2015年cpa讲义《财管》第三章长期计划与财务预测04

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1、高顿财经CPA培训中心第三章长期计划与财务预测（四）（四）基于管理用财务报表的可持续增长率1.假设条件为：（1）公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；（2）公司净经营资产周转率将维持当前水平；（3）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去；（4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。（1）根据期初股东权益计算的可持续增长率可持续增长率=销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率（2）根

2、据期末股东权益计算：【例题8·计算题】A企业的有关财务数据年度2013年2014年销售收入1800020000净利润7801400本年留存收益5601180期末净经营资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%要求：（1）计算该企业2014年的可持续增长率和实际增长率；（2）分析该企业2014年销售变化的原因，及销售增长的资金来源。（3）若企业2015年目标销售增长率为20%，企业通过增加借款筹集超常增长所需资金（不发新股，不改变股利政策和经营效率），请计算净财务杠杆（净负债/

3、股东权益）将变为多少？YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject高顿财经CPA培训中心电话：400-600-

4、8011网址：cpa.gaodun.cn微信公众号：gaoduncpa高顿财经CPA培训中心【答案】（1）销售净利率=1400/20000=7%净经营资产周转率=20000/22000=90.91%净经营资产权益乘数=22000/11000=2留存收益比率=1180/1400=84.29%2014年的可持续增长率=（7%×90.91%×2×84.29%）/（1-7%×90.91%×2×84.29%）=12.02%2014年实际增长率=（20000-18000）/18000=11.11%（2）2014年的超常增长

5、所需要资金是靠提高销售净利率和改变财务政策（提高财务杠杆、提高利润留存）以及增发股票支持。资金来源：净负债增加3160元，外部股权资金增加：2840-1180=1660元，利润留存1180元。（3）净经营资产增加=22000×20%=4400（元）所有者权益的增加=20000×（1+20%）×7%×84.29%=1416.07（元）净负债增加=4400-1416.07=2983.93（元）净财务杠杆=净负债/所有者权益=（11000+2983.93）/（11000+1416.07）=1.13YibinCityC

6、itytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011网址：cpa.gaodun.cn微

7、信公众号：gaoduncpa高顿财经CPA培训中心【提示】可持续增长率与内含增长率的联系与区别（1）联系：都是销售增长率；都是不发行股票（2）区别：内含增长率可持续增长率负债外部增加金融负债为0可以从外部增加金融负债假设销售百分比法的假设5个假设计算公式区别根据期末股东权益计算的可持续增长率【例题9·单选题】下列关于可持续增长率的说法中，正确的是（）。A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率C.在经营效率和财务政策不变

8、时，可持续增长率等于实际增长率D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtr