中国企业兼并收购的战略分析与决策

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文中国企业兼并收购的战略分析与决策姓名：张甜甜申请学位级别：硕士专业：金融学导教师：杨晓泉2003.3.第一章企业兼并收购概述第一节兼并收购的概念与类型兼并收购的概念“兼并收购”（MergersandAcquisitions，缩写“M&A”)，指一家或数家公司重新组合的手段和形式。在兼并中，多家公司组合起来，为了共同的目标而共享其资源，组合起来的公司中的各股东，通常仍然是这一联合实体的共同所有者。而收购则更类似于一银子买卖，一家公司购买另一家公司的资产或股权，收购该公司的股份，成为该公司的所有者。在

2、兼并中，可能会形成一家新的经济实体，而在收购中，被收购的公司则成为收购方的附属公司。收购兼并是公司法中最激动人心的一幕，是争夺权力和金钱的搏斗。如果把公司上市比作是点石成金，兼并就是弱肉强食，巧取豪夺的角逐/当然，公司管理层和中介机构1则美其名曰为“优化组合”。优化组合的好处之一就是减少幵支，裁减人员。*1.例如，美国化学银行与大通银行互为竞争对手，两家银行在纽约市不少街区的营业所几乎是隔街相望。两家银行合并后首先就是合并这些营业所。优化的另一表现形式是大公司收购那些蒸蒸日上但资金不足的中、小公司。优化组合还可以提高资本市场

3、效率。每当经济衰退来临，率先破产倒闭的是中、小企业。虽然大企业也无法避免打击，但其承受打击的能力较强，“百足之虫，死而不值”，待经济复苏之后立刻恢复元气。八十年代中叶，美国的福特汽车公司也曾连续亏损数亿美元，苦渡难关，现在又“活”过来了，而且气势如虹。兼并收购的主要类型企业并购的种类很多，按不同的分类标准可以把并购划分为不同的类型。企业应该根据自身所处行业、发展阶段及经营状况选择适当的类型与方式。主贺足律师举务所、投资银彳f和会计师一）按并购企业与目标企业的行业关系划分1.横向并购2横向并购（Horizontalcombin

4、ations),指生产同类产品或生产工艺相近的企业之间的并购，实貭上也是竞争对手之间的合并张秋生、丨丨东《企业兼并收购》，北方交通大学出版社，200KP15。其优点是可以迅速扩大生产规模，节约共同费用，便于在更大范围内实现专业分工协作，釆用先进技术设备和工艺，加强技术管理和进行技术改造等等。这种并购的基本条件简单，风险较小，并购双方容易融合，形成产销的规模经济。因此，横向并购是企业并购中的常见方式。但由于这种并购容易破坏竞争，形成高度室断的局面，因此许多国家都密切关注并严;限制此类并购的发生案例1-1美孕石油公司的发展壮大美

5、国的美孕石油公司就是通过一系列横向并购发展壮大起来的-该公司成立于1882年，早在20世纪20年代，它就通过一系到横向并购，大大扩充了自己的实力，其幾模较大的并购包括对马格诺利亚石油公司、通用石油公司和白鹰石油公司的兼并。到了30年代，在美ffl实业界的并购浪潮的推动下*美孚公司又相继兼并了真空石油公司、润滑油冶炼公司、南美海湾石油公司和哥伦比亚石油公司等。在60年代的混合并购中，美孕石油公司的并购范圃从累来的石油工业伸向了贸易行业。〗9雜年n月*美孕石油公司与埃克森私油公司盡布合并，并赠交暴金额涉及863*55亿美元，合并

6、后新公司的规模大大超过原世界第一大石油公司_荷壳脾公司，成为世界石油业的新霧主。2.级向并购纵向并购（Verticalcombinations).指与企业的供应厂商或客户的合并，_优势企业将同本企业生产紧密相关的生产、营销企业并购过来，以瑕成纵向生产一体化。纵向并购实质上是处于生产同一产品、不同生产阶段的企业闻的并购，并购双方往往是原材料供应者或产品购买者，所以对彼此的生产状况It较熟悉，有利于并购后的相互融合。纵向并购的优点是：能够扩大生产经营规模，可以加强生产过程各环节的配合，有利于协作化生产。纵向并购的另一好处是较少受

7、到各国反垄断法规的限制，在20世纪上半期逐渐成为企4k并购的主要形式。3.混合并购n混合并购（Conglomeratecombinations)，指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购。混合并购的主要目的在于减少长期经营一个行业所带来的风险。在这种并购形态下，收购公司与目标公司无直接亚务关系，并购目的不易被人察觉，收购成本较低。另外，混合并购能避幵反垄断的控制。20世纪50年代后，混合并购成为并购的主流。)按产权转移的程度和方式划分购买式兼并兼并方出资购买被兼并方的资产，取得对资产的全部经营权和所有权，

8、被兼并的法人资格自行消失这种形式主要是在不同所有制或不同隶属关系的企业之间进行，是一种完全意义上的有偿兼并-具体又可分为一次性购买和分期钩买等不同形式。2.承担债务式兼并根据承担债务的程度不_又可分两种情况一种情况是，在资产和债务等价的情况下，兼并方以承担被兼并方全部偾务为条件，接收其全部