中国可再生能源行业报告-新篇章：网格平价

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2、no-Si)Wafer(Multi-Si)ModuleSolarglass18%16%14%12%10%8%6%4%14%17%11%8.0%15%17%12%7%5%5%3%若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17Jul-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-182%0%201120122013201420152016201

3、72018E2019E2020ESource:TheBLOOMBERGPROFESSIONALTMserviceSource:NDRC,CreditSuisseestimatesFigure4:Near-termriskforsolarmanufacturingFigure5:Windfarmstoboostcashflow若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本(Rmb/W)0.90.8Stage1:Value-chainunitprofittodropalongwithcapacityexpansi

4、onStage2:Unitprofittorecoveraftergridparity(Grossmargin)60%50%Rmb(mn)Transitionalstage10,0008,000Newgrowthstage(%)30%25%若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本0.70.602.90%836%33%30%34%37%40%40%30%6,00020%15%若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本0.520%16%20%

5、20%4,000若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本0.40.160.050.0610%12%15%18%0.050.050.050.0610%0%2,00010%2018E2019E2020E2021E2022E2023E2024E5%若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本0.30.20.230.160.060.080.050.060.060.070.080.080.090.100.11-10%-20%0(2,000)0%2

6、025E-5%若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本0.10.00.160.210.160.100.110.110.11201620172018E2019E2020E2021E2022EPoly-profitWafer-profitCell-profitModule-profitPolygrossmarginWafergrossmargin-30%-40%20162017(4,000)(6,000)LYPFCFHNRFCFDCRPFCFLYPFCFyieldHNRFCFyieldDCRPFCFy

7、ield-10%-15%-20%若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本Source:Companydata,CreditSuisseestimatesSource:Companydata,CreditSuisseestimatesFigure6:Renewablestoboostpower-capacitymixFigure7:Valuationshaveampleroomtorerate若出现数据缺失，图表错位，可加微信：535600147，凭下载记录截图索取pdf版本100%90%80%70%60

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