国际黄金期货交易是否存在联动效应浅析

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1、国际黄金期货交易是否存在联动效应浅析　　XX年1月9日上海黄金期货在上海期货交易所上市以来，受到了投资者的热烈追捧。论文网为您编辑了“国际黄金期货交易是否存在联动效应浅析”　　国际黄金期货交易是否存在联动效应浅析　　1.黄金期货的投资需求　　当银行存款已经跑不过物价的上涨的时候，普通民众也开始关心，到底应该采用怎么样的投资方式来保证自己的资产不受损失。可以说是在这种经济形势的逼迫之下，更多的投资者不得不把目光投向了黄金。　　对于普通投资来说，目前黄金最主要的就是它商品性。作为全球第一大消费国，印度的黄金

2、首饰甚至一度占据了全球消费总额的20%①。随着XX年经济的逐步回暖，我国的黄金需求在XX年4季度比去年同期增长了11%②。　　黄金投资的主要渠道有金条、金币、金饰品以及帐面交易等。国内最大的黄金交易市场上海期货交易所在XX年1月9日也推出了黄金期货。地处世界最大的国际金融中心和世界第4大黄金加工业中心，纽约商品交易所的黄金期货交易市场为全球最大，它的黄金交易正在对全球金价产生越来越大导向作用。那么投资者应该如何利用纽约黄金期货走势预测上海黄金期货价格变动，将是本文即将进行探讨的问题。　　2.文献综述　　

3、关于黄金在国内外已经有不少的学者、专家进行了研究，研究主要集中在黄金的价格上。1988年，BaileyW.通过研究认为，货币的供应量如果高于预期水平，黄金的价格波动会增加。1997年，Herbert在Weakeningdollarliftsgoldfutures一文中得到结论美元的疲软导致了黄金期货价格的上升。本文将把上海期货交易所的黄金期货价格作为重点，分析上海期货交易所的黄金期货价格与纽约商品交易所的黄金期货价格之间的关联性以及两地物价水平和货币汇率等宏观因素对上海黄金期货所产生的影响。　　3.一价

4、定律对黄金期货的适用性分析　　首先对比上海期货交易所的黄金期货与纽约商品交易所的黄金期货合约，具体见。由可知，上海期货交易所与纽约商品交易所黄金期货合约最大的不同是交易单位。其中，1金衡制盎司=克，即纽约商品交易所的交易单位如果换算成克的话，是克，这相当于上海期货交易所的3倍多。报价单位经过换算，由1美元/盎司也变为美元/克。　　根据一价定律，开放经济下的贸易品的价格之比应该等于交易的两种货币之间的汇率。又因为交易过程中总是会存在各种交易费用，以及物价水平的差异，所以实际汇率与理论汇率之间总是存在一定的

5、偏差。　　首先，将纽约商品交易所的黄金期货价格，也就是美黄金连价格进行单位换算。用美黄金连各月度收盘价除以，得到以美元/克为单位的交易数据。然后去除物价水平差异对黄金期货价格产生的影响。　　4.黄金期货价格的回归分析　　本章将从实证角度来分析上海期货交易所的黄金期货价格与纽约商品交易所的黄金期货价格之间的关系。　　描述性统计分析　　根据一价定律，通过本文前一部分对上海、纽约两个黄金期货市场的分析，本文希望通过美黄金连以及两地物价水平和货币汇率来分析和解释上海黄金期货的走势。　　在具体数据的选取上，沪金指

6、数（SHFE）和美黄金连（NYMEX）的数据分别来源于文华财经和纽约商品交易所（COMEX），本文把每月的最后一个交易日的收盘价作为月度价格。上海的物价水平选择由国家统计局每个月公布的居民消费者指数（CPI）作为替代，纽约的物价水平则选择由美国劳动局每个月公布的全城市居民消费者的消费者指数（CPI-U）代替，通常CPI-U会比CPI公布时间稍晚一点。人民币对美元的汇率（EXCHANGE）则是选择中国人民银行公布的每个月最后一个交易日的汇率表示。　　从表中可以看到5个变量除了人民币对美元的汇率以外（EXC

7、HANGE）的标准差较小以外，其他变量的波动都比较大。　　ADF检验　　为了保证进入回归的各变量的稳定性，首先对各变量进行单位根检验。在对沪金指数的单位根检验中，先选择AugmentedDickey-Fuller作为testtype，Testforunitrootin选择Level（原序列），在Includeintestequation图象选择None，并选择自动选择最大滞后期（Automaticselection），得到的结论如表所示。　　多重共线性检验　　因为上海黄金期货价格、纽约黄金期货价格、CP

8、I-U以及人民币对美元汇率都是一阶单整的，再把CPI也调成一阶之后就可以进行回归分析。首先进行多重共线性检验确保各个变量之间不存在线形关系，得到以下结果（表）。　　可以看到多个变量之间都存在一定的联系。进一步检验各变量的一阶差分之间的关系，结果发现一阶差分之间的共线形也存在，如表。　　向前逐步回归修正　　正如表多重共线性检验的结果所示，各变量的一阶差分之间存在较强的共线性。为了剔除这种变量之间的共线形对结果的影响，本文将采用向前逐步回归的方