社保资金缺口不小 需国有资本充实

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1、社保资金缺口不小需国有资本充实“2014金融街(6.22, -0.05, -0.80%)论坛”于10月29日-30日在北京举办。国务院发展研究中心研究员吴敬琏做了题为《应对金融风险的战略与策略》的演讲。　　吴敬琏表示，目前我国国民资产负债表的杠杆率过高，风险正在加速积累，隐含着出现系统性危机的可能性。而化解危机有两种办法，其一，采取强刺激政策，其二，在尽量不出现系统性危机的前提之下，通过全面深化改革来促进效率的提高和结构的优化。对于两种办法的选择，吴敬琏表示，第一种方法已经出现效应递减现象，第二种方法才是应该采纳的。　　吴敬琏指出：效率太低是中国经济社会发展的症结性问题。只有效率得到提高，

2、劳动者的收入和消费才能够有较快的增加，中国的发展才能进入良性循环的轨道。　　对此吴敬琏给出了建议，第一，停止回报过低或者没有回报的无效投资。第二，停止对僵尸企业输血。第三、动用国有资本偿还政府或有负债，第四，对资不抵债的企业要实施清盘或者破产重组。第五，盘活由于粗放增长方式造成的死资产存量。第六，附之以一些灵活的财政货币政策。　　以下为演讲实录：　　吴敬琏：谢谢主持人，我今天想讲的题目是《应对金融风险的战略与策略》。　　十八大，特别是十八届三中全会以来，我们的改革和发展都取得了很多的成绩。但是与此同时，中国经济还面临着许多严峻的挑战。比如说资源短缺、环境恶化，经济进入了一个下行的通道，GD

3、P增长乏力，产能过剩，市场疲软，部分企业因为销售不畅而资金紧张，甚至发生了一些企业的偿债危机，出现了跑路的现象。　　这些问题在宏观经济中集中表现，在我看来就是国民资产负债表，或者有人叫做国家资产负债表中的杠杆率太高，负债率太高，而风险正在加速的积累，所以就隐含着出现系统性危机的可能性。怎么来应对这个风险，特别是金融的风险，就成为一个朝野所关注的问题。这样看起来，不管从学界看还是从我们业界看，提出了两种基本的处理方法：　　第一种办法就是采取强刺激政策，在金融业界持有这种观点的人是不少的，就是要求放松银根，增加投资，拉动GDP的增长速度。采取这种办法的好处是能够在短期内提升增长率，解除一些企业

4、的经营困难，或者使得投资者取得更高的回报。但是也有坏处，这个坏处就是用对企业进行了补贴或者是加大投资的办法来支持一个比较高的增长率，妨碍了效率的提高。因为得到了政府和社会的补贴以后，反倒会减弱提高效率的压力，会麻痹企业在这方面做出的努力。而且一直提出的结构优化，也会受到影响。　　我们在国民经济结构里面出现了许多问题，其中一个很突出的问题就是投资率居高不下，而经济增长主要依靠投资的注入，而不是依靠效率的提高。也就是说经济发展的转型，从粗放式的，主要依靠投资拉动的经济增长方式，转变为主要靠效率提高支撑的经济增长方式的转变是会受到影响的。这样的结果就会使得杠杆率进一步提高，本来我们需要解决的问题

5、是ofwork,relationships,needandpossibility,putqualityfirst."Improvestructure",referspartycarefully".IsamustadheretotheindividualabsorptionTheprincipleofthedevelopmentofamatureone,andstrictlyperformintheadmissionprocedure,topreventthePartymember去杠杆化，如果用大量注入资金的办法来维持一个比较高的增长率，它就会使得我们资产负债表中间的杠杆率进一步提高，这样

6、就使得风险进一步积累起来，使得发生系统性危机的可能性增大。　　第二种办法，我本人认为是应该采取的办法，这种办法的要点是说，在控制系统性风险的条件之下，在尽量不出现系统性危机的前提之下，把主要的注意力，把主要的力量用来推进关键领域的改革，通过全面深化改革来促进效率的提高和结构的优化。效率的提高和结构的优化应该说是从1995年制定第九个五年计划以来就提出的主要目标，或者是经济工作的主线。但是过去一段时间，主要的是由行政机关，由党政领导来调结构，而不是靠一个比较完善的市场来调结构，所以应该说见效不大。我们如果能够把主要的注意力放在推进全面深化改革上，那么提高效率和优化结构就会有更切实的保证。　　

7、这两种办法实际上在我们过去几年，从全球金融危机发生以后，都在用。但是从现在的情况看起来，刚才说的第一种办法，看起来是失灵的。就拿今年来说，虽然领导已经明确表示了，中国不会采取强刺激的办法来拉升GDP的增长率。但是实际从今年大致上第二季度以来，这个刺激的强度并不小，我们在座的金融界的朋友们大概都是很清楚的，可是效果并不那么明显。而且从2009年以来，投资拉动起作用的时效是越来越短的。2009年那一次4万亿投资和10万亿的贷