mba财务管理299028

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1、MBA财务管理299028MBA财务管理2.txt大悲无泪，大悟无言，大笑无声。我们手里的金钱是保持自由的一种工具。女人在约会前，一定先去美容院；男人约会前，一定先去银行。第2部股利政策马里奥特战略内部交易诉讼案筹资争议国际大融资债务巨变三株现象“双加工程”华源重组肖华的思考股利政策１９９４年５月５日，星期四的下午，凯特·斯塔克——第一权益证券公司的电力公司分析家——收到有关她所跟踪的一家公司的投资警报。根据这项报告，梅里尔·林奇公司的公用设施分析家会降低ＦＰＬ集团公司的等级。ＦＰＬ集团公司是佛罗里达最大的电力公司。报告指出：由于我们预计到ＦＰＬ集团公司的董事在５月９目的年会上不会在现

2、有的$２·４８股利基础上再增加股利……我们要降低该公司的投资等级。我们认为ＦＰＬ集团公司正在认真审视其股利政策，该公司的股东会面临不能确保其股利的可能性……公司管理层己指出：考虑到公司所处行业的风险在不断增加，他们认为股利支付率偏高（１９９３年超高９０％）……当被问及对这一过高的股利支付率应采取什么措施时，管理层建议了两种方法：（１）公司能在高支付率下成长；（２）公司能削减股利……我们预计公司在１９９７年前均保持每股＄２·４８的股利水平。尽管这位分析家预计股利不会发生变化，但这是斯塔克第一次看到她的同仁提及削减股利的可能。仅在三周前，由于假定ＦＰＬ集团公司会保持每股＄２·４８的股利或在

3、其基础上略有上升，斯塔克亲自签发了一份推荐“持有”ＦＰＬ集团公司股票的报告。令她关注的是，ＦＰＬ集团公司的股票当天下降了６％还多。虽然她不能确定下降与这项报告有关，但她在考虑应否就ＦＰＬ集团公司的股票向其客户提些建议，以及她应否签发下期报告。一、电力公用事业美国电力公用事业的历史可以回溯到托马斯·爱迪生１８７８年发明白炽灯。由于电力很易输送和转化为其他的有用形式（机械能、光等），电力很快变成日常生活的一个重要部分。水或水蒸气流过有电磁铁的涡轮机，就会使电子运动，从而产生电流。一旦被产生，电流就可用电线输送给最终使用者。公用事业的概念形成于１９世纪末，是指“重要公共服务”的垄断性供应。本

4、案例中的重要公共服务是电力的产生、输送和分配。为换取供应电力的垄断权，电力公司同意由政府机构控制其价格和利润。到１９３０年，各州实际上都已建立了控制机构。在佛罗里达，佛罗里达公共服务委员会不仅控制价格、利润和生产能力计划，还决定着公用事业公司所能进入的非公用事业。１９３５年联邦电力法通过后，联邦政府开始卷入电力业。这一法案赋予联邦电力委员会［１９７７年更名为联邦能源管理委员会（ＦＥＲＣ）］监管大额电力交易（向机构而非消费者出售电力的交易）的权力。同年，国会还通过了公用事业公司法案（ＰＵＨＣＡ），对拥有州间系统或大量投资于与电力产生、输送和分配无关的资产的公用事业公司，该法案赋予证券交易

5、委员会管理的权力。为避免证券交易委员会的直接监管，电力行业涉足大量比较单一的州内业务，它们在多种联邦和州的管制制度下进行经营。解除管制的增加在７０年代和８０年代，解除管制使得在货运、航空、银行、天然气和远程通信等行业普遍存在的垄断服务权和固定价格系统减弱或消除。尽管竞争的引入提高了经济效率，但也增加了解雇和企业破产所带来的短期成本。虽然电力事业大约与其他行业解除管制的时期几乎相同，但解除管制的过程却很缓慢。但自１９７８年以来，法规的变化实际已剥夺了这一行业主要领域的公用事业垄断权。针对美国依靠外国石油和用化石燃料（石油，天然气和煤）发电所带来的环境损害，国会于１９７８年通过了公用事业管

6、理政策法案（ＰＵＲＰＡ）。这一法案鼓励发电厂用可更新的或非传统的能源发电，如地热、太阳能和风力，并授权联邦能源管理委员会管理此事。一旦这种非公用事业的发电机（称为符合质量设施，或ＱＦ）符合某一特定的效率和规模标准，该法案要求地方公用事业部门购买其全部发电量。１４年以后，国会在该行业的第二个领域——电力输送——引入了竞争，１９９２年通过了全国能源政策法案（ＮＥＰＡ）。这一法案要求公用事业单位要使它们之外的第三者也可享用同等质量和成本的输送系统。在该法案颁布之前，只要另一机构同意输送电力，发电厂可将电力卖给另一地区；在它颁布之后，一个机构可要求使用另一机构的输送系统。全国能源政策法案实施后

7、不久，就发生了一些有关输运电力的法律争端。第一批案子之一涉及ＦＰＬ（其控制着佛罗里达５０％多的输送线路）和佛罗里达城市电力代理处。城市代理处控告ＦＰＬ收费过高和不让它公平地使用输送系统。１９９３年１０月，联邦能源管理委员会介入此事，并要求双方协商一个解决方案。到１９９４年５月，磋商仍在进行。实施全国能源政策法案的主要顾虑之一是是否有足够的输送能力。分析家普遍认为，现存的能力，包括新输送线路的修建计划，到２００２年前是足够的。但由于高压电磁辐射对