后凯恩斯主义的货币需求理论

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1、后凯恩斯主义的货币需求理论     第二次世界大战以后，不少西方学者针对凯恩斯货币需求动机作了进一步发展，补充和修正了凯恩斯的货币需求理论。(一)凯恩斯交易需求理论的发展——平方根定律模型及修正    对于凯恩斯提出的关于交易性货币需求取决于收入而与利率基本无关的观点，凯恩斯以后的经济学家都提出异议。例如，美国经济学家汉森(A．H．Hansen)在1949年就提出，当利率上升到相当高度时，货币的交易余额也具有利率弹性。然而，第一次深入分析交易性货币需求与利率关系的是美国经济学家鲍莫尔(W·Baumol)。1952年，鲍莫尔发表的《现金的交易需求：一种存货理论分析》一文中，将最适

2、量存货理论应用于货币需求的研究，认为交易动机的货币需求不仅与收入有关，而且与利率关系也极密切。    下面介绍鲍莫尔模型，假定条件为：①人们有规律地每隔一段时间获得一定量的收入(r)，且支出是连续的和均匀的。②人们采用购买短期债券的形式贷出现金，并且每次变现或出售资产与前一次的时间间隔及交易量相等。③未来时间内所预期的支出量为T，每次变现的现金数量为K，每次买卖债券的手续费为b，市场利率为i，持有货币的总成本为C。    人们的目的是最小化C，C主要由两部分组成：一是交易成本，持有现金越多，兑换变现的次数就越少，交易成本就越少，即交易成本是现金持有量的减函数；二为机会成本，由于

3、持有现金是没有利息收入的，持有的现金越多，机会成本就越大，即机会成本为持有现金量的增函数。用公式表示：(1)    一阶条件为：5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve(2)(3)

4、     K*就是使总成本C最小时的货币量的值(，所以使C最小化的二阶条件也自动满足)。因为在整个考察期间持有的平均现金余额为，因而货币需求的最适量为。从公式可以看出：①当交易主体的交易量(T)和手续费(b)增加时，最优的持币数量会增加；当利率上升时，最优的持币数量会下降。②货币需求的利率弹性为，货币需求的收入弹性为。    鲍莫尔模型对西方货币理论产生了很大的影响。他论证的交易动机的货币需求在很大程度上受利率变动的影响的这个结论，不仅间接地说明了物价水平的变化与货币需求变化的关系(物价水平的上升使名义交易量和手续费增加，相应地也促使最适货币数量上涨)；而且为凯恩斯主义的利率作

5、为货币政策的传导机制指标作了进一步的证明，因为如果交易需求是利率的函数，则意味着货币需求函数较凯恩斯所认为的更不稳定。换言之，平方根定律加强了凯恩斯关于货币政策效果不如财政政策这一观点的证据。但是他的模型也遭受到了两方面的批评：一是模型的假设缺乏合理性。未来的收入和支出是无法预测的，具有不确定性，人们只能按照随机原则处理货币持有问题，随机性模型才符合实际。二是模型中对利率变动和交易量变动与货币需求的数量关系描述不准确。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestme

6、nt,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve他假定每次交易的手续费是相等的，而实际上按交易额比例收取手续费可能是更合理的，在这种情况下，货币需求对利率和收入的弹性就不再是常数。    米勒(Merton．H．Miller)和奥尔(Daniel．Orr)针对鲍莫尔模型中的缺陷进行了研究。他们认为，从现金流量的角度来说，鲍莫尔模型对于大多数的家庭部

7、门尤其是工薪家庭来说是合理的，但是工商企业持有其总货币存量的一半是不合情理的。因为对于许多企业来说，现金余额的波动是不规则的。在他们的模型中，假定：①只存在两种资产，一种是公司的现金余额，另一种为公司控制的边际收益和平均收益均为v美元／天的流动性资产组合(如国库券、存单、商业票据或其他货币市场工具)。②两种资产的转换成本为，与每次转换的数量、转换的方向及上次转换的时间无关。③转换可以发生在任何时间，而且转换是即时成功的，也就是说转换成功的时间可以忽略不计。这个假定是非常重要的，它可以排除“缓