高新技术企业资本要素配置效应影响因素实证分析

《高新技术企业资本要素配置效应影响因素实证分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、高新技术企业资本要素配置效应影响因素实证分析　　摘要：以我国A股上市的制造业中高新技术企业2013―2015年的财务数据为样本，采用多元线性回归方法，构建上市公司资本要素配置效应影响因素模型并进行实证分析。研究发现：各个资本要素与企业资本要素配置效应正相关。人力资本、财务资本、物质资本和技术资本在企业价值创造中发挥了重要作用，是企业发展必需的资本要素。其中，技术资本是企业成长性的重要体现，企业要素资本的投入产出及其结构状态直接影响着企业的核心竞争力。总资产净利率与资本要素配置效应存在显著正相关，这表明资本要素配置效应随着企业盈利能力的提高而提高；总资产周转

2、率与企业资本要素配置效应正相关，总资产的周转速度越快，企业资本的流动性越好，资本要素配置效应越高；净利润增长率与资本要素配置效应显著正相关，说明在发展能力好的企业中资本配置的效率也更高；资本要素配置效应在一定程度上还受企业规模等因素的影响。回归分析得出企业规模与企业资本要素配置效应正相关。针对实证分析提出了解决对策，旨在提高企业的资本要素配置效应，促进企业健康发展关键词：资本配置；资本要素配置效应；影响因素21文章编号：2095-5960（2017）02-0075-09；中图分类号：F275；文献标识码：A一、引言企业资本要素配置效应的高低不仅是企业竞争力

3、的一个重要衡量指标，也是企业发展的关键因素。在现实中，企业的资本要素配置效应受到诸多因素的影响，并不总能达到最优。因此我们必须设法找出影响企业资本要素配置效应的各个关键因素，并分析各因素对资本要素配置效应的影响程度。资本配置是从不同渠道的来源间组合企业内的各种资本，在不同的用途上分配企业内的各项资本的行为。资本配置过程主要包括了两个层面：资本的形成与资本的分配。所以可以将资本要素配置效应理解为资本在形成与分配时的运行效率，即资本的形成率和有效的分配率。在实践中，资本要素配置效应是指在一定的经济环境下投入资本和收益之间的比例关系。在企业内，资本要素配置效应直

4、接影响到企业的财务运转；在企业外，资本要素配置效应影响外部投资者对于资本市场的信心，也会影响到经济发展。无论企业内部还是外部，高效的资本要素配置效应能够提高社会资源的利用效率，也能促进优质企业和项目的健康发展21资本要素配置效应作为资本运行效率的一个重要指标，从微观角度看，资本要素配置效应的提高意味着资本能够在利润信号的驱动下在各部门间高效流动；意味着资本配置接近帕累托最优状态。从宏观角度看，资本要素配置效应的提高，意味着资本在经济体内从时间，空间，数量上实现了各个产业和部门的优化配置二、文献综述国外学者研究影响企业资本要素配置效应的因素问题主要是从信息披

5、露质量、高管集权、股票流动性、内部控制系统、金融发展以及会计信息质量等角度出发的ChengMei，DhaliwalD（2013）关注了信息披露质量和企业绩效对信息披露作用的影响以及期限结构、债务规模对信息披露作用的影响（GomarizMFC，BallestaJPS，2014）。他们的研究虽然注意到了会计信息披露和上市企业资本要素配置效应之间的关系，但考虑到信息披露作用的有效发挥还必须依赖于外部良好的制度环境、机构投资者等众多金融中介或分析师等对信息的有效解读和传播，但他��的研究结论能否适用于我国尚不成熟的资本市场还有待进一步检验，因为需要考虑各方面的条件

6、，例如信息披露作用是否能够有效发挥在于是否拥有良好的外部制度环境、各机构投资者等金融中介或者分析师等能否对信息有效解读和传播21Munoz（2013）选取阿根廷上市公司1990―2010年的季度报表数据，用原始和行业调整换手率来衡量股票的流动性。研究发现，股票流动性与企业投资正相关，这种关系在融资约束和成长型企业中尤为显著国内学者对资本要素配置效应影响因素的研究往往从宏观层面出发，主要研究的是整个中国资本要素配置效应的影响因素或者区域资本要素配置效应的影响因素，对于企业层面资本要素配置效应影响因素研究尚不丰富。近几年国内学者对于企业层面的资本配置影响因素分

7、析主要是从股票流动性、会计信息质量、金融结构、金融发展等角度出发的，当然也有学者另辟蹊径，大胆创新罗福凯（2016）选取沪深两市2008―2013年A股上市公司为研究对象，运用托宾Q模型揭示了要素资本与企业收益之间的关系，研究表明：新兴要素资本的有效配置能够使资本收益在一定时期内保持持续增长趋势21熊家财和叶颖玫（2016）根据我国上市公司的经验证据，立足于市场的微观结构角度，对股票的流动性、企业投资与资本要素配置效应之间的关系进行了实证测算，提出股票流动性有利于增加企业投资。文章选取1998―2011年间A股非金融类上市公司股票交易数据和公司财务数据，使

8、用了描述性统计、固定效应模型估计方程等方法来测量股票流动性与企业投