宝盈基金下半年投资策略暨宝盈科技混合发行发布会

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1、宝盈基金2014年下半年投资策略暨宝盈科技30混合发行发布会时间: 2014-07-21　来源：证券日报2014年7月18日下午，宝盈基金管理有限公司下半年投资策略暨宝盈科技30发行发布会在深圳香蜜湖召开。宝盈基金总经理汪钦为发布会致辞，副总经理杨凯讲解了2014年下半年度投资策略，产品规划部副总监徐鹏介绍了宝盈科技30产品概要，投资部总监兼宝盈科技30灵活配置混合型证券投资基金拟任基金经理彭敢介绍了自身投资思路，来自财经媒体的20多位记者一同出席了本次新闻发布会。本次发布会宝盈基金向广大媒体记者朋友介绍了三大主题。 主题之一：2014年下半年宏观策略报告今年市场演绎了“

2、指数低波动，个股轮番活跃”的风格分化，短期来看市场虽然面临调整压力，但从中期来看，宝盈基金认为风险收益的天平正向有利于股市的方向倾斜。1、控风险，降杠杆，新引擎，缓慢走出底部目前市场担心的风险有三：第一，全社会卷入信用链条和影子银行膨胀成为最大的系统性风险。新管理层“短期控风险，长效靠改革”的政策组合，通过加强金融约束和定向宽松政策化解金融风险，系统性风险爆发走向“先破后立”的概率大幅下降。第二，去杠杆的压力。过去这轮加杠杆上升最快的是房地产、地方政府、中上游行业，国有企业，而制造业经过了短暂的加杠杆后早已顺应自然周期收缩，中上游行业如煤炭钢铁13年已经经历了痛苦的去产能

3、化，地方政府正在消化债务膨胀，唯一不确定的在于房地产。第三，经济增速的下滑。经济分析的基本方法是“长期看供给，短期看需求”。13年底宝盈基金测算未来三年的潜在增速在6.86%-7.27%之间。（资本存量增速11%的情形假设下）。短期经济增长则取决于需求，今年以来虽然房地产投资趋势性下降，但只要不发生大的信用紧缩，仍能保持15%的增长，最大头的制造业投资也在低位企稳，政策稳增长带来的基建投资高增长也对冲了投资的下降。反腐对消费的影响已经体现，中长期消费的贡献率将明显上升。受益于外围环境好转，净出口的贡献也将转正。长期来看中国经济最核心的问题在于，房地产和投资高峰过后，新的引

4、擎在哪里？2、货币宽松、居民资产重新配置，资本角逐主战场，股市可大展拳脚任何价格都是供给和需求的对比，过去几年过多的信用追逐过少的货币是资金价格上行的核心原因。广义信用的增速持续超过广义货币，而且信用扩张主要通过影子银行方式，“紧货币，宽信用”的组合使金融机构越来越依赖存款以外的资金来源，高利率对实体经济和债务循环压力巨大，显然是不可持续的。货币政策框架将从数量型向价格型转变，通过再贷款、SLO、SLF投放流动性、通过PSL打造利率走廊，引导资金价格下行，“宽货币，紧信用”组合将显著利好股市。从资产配置的角度，房地产已经不具备投机价值，理财收益率也长期下行。虽然股市的指数

5、表现不佳，但基金的平均收益率仍然具有吸引力，据Wind数据，13年市场主动股票开放型基金平均收益率高达17.32%。3、市场核心特征：指数震荡上行，个股持续活跃14年至今上证综指的波动率仅为9.9%，远低于历史最低水平，金融板块和周期性行业的市值近50%；这些权重板块决定了指数的走势难有大的表现。2013年上市公司盈利增速从12年的1.3%提高到14.9%，带动了A股的活跃，而今年一季度增速只有9.2%，上市公司盈利从13年Q3高点回落，指数难有盈利推动的上涨。从创业板来看，大市值带动上行的动力也减弱，今年以来小市值公司表现十分活跃，透支较多，从中报预告的情况看，创业板盈

6、利增速正从高点回落，股价也承受较大压力。因此，宝盈基金认为未来仍然是个股行情为主导。4、看好三个方向——并购重组资本主战场/改革和政策驱动主题/人口结构变化挖掘新消费；两个博弈——业绩改善周期股/沪港通方向一，13年下半年以来上市公司并购重组十分活跃，相关个股也涨幅较大，宝盈基金认为股市将成为各类资本主导并购重组的主战场，主题投资可持续一两年。从产业周期的角度，大量上市公司传统主业遭遇瓶颈，需要外延式扩张，从投资策略上来说，大股东及关联方参与定增，特别是补充流动资金的，或者二级市场增持股票，可能就是并购前的迹象。方向二，宝盈基金仍然看好政策驱动主题：如高铁、新能源汽车、核

7、电、军工等。高铁14年铁路投资总额追加至8000亿元，且已经开始了14条铁路线的建设工作，值得重视。按照新能源汽车规划，2015年实现50万辆新能源汽车的销量，但14年H1新能源汽车的销量仅为2.05万辆，政策仍将强力推进。新管理层对核电建设表现出明确的支持态度，核电重启也将加快。今年军工是最热门的主题，随着科研院所改制、军品定价机制改革、股权激励实施、军民融合等改革措施推进，叠加中国国防装备升级需求加速的趋势，未来行业成长和业绩释放有望不断超预期。国企改革是市场争议较大的主题，资本市场是价格发现最透明最有效的市场，通过资本市