对我国外汇储备问题的动态分析论文

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1、摘要截至２００６年末，我国的外汇储备达到１０６６３．４４亿美元，超过了日本，成为世界外汇储备最多的国家。我国的外汇储备是不是过多；如此巨大规模的外汇储备对于我国的经济发展将带来什么样的影响，成为国内学者讨论的热点。一种意见认为我国的外汇储备在合意的限度内，对我国的改革和发展将起到促进的作用；另一种意见认为我国的外汇储备太多了，持有的机会成本已经远远大于其经济收益。本文从定量分析出发，运用协整理论，采用动态分析的方法，通过实证研究导出影响我国外汇储备适度规模的长期因素以及我国外汇储备的需求模型，并以此为依据对我国的外汇储备问题进

2、行分析和研究。研究结果显示，近几年我国外汇储备实际持有量相对需求量来说是不足的，我国应当采取综合措施以保持较低的缺口。关键词：外汇储备；适度规模；协整；动态调整ＡｂｓｔｒａｃｔＵｎｔｉｌｔｈｅｅｎｄｏｆ２００６，ｔｈｅｆｏｒｅｉｇｎｅｘｃｈａｎｇｅｒｅｓｅｒｖｅｓｏｆＣｈｉｎａｈａｖｅｅｘｃｅｅｄｅｄＪａｐａｎａｓｔｈｅｆｉｒｓｔｏｎｅｉｎｔｈｅｗｏｒｌｄｗｈｉｃｈｈａｓｔｈｅｌａｒｇｅｓｔｆｏｒｅｉｇｎｅｘｃｈａｎｇｅｒｅｓｅｒｖｅｓ．Ｓｕｃｈｓｕｂｓｔａｎｔｉｖｅｆｏｒｅｉｇｎｅｘｃｈａｎｇｅｒｅｓｅｒｖ

3、ｅｓｈａｖｅｂｅｃｏｍｅｔｈｅｆｏｃｕｓｏｆｈｏｍｅａｎｄａｂｒｏａｄ．Ｗｌｅｔｈｅｒｉｔｈａｓｓｕｒｐａｓｓｅｄｔｈｅｒｅａｌｎｅｅｄｓｏｆｏｕｒｃｏｕｎｔｒｙａｎｄｉｆｉｔｗｉｌｌｄｏｈａｒｍｔｏｏｕｒｅｃｏｎｏｍｉｃｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｒｎｏｔｉｓａｈｏｔｉｓｓｕｅｉｎｔｈｅｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌｍｉｄｐｒａｃｔｉｃａｌｗｏｒｌｄ．ＴｈｉｓａｒｔｉｃｌｅｂａｓｅｓｏｎｔｈｅｓｔａｔｉｓｔｉｃｓｏｆｔｙｐｉｃａｌｆａｃｔｏｒｓｉｎＣｈｉｎａｆｒｏｍ１９８４ｔｏ２００５，ＵＳｅＳｔｈｅｃ０－ｉ

4、ｎｔｅｇｒａｔｉｏｎｔｈｅｏｒｙａｎｄｄｙｎａｍｉｃａｌａｄｊｕｓｔｍｅｎｔｍｏｄｅｌｔｏａｎａｌｙｚｅｔｈｅｒｅａｓｏｎａｂｌｅｓｃａｌｅｏｆｔｈｅｆｏｒｅｉｇｎｅｘｃｈａｎｇｅｒｅｓｅｒｖｅｓ．Ｔｈｅｒｅｓｕｌｔｓｏｆｔｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｓｈｏｗｔｈａｔｔｈｅｒｅａｌｈｏｌｄｉｎｇｖｏｌｕｍｅｏｆｔｈｅｆｏｒｅｉｇｎｅｘｃｈａｎｇｅｒｅｓｅｒｖｅｓｉｎｏｕｒｃｏｕｎｔｒｙｉｓｎｏｔｅｎｏｕｇｈｃｏｍｐａｒｉｎｇｔｏｏｕｒｄｅｍａｎｄｓｆｌｏｒａ１９９９ｔｏｐｒｅｓｅｎｔａｎｄｔｈｅｇａｐｍａｙｂｅｃｏｍｅｌ

5、ａｒｇｅｒｉｎｔｈｅｆｕｔｕｒｅ．ＳｏｏｕｒｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔｓｈｏｕｌｄｔａｋｅｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅｍｅａｓｕｒｅｓｔｏｄｅａｌｗｉｔｈｔｈｅｐｒｏｂｌｅｍｉｎＯｒｄｅｒｔｏｍａｉｎｔａｉｎａｌｏｗｇ叩ｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｔｗｏｖａｒｉ曲ｌｅｓ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：Ｆｏｒｅｉｇｎｅｘｃｈａｎｇｅｒｅｓｅｒｖｅｓ，Ｒｅａｓｏｎａｂｌｅｓｃａｌｅ，Ｃｏ—ｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎ，Ｄｙｎａｍｉｃａｌａｄｊｕｓｔｍｅｎｔ．１１一、引言２００６年末，我国的外汇储备超过了１万亿美元，成为世界外汇储备第一大国。央行最

6、新数据显示，２００７年３月末我国的外汇储备超过了１．２万亿美元１。回顾我国外汇储备余额的增长过程可以发现，我国从２０世纪７０年代末一个外汇极其短缺的国家发展成为世界第－－＃Ｊ，汇储备大国仅用了２０余年的时间。１９９３年我国的外汇储备也仅为２１２亿美元。从１９９４年开始，我国的外汇储备余额大幅增长，１９９６年外汇储备余额达到了１０５０．３亿美元，成为全球仅次于日本的第二大外汇储备持有国（参看表１），这一切都得益于我国的改革开放以及吸引外资的政策。诚然，外汇储备的多寡是一个国家综合实力的象征同时大量的外汇储备能给一国带来一系列的好

7、处，然而，外汇储备规模过大也会给经济发展带来巨大的危害。因此一个适度的储备规模才是我们所要追求的。表１我国外汇储备额（１９９３－２００６年）（单位：亿美元）年份外汇储备年份外汇储备１９９３２１２２０００１６５５．７１９９４５１６．２２００１２１２１．７１９９５７３６２００２２８６４．１１９９６１０５０．３２００３４０３２．５１９９７１３９８．９２００４６０９９．３１９９８１４４９．６２００５８１８８．７１９９９１５４６．８２００６１０６６３．４数据来源：２００６年中国统计年鉴、中国人民银行网站。对于外汇储备的

8、适度规模问题的研究，早在２０世纪五六十年代就开始了。当时的一些外国学者就己认识到外汇储备在国家经济舞台上的重要作用，他们进行了大量的研究和分析，提出了许多可供参考的理论和模型。随着对这个问题研究的深入，学者们越来越认识到，由于每个国家和地区特定的国情是不同的，所以很难找到一个