本市场的改革与发展我想上午借这个机会和大家交流一些资本市场改革和发展方面的思考，也希望可以听到大家的反馈、批评、指正，我们共同把这个市场建设好。一、危机后的世界与华尔街。很巧，半个月前我陪同领导去了一趟美国，目的是想了解一下金融危机对他们的金融监管体系有怎样实质性的影响，危机后的华尔街会有怎样的变化。去了三天，先到纽约，和高盛谈了半天，组织了在华尔街工作的两批中国人吃饭，一批是年轻人，30到40人，主要是希望他们回国来工作，另一批是一些在那边做到MD（董事总经理）层面的人，和他们探讨一下金融市场的发展趋势；然后又到华盛顿和美国证监会谈了一个下午，给世界银行和国

2、际货币基金组织做了一个关于中国资本市场的演讲。我们原来和世行合作在2008年写过一个白皮书（《中国资本市场发展报告》），这次他们提出要更新报告，并且要负责英文版的出版工作，因为中国的市场成为全球第二。【“高高举起，轻轻放下”的金融改革】在美国呆了三四天，和方方面面的沟通，总结下来有几条感受。第一个，美国的金融监管改革，简单概括起来，叫做officiallyestablishedonJuly1,2013,Yibincity,formerlyknownasthebus,integratedoriginalrongzhoubuscompanyinYibincityandM

3、etrobuscompany,formedonlyinYibincityofaState-ownedpublictransportenterprises,thecompanyconsistsofoneortwo,thirdDivision.Integrationofpublictransportservicesisnotyetestablished57“高高举起、轻轻放下”，最开始的提出措施和最后的结果差距比较大。金融危机爆发、金融危机蔓延时，不光是美国自己，全世界都说要惩罚华尔街，对华尔街进行比较大的“修理”。讨论了两年，《法案》出来非常温和，2300页，翻下来基

4、本没有什么内容，除了给了一些原则性的框架，具体条款基本一条都没有。为什么会这样？这样对不对？我们的判断，第一，这样的结果是必然的，第二，这样做是对的。为什么？美国这么一个国家，作为一个比较成熟发达的经济体，它最后真正的比较优势，想来想去剩下三个。一是美国的军事力量非常强大，有很多核武器，但这个比较优势发挥不出来，因为是和平时期，而且核时代，它一发挥，自己也完了，不能轻易发挥；二是美国的高科技，美国高科技产业非常强大。但是搞金融的人很清楚，美国高科技产业背后是美国的金融；第三，美国的金融产业。所以，总结起来，美国这个国家最重要的比较优势就是一个，美国的金融市场，说来说

5、去，就是这个带给它最大麻烦的华尔街，不得已，它还得保护这个市场。如果这个市场消失了，或者这个市场的竞争力降低了，美国走向衰退的速度会比现在还officiallyestablishedonJuly1,2013,Yibincity,formerlyknownasthebus,integratedoriginalrongzhoubuscompanyinYibincityandMetrobuscompany,formedonlyinYibincityofaState-ownedpublictransportenterprises,thecompanyconsistsofon

6、eortwo,thirdDivision.Integrationofpublictransportservicesisnotyetestablished57快。两年的金融改革出台过程，实际上是全国上下形成共识的过程。不仅是美国的总统、议员，包括老百姓也发现，虽然大家心里很不喜欢这个华尔街，甚至有点仇恨华尔街，但也还离不开它，所以需要找一个平衡点，既要防范金融风险，又要维护金融市场的繁荣。【“中国人在买通用！”】现在的西方政治是选举文化主导，往往有很大的弊病。因为选举文化，往往选出来的人比较激进，或者上台的时候比较激进，因为公众的诉求相对是比较简单化的。上台之后，发现

7、发展经济还得有效地利用市场。就像美国总统竞选的时候都反华，上台之后都要亲华，为什么？必须和中国相关才可以成长。现在我们去美国，和高盛谈、和美国证监会谈也好，他们直言不讳，说什么是美国的新兴产业？就是和中国相关的就是新兴产业，不相关的就是夕阳产品。我们在华尔街的时候，正好碰到破产后的通用汽车GM，现在又上市，中国的上汽集团买了一些，1%，中金公司操作的。在华尔街掀起了轩然大波，《华尔街日报》头版头条惊呼“中国人在买通用!”，中金公司在纽约的人上网搜了一下，发现美国网民里的愤青比中国还多，说中国人太不象话了，买我们最好的企业，实际上快破产了。中金说，我们很冤，我们没