2016年北大考研金融硕士公司理财知识点：长期融资

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1、考研集训营,为考生服务，为学员引路！2016年北大考研金融硕士公司理财知识点：长期融资1.优先股及负债　　优先股与负债之间有什么差别?　　解：优先股与债券主要有如下方面的区别：　　①优先股体现的是投资关系，债券体现的是借贷关系。根据法律规定，作为资本的投资不能撤回，只能转让，公司对股东只承担支付股息的义务，且股息由税后利润支付，不得计入成本;而公司债券作为债务，公司应当承担还本付息的义务，且利息由税前利润支付，计入公司经营成本。　　②从个人投资者的角度，优先股股利属于应纳税的一般收入。而对公司投资者而言，所得的70%优先股股利不予征收所得税

2、。　　③如果发生破产清算，优先股的求偿权在债务之后，在普通股之前。　　④与债券有支付利息的义务相比，公司发行优先股没有法定义务必须要发放优先股股利。因此，公司不会因为某年没有发放优先股股利而违约。优先股股利可以是累计性的也可以是非累计性的，甚至可以无限期的延迟支付。当然，无限期的延迟支付会对公司价值估计产生不利的影响。　　2.优先股　　当支付优先股股利时，优先股并不能带来税盾效应，但是为什么还有公司发行优先股?　　解：发行优先股对某些公司是有利的，有以下几个原因：　　①由于公用事业机构的收费是根据规章制定的，所以受管制的公共事业机构可以将发

3、行优先股产生的税收劣势转嫁给顾客。结果，大部分优先股股票都是由公共事业机构发行的。　　②YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject第3页共

4、4页考研集训营,为考生服务，为学员引路！向美国税务总署汇报亏损的公司可以发行优先股。因为这些公司没有任何的债务利息可用来抵扣应税收入，所以优先股与负债比较而言不存在税收劣势。　　③发行优先股的公司可以避免债务融资方式下可能出现的破产威胁。未付的优先股股利不属于公司债务，所以优先股股东不能以公司不支付股利为由胁迫公司破产清算。　　3.优先股与债券收益　　不可转换优先股的收益低于公司债券的收益，为什么会有这种差异?哪类投资者是优先股的主要持有者?为什么?　　解：(1)不可转换优先股的投资回报低于公司债券主要有以下两个原因：　　①如果公司投资者持

5、有优先股，它将获得股利的80%的税收减免，因此公司投资者会更有动力去持有其他公司的优先股，从而使其对优先股的支付溢价，优先股的收益率也就降低了。　　②由于债券利率减少了债券发行者的税收成本，因此发行公司愿意并且能够提供更高的债券收益率。优先股股利由净收益支付，因而不具有抵减税收的优势。　　(2)公司投资者是主要的优先股持有者。原因在于：与个体投资者不同，公司投资者所获得的优先股股利中有70%是可以免交所得税的，因此他们愿意接受优先股产生的较低的投资回报。由于个体投资者不具有这种税收优惠，所以美国绝大多数优先股都为公司投资者所有。　　4.公司

6、理财　　公司负债与权益的主要差别是什么?为什么有些公司试图在负债的幌子下发行权益。　　解：负债和权益的主要区别：　　负债权益YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficre

7、searchofobject第3页共4页考研集训营,为考生服务，为学员引路！　　偿付是否是公司的义务是否　　是否赋予公司的所有权否是　　是否享有税收优势是否　　不支付是否引起公司清算是否　　公司发行看似权益却又被称作负债的混合性证券，是因为希望在减轻公司破产成本的同时又能获取债务的抵税优势。如果美国税务总署(IRS)承认证券是负债的话，公司即可利用它来规避税收;如果同时证券保持权益的破产和所有权优势，公司将在两方面都获得收益。　　5.公司理财　　Cable公司有一个可产生100万美元NPV的项目，这个项目即将被接受。如果Cable公司的管理

8、人员按美国工业企业长期融资的历史方式来融资的话，那么该公司的融资策略是什么?　　解：20世纪80年代以来，美国公司撤回大量的权益资本，这些权益资本的回购是通过举借新债融集资金实现