联想中国式收购解读

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1、联想中国式收购解读：通过弘毅投资收购目标（一）        来源：证券市场周刊    2009-12-2115:52:07       国企改制是个敏感的话题，进行国企改制也很难绕开MBO问题。也正是因为管理层无法直接进行MBO，这就给弘毅投资等外部资本以更大的操作空间。　　在联想控股参与的地方国有企业改制过程中，多由弘毅投资出面，而弘毅投资则多采用设立项目公司的方式收购目标资产，自身只是项目公司的管理者，而非所有者，项目公司真正的控股股东远非外界所误认为的国有企业，而是联想控股的员工、被收购地方国企的高管等。　　12月11日，中小板

2、公司联信永益、创业板公司合康变频IPO申请双双通过发审委审核，联想控股有限公司（下称“联想控股”）成为最大的赢家——联想控股旗下公司联想投资有限公司（下称“联想投资”）持股联信永益29％股权，联想控股及其关联方北京君慧创业投资中心（下称“君慧创投”）分别持有合康变频4％、11％的股权。　　君慧创投是一家外商投资创业投资企业，成立于2008年1月28日，法人代表为联想控股常务副总裁朱立南。联想控股通过全资子公司南明有限公司（下称“南明公司”），间接持有君慧创投22％的股权，柳传志担任法人代表的联想投资顾问有限公司则持有君慧创投1％股权。　

3、　这只是联想控股的牛刀小试，更大手笔的运作还在于对国有资产的收购。在柳传志的领导下，联想控股成功地由产业向资本延伸。　　而柳传志本人，这位40岁开始创业，天生具有冒险精神的企业家，如今已经是中国企业界能够在世界范围内具有影响力的少数几个人之一，更是至今依然活跃在中国商业舞台上的第一代企业家的“幸存者”，并完成了由企业家向红色资本家的完美转身。　　创业20多年来，柳传志一直都在与僵化的国有体制做斗争，也正因为如此，柳传志对国企改制一直情有独钟，联想控股也一次次出现在地方国有资产改制中。　　《证券市场周刊》发现，在联想控股参与的地方国有资产

4、改制过程中，多由旗下子公司北京弘毅远方投资顾问有限公司（下称“弘毅投资”）出面，而弘毅投资则多采用设立项目公司的方式收购目标资产，自身只是项目公司的管理者，而非所有者，项目公司真正的控股股东远非外界所误认为的国有企业，而是联想控股的员工、被收购地方国企的高管等。从产业到资本forthequalityofreviewsandreview.Article26threview(a)theCCRAcompliance,whethercopiesofchecks;(B)whetherdoubleinvestigation;(C)submissio

5、nofprogramcompliance,investigationorexaminationofwhetherviewsareclear;(D)theborrower,guarantorloans　　1984年11月，中国科学院（下称“中科院”）计算所出资20万元创立了中科院计算所新技术发展公司（联想控股的前身），成立之初联想控股是为了将计算所的科研成果转化，第一桶金就是依靠联想汉卡，至1993年，长期代理AST的联想控股有了做国产PC的想法，至1997年，联想PC销量达到全国第一。　　1999年-2000年，柳传志经历与首批创业者之

6、一的倪光南发生冲突、将公司业务分为联想集团（由杨元庆负责）和神州数码（由郭为负责），将这次内部矛盾化解。　　2004年12月，联想集团（00992.HK）更是斥资12.5亿美元收购IBM的PC业务，开启了国际化序幕。　　按照2009年9月北京产权交易所的公告中披露，联想控股2008年的营业收入达到1152亿元，总资产644亿元，历年累计上缴国家各种税收126亿元，公司员工总数近3万人。从20万元经过25年的发展至今，这是一个不小的奇迹。　　柳传志在此过程中居功至伟。　　2000年，柳传志运作了两件大事：一是联想管理层多年来在联想控股35

7、％的分红权变身为股权；二是将联想控股一分为二，分别交给了他精心培养的两位接班人杨元庆和郭为，自己则“退居二线”，专注于投资领域。　　2009年9月，中国泛海控股集团有限公司（下称“泛海集团”）以27.55亿元的代价获得了联想控股29％的股权。至此，联想控股的股权变更为:中科院国有资产经营公司、联想控股职工持股会、泛海集团分别持股36％、35％、29％。　　泛海集团的掌门人卢志强与柳传志双方曾在光彩集团中有合作，对于卢志强的加入，柳传志的话意味深长:泛海集团参股联想控股堪比1993年的联想控股职工持股会持股!　　“（中科院）仅以1％的股权

8、保留国字第一大股，没有什么不好，很多领域我们容易进入。”联想控股常务副总裁吴亦兵称。　　不可否认，联想控股是中国早期少有的国企改制成功者之一，管理成熟，又是国际化领先者。从改制、发展到国际化，一路上，有经验