从内部收益率和净现值的角度对天津港投资项目融资决策的思考

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1、从内部收益率和净现值的角度对天津港投资项目融资决策的思考作者：张凤路李志强杨琪赖圆祥齐立巍单位：天津港股份有限公司邮政编码：300461YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytr

2、acktrafficresearchofobject13【内容摘要】本文从影响投资市场需求、投资者风险类型、外部环境和财务指标等外部和内部条件以及影响融资的融资成本、融资风险等宏、微观一般性因素出发，结合港口项目投资的规模大、排他性强等特点和性质，对港口项目融资进行进一步探讨。通过港口经营性项目案例，结合国家的法律、法规和产业政策，认为在其他条件不变的情况下，项目资本金在整个项目中比重的增减与该项目的内部收益率和净现值成反比。通常情况下，只要项目的内部收益率高于融资成本，企业港口项目建设从外部融资的比例越大，企业的收益率越高。关

3、键词：投资融资收益率净现值YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject13企业融资的来源有两个：内部融资和外部融资。融资目的有两

4、方面，一方面是弥补日常营运资金的不足，另一方面是为进行项目投资。对于项目投资方面的融资，企业应认真测算项目的投资回报，并比较项目投资回报与企业要求的投资回报大小，如果达到企业要求的最低投资回报，则可以帮助企业进行投资决策，如果不能够达到企业要求的最低投资回报，则企业应放弃此项投资，除非企业有其他目的和原因。测算企业的投资可行性的方法，美国调查机构通过采集到的329家公司的问卷调查，美国企业投资项目采用较多的准则依次是内部回报率准则（约为75％）、净现值准则（约为74％）、回收期准则（约为57％）、会计回报率准则（约为19％）和获

5、利指数准则（约为11％）。从上述比例可以看出，考虑投资项目和投资决策的重要性，应以内部回报率和净现值两种方法为主，并附之以其他方法进行投资决策。通常情况下，企业会根据未来自由现金流（FCF）来测算企业的净现值（NPV），在测算未来自由现金流（FCF）时充分考虑企业融资的情况，按期对由于财务费用和偿还本金的情况予以充分考虑，抵减未来自由现金流（FCF），并按照一定的资本成本(r)，测算出投资项目的净现值（NPV）。一、影响投资决策的因素YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregi

6、onalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject13由于企业所处的内部条件、外部条件不同，如内部管理、外部竞争等，因此决定企业投资决策的因素有很多，但一般而言，有以下几种：（一）市场需求市场需求是企业生存和发展的根本，因此也是企

7、业做出任何一项投资决策首先要考虑的因素。市场需求因素包括市场细分、产品价格、产品质量、替代性产品、互补性产品等等。这些因素都是在投资一个项目前需要重点考察的问题。调查显示，外国公司进入中国市场前用于市场调查的投入多达几十万美元甚至百万美元，有的时候甚至还花高额费用雇佣专门的咨询公司对企业预投资市场进行调研。（二）投资者风险类型风险意识指的是投资者对风险的偏好。风险偏好分为三种：风险偏好型、风险中性和风险规避型。大多数投资者属于风险规避型。风险规避型的投资者决定了他们选择投资项目时，倾向于收益较稳定，风险较小的项目，而对于收益较高

8、，但风险较大的项目则会有所顾虑。如果公司的决策层属于风险规避型，则在投资决策时则侧重传统项目，对新兴产业和高新产业往往热情不高。（三）外部环境外部环境包括三个方面，一是自然环境，二是人文环境，三是政治环境。前两个条件相对来说比较容易确定，第三个条件的不确定性很大