宝安公司收购延中公司案例

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1、宝安公司收购延中公司案例1993年9月30日，人们被一个令人兴奋又不敢相信的消息惊呆了：“宝安要收购延中了！”消息像草原上的大火迅速的蔓延，让每一人都坐立不安，中国的证券市场翻开了新的一页。令许多国际企业、金融界人士为之兴奋的事情在中国股市出现了——收购。一、背景上海延中实业股份有限公司成立于1985年，是上海第二家股份制企业。公司成立时注册资本50万元，截至1992年12月31日，注册资本2000万元。股票面值于1992年12月10拆细为每股1元，计2000万股，其中法人股180万股，占总股份9%，个人股1820万股，占总股份的91%。上海延中实业股份有限公司原有

2、直属和联营企业六家，商业服务部数十个。公司经营范围：主营文化办公、机械、塑料制品，兼营电脑磁盘、录像机、磁带、家用电器、服装鞋帽、日用百货、针棉织品、装潢材料、合成材料等。1992年公司全年销售收入1388万元，全年利润总额352万元，税后可供分配利润309万元，比1991年增加56.3%，分别超出年初83%和110%。1992年底，延中实业股份有限公司有注册资金计人民币2000万元，计2000万股，实有资产近亿元。1992年度，公司执行送配计划，每股送红股0.5股，该公司总股本达3000万股。根据《上海延中实业股份有限公司资产负债表》及《上海延中实业股份有限公司利

3、润分配表》，可见延中经营规模与股本都比较大，原因在于公司股票含金量较高，年末每股资产净值3.94万元，2000万元的股本资产，资产净值7880.64万元。1992年主要财务分析指标如下；（1）流动比率：1.36（流动资产/流动负债）（2）每股净资产5.25（股本权益/股本总额）（3）存货周转率5.80（主营业务收入/存货平均余额）（4）营业净利率22%（税后利润/营业收入）（5）资产报酬率2.83%（税后利润/资产总额）（6）净值（股东权益）报酬率3.92%（税后利润/资产净值）（7）总资产周转率12.7（主要业务收入/总资产）从以上指标可以看出，延中实业公司的财务

4、结构偏于保守，由于公司的周转性指标较差，影响了公司的盈利水平。总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率全面偏低。公司利润总额中投资收益已过70%，这也是周转率低的一个原因。但是，无论利润来源何处，从资产报酬率和净值报酬率的角度看，公司的盈利水平总是偏低的。宝安企业（集团）股份有限公司的前身是宝安县联合制造投资公司，该公司成立于1983年7月，1991年6月经过股份制改造，6月25日宝安企业股票正式上市。原始股16503万股，1991年7月，宝安公司又向法人定向扩张6000万股，截至1991年底，计有股份22503万股，实收股本22503万元。1991年增股后，总股份

5、为26403万股，股本26403万元。宝安企业主要经营业务项目包括房地产业、工业区开发、工业制造和“三来一补”6加工业、仓储运输工业、商业贸易和进出口贸易、酒店经营和服务、金融证券业等。1991年组建股份公司，对能源、交通、通讯、建材等基础产业增加了投资，并拓展了电子技术、生物工程等高技术领域的业务，向区域性、多元化、多层次的跨国经营的企业集团迈进。1992年度，深圳宝安企业（集团）股份有限公司的经营业绩摘要如下表所示：项目1992年(万元)1991年(万元)营业收入7733640283利润总额2591610650税项48752636少数股东权益680税后利润209

6、738014每股税后盈利0.760.30公司（集团）各项业务均取得较大发展。抓住了国内开放纵深发展、经济建设日益高涨的有利时机，在房地产业、高科技工业、金融证券等领域获得较大发展。同时，商业贸易大幅增长，海外拓展奠定基础，产业结构加速调整，集团管理日趋规范，形成了以房地产业为龙头，带动各业迅速发展的经营模式，区域性、多层次、多元化、跨国经营，推动集团不断向更高层次发展。二、谋划孙子曰：“多算胜，少算不胜，百况无算乎？”早在1992年末，中国宝安实业（集团）有限公司就已开始招募谋士，计划此次行动。他们雄辩的分析与推理增强了宝安的信心。经过细致的分析挑选，终于，上海延中

7、实业股份有限公司被选中了。主观上，宝安公司有足够的经济实力，管理能力和股市运做经验；客观上，延中的“薄家底”和几年来不如人意的经营业绩，正给了宝安可乘之机。不仅如此，首先，延中公司的许多“历史问题”正合宝安胃口。延中这种规模小、股份分散的状况是政策和历史造成的。延中公司筹建时，由于政策规定老企业不能参股，所以它没有发起个人股。其次，延中股本小，仅3000多万元。依宝安实力，收购或控股不存在资金上的问题。再次，延中公司的章程里没有任何反收购条款。这三条历史原因，使宝安收购延中具有了操作上的可行性。而且延中在经营性质范围上与宝安同属综合性企业。控股之后对改善延中的管