第六章证券市场运行

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1、第六章证券市场运行第一节 发行市场和交易市场 证券市场：证券买卖交易的场所，也是资金的供求中心。市场按其功能可划分为发行市场和流通市场： 发行市场 - 一级市场 - 初级市场，是发行人通过发行证券筹集资金的市场； 流通市场 - 二级市场 - 次级市场，是买卖发行证券的市场 两者的关系：两者是证券市场的组成部分，是一个整体；发行市场是基础和前提，前者发行的种类、数量和方式决定了后者的规模和运行；后者是前者扩展的必要条件；流通市场的交易价格制约和影响着发行价格，这是发行时需要考虑的重要因素 一、证券发行

2、市场（一）证券发行市场的含义 定义：发行人向投资者出售证券的市场，是一个无固定场所的无形市场。 作用：1、为资金需求者提供筹措资金的渠道。发行者参照各类证券的期限、收益水平、参与权、流通性、风险度、发行成本等，根据需要和可能来选择，确定发行证券的种类，并依据市场的供求关系和价格行情决定发行的数量和价格。 2、为资金供应者提供投资和获利的机会，实现储蓄向投资转化。社会有闲置资金 3、形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化。 （二）证券发行市场的构成：1、证券发行人2、证券投资者3、证券中介

3、机构（三）证券发行与承销制度 1、发行制度：注册制与核准制 2、证券发行方式：（1）股票发行方式： ①上网定价发行 ②向二级市场投资者配售 ③一般投资者上网发行和对法人配售结合 （2）债券发行方式：①定向、②承购包销、③招标发行 （3）证券承销方式：自销和承销 （包销和代销）（四）证券发行价格1、股票发行价格。指投资者认购新股时实际支付的价格股票发行定价方式：协商定价、询价方式、累计投标询价方式、上网定价方式。我国首次上网发行实行询价制度2、债券的发行价格。指投资者认购新发行的债券实际支付的价格。债

4、券的发行价格分为：平价发行、溢价发行、折价发行 ，债券的定价方式：公开招标最为典型，还有其他类别：（1） 按招标标的分类:价格招标和收益率招标（2） 按价格决定方式分类：美式招标、荷兰式招标二、证券交易市场：（一）证券交易所 1、证券交易所定义、特征、功能（1）定义：证券买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场，是整个证券市场的核心。本身不买卖证券，不决定市场价格，为交易提供场所和服务，管理证券交易市场，保证市场稳定、公开和高效 。我国证券法规定：证券交易所是为证券的集中交易

5、提供场所和设施，有组织和监督证券交易，实行自律性管理的法人。 （2）证券交易所的特征①有固定的交易场所和时间②参加交易者都是具备会员资格的机构，交易采取经纪制③交易的对象限于合乎一定标准的上市证券④通过公开竞价的方式决定交易价格⑤集中了证券的交易供求双方，具有较高的成交速度和成交率⑥实行三公的原则，严格管理（3）证券交易所职能：证券法第十一条规定9项职能P155①提供证券交易的场所和设施 ②制定交易所的业务规则 ③接受上市申请，安排证券上市 ④组织监督证券交易 ⑤对会员进行监督 ⑥对上市公司进行监管

6、 ⑦设立证券登记结算机构 ⑧管理和公布市场信息 ⑨中国证监会许可的其他功能2、证券交易所组织形式：公司制和会员制。我国证券交易所不以盈利为目的的法人会员制公司制证券交易所 公司制：以股份有限公司形式组织，以盈利为目的的法人团体，由金融机构和各类民营公司组建 公司制交易所章程规定：作为股东的经纪商和自营商的名额、资格和存续期限 要求：遵守本国法律法规，接受主管机关监管，吸收挂牌上市，但本身股票不得在本交易所上市，任何成员的股东、高级职员、雇员都不能在交易所任高级职员，保证交易的公正性 会员大会和理事会

7、的职权区别 会员大会 : （1） 制定和修改交易所章程 （2） 选举和罢免会员理事（3） 审议和通过理事会和总经理的工作报告； （4） 审议和通过交易所的财务预算和决算报告（5） 决定证券交易所的其他大重项事理事会 : （1） 执行会员大会决议 （2） 制定和修改交易所业务规则 （3） 审定总经理提出的工作计划 （4）审定总经理提出的财务预算和决算方案 （5）选举和罢免会员理事 （6） 审定对会员的接纳和处分 （7）根据需要决定设置专门机构（8）会员大会授予得其他职责 3、证券上市制度申请股票上市的

8、条件 ：（1）股票经管理部门批准已向社会公开发行； （2）公司股本总额不少于人民币 3000 万元； （3）向社会公开发行的股份达公司股份总数的 25% 以上，公司股本总额超过人民币 4 亿元的，向社会公开发行股份的比例可以适当降低，最低可为 10% ； （公司最近3年连续盈利； 持有股票面值达人民币 1000 元以上的股东人数不少于 1000 人，）（4）公司在最近 3 年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载 公司申请债券上市交易，应当符合下列条件：（1）公司债