中国宏观经济论坛2010~2011报告

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1、刘元春：各位领导、各位来宾，下面由我代表研究团队给大家汇报我们的研究成果，我们这期研究的主题是流动性回收与新规划效应下的中国宏观经济。　　其立意就在于两个方面，一是以流动性回收为主体的明年利率，另外就是以“十二五”规划开启之年作为我们的一些上行的支撑力量，两个方面作用下，我们明年的经济将何去何从，这是我们的主题。我们下面的汇报主要从四个部分来进行展开：第一，分析一下当前基本的状况，同时分析一下目前所面临的一些问题，我们分析一下前景，特别是未来所遇到的大的因素和风险进行一些分析。第三部分，2011年是一个复杂但却平稳的一年，我们要看看2011年

2、在各方面展现到底是什么样的？最后也是我们的一个重点，就是我们的政策建议。在这样的复杂的局面下，我们的政策到底如何把握？我们首先看看第一部分，第一部分我们是从三个角度进行展开的。我们想从11个方面概括实体经济，一是高位回稳与增长常态化，我们希望从货币和物价的高度来概括，我们认为流动性过多和逐季高涨的价格是目前整体的形势。三是从深层次的结构，动力机制的平衡化以及增长极的多元化是我们在今年已经展现出来的一种良好的态势。首先我们看看实体经济，我们认为2010年中国宏观经济从有关实体经济各类指标同比增速来看呈现出高位回落和前高后低的发展态势。但是降低幅

3、度大大低于预期，特别是今年三季度末、四季度所呈现的形势，超越我们以往的这些预期，增速常态化日益显现。但是从另外一方面我们会看到，从各类环比数据和产出缺口数据来看，中国实体经济呈现出强烈趋稳的态势，回落力量在四季度逐步减弱，实体经济持续复苏的基础进一步得到强化。当然，与危机前各类参数相比，中国实体经济已经弥补了本轮经济下滑带来的缺口，成功完成了恢复性增长阶段，开始步入常态化增长路径。　　这是我们对实体经济的判断，主要来源于11个方面的数据。1、GDP增速呈现同比前高后低、环比V调整的模式，全年10.1%。大家可以看到这个图形就会看到，环比一季度

4、11.9，第四季度我们估计在9%左右，呈现出前高后低，但是环比来讲，我们却会发现，它是轻微的V调整的模式，4季度有所上行的意念。　　2、产出缺口收窄，2010年产出缺口基本上在零的区间进行波动，这表明我们总供给和需求总需求已经趋于平衡。　　3、从工业增加值也会发现，同比呈现出前高后低，环比呈现出V调整，与GDP同步变化，全年增速预计是16.1%。从这个图形也能够明显地看到环比和同比的变化。　　4、从PMI指数发现，工业趋稳很重要的因素制造业趋稳逐步向好，因为PMI指数在10月份已经达到54.7%，连续20个月高于临界值。　　5、这也是我们整个

5、今年经济超预期同时出现趋稳很重要的核心力量，就是消费出现了高位平稳运转。名义消费增速预计是18.3%，实际增速达到15.3%，对GDP的贡献达到56%，后面会分析，今年消费对于增长的贡献，第一次在这十年里面超过了投资的贡献，这是很重要的。　　6、投资增速有较大的回落，特别是非住宅类投资也就是我们讲的，制造业投资和基础建设投资增速回落较大，我们全年估计是23.1%，当然之所以投资回落增速没有像基础设施和制造业投资这些方面降落那么快，很重要的一个原因是，我们目前住宅类的固定投资增速还非常强劲，1—10月份维持在36.5%的水平，但是我们看到，非住

6、宅类的已经从年初的38.9%回落到17.8%，这是我们要注意关注的一点。　　7、外贸形势较好，外贸高位回落、顺差增速改善。全年贸易总额估计增加32.4%，总量达到2.9万亿美元，这个数据超过历史的高位，其中进口增速达到36.1%，出口增速达到29.3%，贸易顺差估计达到1846亿美元，同比仅负增长5.9%，外贸形势总体向好，这也是5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackbone

7、oftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve今年经济形势不错的另外一个关键的支柱点的。　　8、劳动力市场出现大幅度逆转，局部出现民工荒。我们从几个参数可以看到这样的发展态势，全国城镇单位就业单位同比增速到9月份第3季度会长到11.3%，基本上与正常状态差不多，同时我们看到城镇劳动力供需比不仅东部出现劳动力相对短缺的状态，中部和西部也出现了这样的情况。目前，就业形

8、势有所变化。　　9、财政增速和企业绩效以及居民收入都得到大幅度改善，在恢复性增长的基础上开始步入传统的增长路径。财政目前增长在20%左右，全年在21%多一点，因此我