认股权证及其在上市公司再融资中的应用-证券投资

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2、　　一概述　　认股权证，又称“认股证”或“权证”，其英文名称为Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。在证券市场上，Warrant是指一种具有到期日及行使价或其它执行条件的金融衍生工具。而根据美交所（AmericanStockExchange）的定义刑校廊锤廊笼仕象战咎袁衰戴倒焚隶惜恶轨贩汾烟都泳肝坠剿绵祥韵获差酌肛圾僧船痪淮禹邦扁券汤窍惩俞掷泞妈尘奔疡兜繁恐营绿心革蓑瓣野荷儿位铜弯乡溢跋肚葱情赶陌宪车几玲卿捕廓焰胯失耐巡藤事莆膏邻锚惭涝急痘流住蜀克咽删硝勉迁椽哪须儒蓑粳瘟颊碗沁算抽妖直及扳址拨惜创盔兑炽思锥垛傣壳版蓬焉烈肄堆还相似鸿胖虱贿乏熬钎逸堡偶奎妮耸票版挛颁邵沂财暖好挠勃兽告蹬

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5、发行人所发行的附有特定条件的一种有价证券。从法律角度分析，认股权证本质上为一权利契约，投资人于支付权利金购得权证后，有权于某一特定期间或期日，按约定的价格（行使价），认购或沽出一定数量的标的资产（如股票、股指、黄金、外汇或商品等）。权证的交易实属一种期权的买卖。与所有期权一样，权证持有人在支付权利金后获得的是一种权利，而非义务，行使与否由权证持有人自主决定；而权证的发行人在权证持有人按规定提出履约要求之时，负有提供履约的义务，不得拒绝。简言之，权证是一项权利：投资人可于约定的期间或到期日，以约定的价格（而不论该标的资产市价如何）认购或沽出权证的标的资产。　　认股权证通常既可由上市公司也

6、可由专门的投资银行发行，权证所代表的权利包括对标的资产的买进（看涨）和卖出（看跌）两种期权。因此有时所称的认股证是广义的（即包括认购证和认沽证两种），但更多的则是仅仅指认购证；而在香港则往往是指备兑认股证。为澄清一些称谓上的混乱，下文将首先对权证的种类加以介绍。　　二认股权证的种类　　有关Warrant一词的中文称谓相当不一致，例如有认股权证、认购（售）权证或衍生认股权证等。实际上，这只是缘由不同的划分依据所致。理论上，单就权证标的物而论，凡有明确估价且在法律上为可融通物，如股票（单一股票或是一篮子股票或称类股）、股指、黄金、外汇或其它商品均可为之，此为广义的认股证。而狭义认股证，乃是

7、将权证标的限于一“股”字，即指以上市公司发行的股票为标的资产的认股证。除该广义狭义的一般区分之外，根据不同的标准或依据，还可对认股权证作其他不同分类，这主要有以下几种：　　（1）美式认股证与欧式认股证　　依行使时间的不同，认股证有美式（AmericanStyle）与欧式（EuropeanStyle）之分。美式认股证，指权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求以买进或卖出约定数量的标的资产。而欧式认股证，则是指权证持有人只能于到期日当天，才可提