首创股份PPP项目资产证券化案例分析

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1、学校代码：10378密级：分类号：硕士学位论文首创股份PPP项目资产证券化案例分析学号：3201603321学生姓名：彭洪学位类别：专业硕士专业名称：金融研究方向：金融资产定价导师姓名：周海林二○一八年六月Schoolcode：10378Security：Classification：CasestudyonsecuritizationofPPPofBeijingCapitalCo.Ltd.StockStudentID：3201603321Name：PengHongDegreecategory：Master’sdegreeTheprofessionalname：Fin

2、anceResearchdirection：FinanceassetpricingTutor’sname：ProfessorZhouhailinJune,2018学位论文独创性声明，本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下独立进行研宄所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料，均己在文中标。对本文的研宄做出重要贡献的个人和集体明井表示了谢意。’本声明的法律后果由本人承担。ｆ（）论文作者签名：友年６月＾曰

3、学位论文使用授权书，即学本论文作者完全了解学校关于保存、使用学位论文的管理办法及规定校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入学校有关数据库和授权学校研宄生处与中国知网和万方数据签订收录协议及收录并由作者本人享有，也可以采用影印、缩印或扫描等复制、承担相应的权利和义务手段保存或汇编本学位论文。。注：保密学位论文，在解密后适用于本授权书作者签名：ｑ岔年６月／《曰摘要近年来，证监会与发改委相继推出大量PPP项目政策与通知，各地地方政府也通过P

4、PP模式融资对大量地方公共基础设施进行了建设。我国PPP项目进入发展的黄金期。然而在PPP模式兴起的背景下，我国社会资本参与却出现逐渐下降的趋势。其原因主要体现在以下三个方面。首先，我国PPP项目建设和运营时间较长，社会资本进入后短期很难回收资本。其次，目前我国PPP项目的退出机制存在缺陷，社会资本投入资金后只能通过到期清算予以清割，在计划期很难实现退出。第三，我国PPP项目合规性受到了政府的广泛关注，大量PPP项目处于严格审核中，未来能否运营尚无定数。面对我国PPP模式发展中社会资本参与低的现象，2016年末证监会与国家发改委发布了2698号文。在文件中对我国政府

5、和社会资本合作资产证券化的基础资产与原始权益人做了一些基本要求，这是PPP项目资产证券化首次在我国政府文件中被提出。随后2017年3月，中信证券辅助首创股份将其旗下子公司的污水处理PPP项目证券化并在上交所成功上市，表明我国PPP项目资产证券化逐渐发展起来。基于此，本文希望通过在上交所首批实施的PPP项目资产证券化案例——首创股份污水处理PPP项目证券化进行深刻分析，为我国PPP项目在公共设施领域的证券化发展提供一定的现实及理论意义。论文一共分为五个部分。第一部分是绪论。第二部分论文整理了我国PPP项目及其资产证券化的发展现状，仔细分析了我国当前PPP模式的特征与问

6、题。然后在当前学术界对PPP项目及其资产证券化没有详细与准确定义的基础上，总结了政府的各项文件对于PPP项目资产证券化的要求。随后本文对PPP项目资产证券化交易结构与运营流程等进行了深入分析。接下来第三部分本文对我国PPP项目资产证券化上交所首批项目——首创股份污水处理PPP项目作为案例进行简单介绍。第四部分是对首创股份污水处理案例的详细分析，在分析过程中一方面与我国之前的污水处理项目进行对比分析，另一方面将其与国外流行的全业务资产证券化模式进行对比，并仔细分析此次案例的不足与优势。最后论文的第五部分也是最后一章将在坚持我国PPP项目资产证券化原则基础上，提出对于首

7、创股份以及我国PPP项目资产证券化的建议。希望通过本文的研究，为我国污水处理与公共基础设施PPP项目进行资产证券化的发展提供一定的参考。关键词：PPP；资产证券化；污水处理；对比分析1ABSTRACTInrecentyears,theChinaSecuritiesRegulatoryCommissionandtheNationalDevelopmentandReformCommissionhavelaunchedalargenumberofPPPprojectpoliciesandnotices,andlocalgovernmentshavealsobuilta