有色金属行业继续看好下半年铝及其他金属整体表现业绩敏感性分析（non-ferrous metals industry continue to be optimistic about the performance of aluminum and other metals overall performance sensitivity in the second half）

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1、有色金属行业继续看好下半年铝及其他金属整体表现业绩敏感性分析（Non-ferrousmetalsindustrycontinuetobeoptimisticabouttheperformanceofaluminumandothermetalsoverallperformancesensitivityinthesecondhalf）............................................................................................................4图表6：LME持仓量不断增加..

2、......................................................................................................................4图表7：美国汽车销量持续回升.....................................................................................................................4图表8：欧洲汽车销售显著回升..........................

3、...........................................................................................4图表9：有色金属板块涨跌幅........................................................................................................................5图表10：中国铝业、焦作万方铝价敏感性分析............................................

4、...................................................5图表11:4季度美国经济底部复苏将给金属价格带来有力支撑.........................................................................6图表12：江西铜业的敏感性分析...................................................................................................................6图表13：铝

5、板块公司估值表.........................................................................................................................7图表14：铜板块公司估值表.........................................................................................................................7海外经济复苏以及美元阶段性走软助推国际金属市场价格强势

6、上涨回顾近期有色金属的国际价格走势，CRB金属指数自7月12日879的低点一路涨至最新的982，涨幅达到12%，其中海外宏观经济数据和微观盈利数据超预期、美元阶段性走软成为助推金属市场强势上涨的核心要件。海外宏观经济数据和微观盈利数据双双超预期助推金属市场价格上涨。7月以来，海外宏观经济数据和微观盈利数据捷报频传，各国PMI指数连续数月上升、美国房屋销售数据持续改善为金属市场的反弹提供了良好的宏观环境与此同时，本月以来欧美上市公司公布的盈利数据也大都超越。市场预期，各公司管理层也为下半年提供了乐观的盈利指引，股市上涨给金属市场提供了上涨的催化剂。宏观和微观的相互印证共同推动了

7、此轮金属市场价格的大幅反弹（图表1、2、3）。风险偏好大幅回归带动美元阶段性走软推动金属价格进一步走强。在对经济复苏乐观情绪的推动下，风险偏好大幅回归，导致大家对美元为代表的低风险货币的抛弃，由此带来美元指数持续走软，从7月初80.77的高点跌至最新的78.62，跌幅达到2.6%，美元的贬值推动金属价格进一步走强（图表4）。图表1：美国PMI指数连续回升资料来源：彭博资讯，中金公司研究部2：美国房地产市场企稳迹象越发明显图表资料来源：彭博资讯，CEIC，中金公司研究部0609-0610020030040