大工11秋《财务管理》辅导资料六

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1、大连理工大学网络教育学院财务管理辅导资料六主题：第六章资本成本与资本结构学习时间：2011年11月7日－11月13日内容：第六章资本成本与资本结构我们这周主要学习第六章资本成本与资本结构的相关内容。希望通过下面的内容能使同学们加深对资本成本与资本结构相关知识的理解。一、学习要求1.掌握资本成本的概念、内容、作用及表现形式2.理解决定资本成本高低的因素3.掌握个别资本成本的计算及加权平均资本成本的计算4.掌握经营杠杆的概念、经营杠杆系数的计算及影响经营杠杆的因素5.掌握财务杠杆的概念、财务杠杆系数的计算6.了解影响资本结构的因素7.掌握最佳资本结构的确定

2、方法二、主要内容（一）资本成本1.资本成本概述资本成本是指公司为筹集和使用资金而付出的代价，体现为融资来源所要求的报酬率。资本成本包括资金筹集成本和资金使用成本两部分。2.个别资本成本计算（重点，考查形式主要为选择题、判断题、计算题）（1）长期借款成本长期借款成本是指借款利息和筹资费用。借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。因此一次还本、分期付息借款的资本成本为：式中，——长期借款资本成本；——长期借款年利息；——所得税率；——长期借款筹资额；——长期借款筹资费用率。当长期借款的筹资费（主要是借款的手续费）很小时，也可以忽略不计。（2）债券成本

3、发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用，债券利息的处理相同，应以税后的债务成本为计算依据。债券的筹资费用一般比较高YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobj

4、ect资料整理：汕头SEO蔡少文博客http://www.caishaowen.org第5页共5页大连理工大学网络教育学院，不可在计算资本成本时省略，按一次还本、分期付息的方式，债券资本成本的计算公式为式中，——债券资本成本；——债券年利息；——所得税率；——债券筹资额；——债券筹资费用率。（3）普通股成本分析普通股的成本必须从两个方面进行考虑，一是公司的保留盈余；二是新发行的普通股。◆保留盈余成本①资产定价模型法资产定价模型法认为一个公司普通股期望的收益率与其市场风险之间的关系为：式中，为普通股期望的收益率；为无风险利率；为该普通股在市场上的风险系数

5、；为市场组合的期望收益率。是投资者对其所投资的股票所期望的收益率，因而，。②债券收益加风险溢酬法这种方法简单地将一个公司的风险溢酬率与其长期债券的利率相加，以此确定普通股的成本。设为长期债券的利率，为普通股的风险溢酬率，则为③现金流折现法如果公司未来的股利是恒定的，则股票的价格等于第一年的股利与期望的回报率之比：如果公司是匀速增长的，每年的红利是按一定比例增长，则股票的价格为式中，g为红利的年增长率。◆新发行的普通股的成本式中，为普通股的现值；YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalran

6、gewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject资料整理：汕头SEO蔡少文博客http://www.caishaowen.org第5页共5页大连理工大学网络教育学院为下一期红利的分配；为普通股的成本；为新普通股的发行费率。3.加权平均资本成本计算加权平均资本成本一般

7、是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。式中，——加权平均资本成本；——第j种个别资本成本；——第j种个别资本占全部资本的比重。（二）企业杠杆（重点，考查形式主要为选择题、判断题、计算题）1.经营杠杆系数（1）经营杠杆的计算由于固定成本的存在而造成的利润变动率大于产销量变动率的现象称为经营杠杆。经营杠杆具有放大企业风险的作用，经营杠杆的计算如下：式中，——经营杠杆系数；——息税前利润变动额；——息税前利润；——销售变动量；——变动前销售量；——销售额；——变动成本总额；——固定成本总额。经营杠杆系数越高，企业风险越大。（2

8、）影响经营杠杆的因素①产销量对经营杠杆的影响在固定成本不变的情况下，如果不能改变产品的单价和单