2010中国经济形势microsoft word 文档 (3)

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1、中国经济2011年展望积极的外部环境前景加上持续的内需力量，带来2011年稳健的增长势头•随着食品价格上涨，引发工资水涨船高和能源价格改革，预计2011年CPI同比上涨4.6%•一系列抑制通货膨胀的政策工具：上调存款准备金率、央行公开市场操作、信贷调控、利率和汇率措施等•中国政府仍将保持经济稳定增长作为政策重点，不会紧缩过度。中国经济将在2011年全年呈现稳健增长势头。全球经济增长同步恢复加速将支持中国的出口行业。受劳动力市场改善和工资适当增加的支持，国内消费可能保持稳步上升趋势。同时，尽管房地产和相关行业投资可能开始降温，但考虑到中央政府将努力

2、实现保障型住房目标，以及地方政府着手部署十二五规划的新项目，政府投资增长可能再次加速。实际上，尽管政策制定者们已经从原来的“适度宽松”转向“稳健”的货币政策立场，但他们仍维持积极的财政政策，加上仍然宽松的货币环境，年初经济增长过热风险增加。总体而言，我们预计2011年中国实际GDP增速将达到9.6%，并有上行风险。通胀方面，考虑到食品价格上涨、引发工资水涨船高，以及资源能源价格可能进一步放开的影响，我们预测2011年CPI平均同比增幅将达到4.6%，高于政府4%的目标。宏观政策方面，我们预计政策制订者们将继续实施“小步快跑”、“多管齐下”。我们预

3、计未来几个季度货币正常化进程将继续，包括2011年还将两次上调存款准备金率和三次加息(下一次将是2011年第一季度)，以及人民币进一步升值(年底美元兑人民币汇率将达到6.3)，以应对通胀压力和不断旺盛的内需反弹。这些政策举动可能在未来几个月提前进行，因为总体通胀数据仍高企且年初经济增长面临过热风险。20currencydeposit,weprescribeapassonaregularbasis,qilucardaccountonaregularbasis),certificatebondsandsavingsbonds(electronic);

4、3.notdrawnonabanksavingscertificate,certificatebondsapplyformortgageloans,acceptingonlythelender关于2011年增长与政策变化的风险，底线是我们认为，尽管政府将继续逐步实现政策正常化以及努力遏制通胀，但仍把保持经济稳定增长作为重中之重，因此今年不太可能过度紧缩。有利的外部需求前景外部环境层面，私人板块逐步摆脱防御态势正推动发达国家增长。随着收入增加和对经济复苏的信心逐步建立，有充分理由相信私人支出将从危机前的低水平增长。新兴市场经济体的增长动态更加成熟，

5、表明已经建立起就业增加和资本流入与需求增长之间的循环往复-这进一步提振了信心和扩张愿望。总体而言，我们的全球团队近期调高了2011年全球增长预期，目前第四季度同比增长预期为3.6%，高于2010年实现的稳健增长。因此，我们预计中国出口板块今年将呈现稳步增长。今年固定资产投资(FAI)弹性增长自去年年初以来，中国固定投资增长已经放缓，去年年初到12月，名义FAI总额同比增长24.5%，而2009年全年同比增长30.5%。实际FAI增长的回落更加明显：按工业品出厂价格(PPI)调整后，到12月份实际FAI平均同比增长15.9%，而2009年平均同比增

6、长36.5%。去年FAI增长回落主要集中在政府投资板块，而私人板块FAI继续显示有力增长。但最近一些时候，总体FAI放缓的势头趋稳。2011年总体FAI增长应仍保持弹性，我们预计将保持在同比20%-25%的增速，原因有很多。首先，尽管我们预计近期因供应可能增加，以及政府遏制投机/投资性需求，导致私人房地产投资增长进一步有所回落，但保障性住房投资正积蓄增长动量(2009年保障性住房投资仅占住房总投资的3%，但2011年这一占比可能达到7%-10%)。第二，去年年初开始的政府投资回落近期趋稳，一些新项目将在明年年初上马。第三，制造业固定资产投资增长仍

7、保持稳定，原因是全球需求增长加速，而且内需依然旺盛。20currencydeposit,weprescribeapassonaregularbasis,qilucardaccountonaregularbasis),certificatebondsandsavingsbonds(electronic);3.notdrawnonabanksavingscertificate,certificatebondsapplyformortgageloans,acceptingonlythelender展望未来五年的前景，考虑到中国西部和内陆地区持续的城市化

8、进程以及相关基础设施支出(参见下一页十二五规划)，以及政府对扩大软基础设施的重视，我们强调政府投资增长仍将保持强劲。同时，因很多产业产能