分级基金的投资价值分析

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1、分级基金的投资价值分析1.分级基金简介2.分级基金的套利策略3.杠杆份额的投资价值分析4.稳健份额的投资价值分析5.分级基金的投资策略6.分级基金发展趋势展望2分级基金简介3杠杆基金是抢大盘反弹的利器，也是牛市行情中的最佳投资品种之一自7月6日的前期低点以来的18个交易日中，银华锐进的最高涨幅高达62.52%自9月30开始的连续8个交易日中，双禧B的最高涨幅高达72.72%杠杆基金图1银华锐进走势图图2双禧B走势图资料来源：Wind资料来源：Wind分级机制将基金的收益与风险进行不对称分割，分成低风险级份额与高风险级份额，满足不同投资者的需求不同的分级基金只是切蛋糕的方式不

2、同，并没有改变蛋糕本身杠杆机制分级基金作为整体运作，类似于低风险份额以固定利率借给高风险份额投资股票，这样，高风险份额获得杠杆助涨助跌结算机制每日先对低风险份额的净值进行结算，以优先保证低风险份额的约定收益如果高风险份额的净值跌破某一极限阀值，两类份额开始风险自负在高风险份额的净值回升到阀值之上后，超过阀值的部分将优先弥补给低风险份额的前期未计收益什么是分级基金折算机制只有无固定到期日的分级基金具有折算机制定期折算一般是在每个会计年度的第一个工作日或者分级基金的运作年度的年末来做基金折算定点折算在母基金或者杠杆子基的净值往上或者往下触及某个阀值时启动折算定期折算保证了A类份

3、额在折算后可以兑现过去一年的约定收益定点折算保证了B类份额的杠杆不至于过高或者过低基金类型封闭式和LOF型：只有LOF型分级基金有场内外的套利机制债券型、主动管理型和指数型：牛市行情中，指数型杠杆子基是更好的投资标的什么是分级基金现有分级产品分类分类共同特点代表产品按照运作方式分封闭式分级基金母基金只能在申购和赎回期购买，发行结束后母基金不能进行交易，只能通过二级市场买卖分级份额，因此不具有套利机会。市场上出现的一些契约封闭式分级基金，是在封闭按照合同规定，期内定期开放申购赎回。基金有一定的存续期，多为三年期和五年期，到期后大多转为普通LOF基金，分级机制不在延续。低风险部

4、分存在隐含收益率，当隐含收益率优于同期货币市场利率时，是较为理想的低风险投资工具、低风险部分的违约风险较小。长盛同庆、国泰估值优势、大成景丰开放式分级基金投资者在基金运作期间能够申购赎回母基金，从而实现一、二级市场联动。不同的产品在母基金申赎方式上会有不同。目前，采用开放式的分级基金多为指数型和股票型，而债券型多为契约开放式。分级机制在正常情况下长期有效。低风险份额的收益来源于定期折算，不能真正收回本金，风险略高于固定存续期的，通常折价率较高。国联安双禧中证100、银华深证100、申万深成指、信诚中证500、兴业和润、瑞和沪深300按照投资类型分债券型分级基金通常分级债基没

5、有分场内市场和场外市场，只在场内进行交易，这意味着分级债基无法像分级股基那样利用一二级市场的差价进行套利。B类份额的风险相对较低。大成景丰分级债券型投资基金、富国汇利分级债券型证劵投资基金、天弘添利分级债券型基金、嘉实多利分级债券基金股票型分级基金灵活性较强，体现管理者的管理能力，与大盘并不一定同步。长盛同庆可分离交易基金、瑞福分级股票型基金、国泰估值优势分级基金、兴业合润分级股票型基金指数型分级基金被动管理，钉住某一指数，杠杠机制使得B类份额涨跌幅大于跟踪的指数，是在对市场走势有正确判断的前提下，较好的短线活力工具。国联安双禧中证100分级基金、银华深100分级基金、申万

6、巴黎深成指分级基金、瑞和沪深300分级基金。分级基金的套利策略8对LOF分级基金而言，份额的配对转换机制是其最重要的套利机制分拆：将母基金按约定比例分拆为相应的A类和B类合并：将场内的A类和B类子基按约定比例配对合并场内的分拆或者合并与场外的申购或者赎回结合起来创造了套利可能场内溢价分拆套利场内折价合并套利分级基金的套利机制分拆套利过程合并套利过程如何降低分拆套利的时间风险分拆套利需T+3日才能完成，途中可能遭遇系统性风险运用股指期货可有效抵御套利完成前的系统下跌风险需计算其最佳套保比率：普通最小二乘回归模型（OLS）按最优比率分割资产，在申购分级基金的同时，配置相应比

7、例的空头合约；在拆分后卖出场内份额的同时进行平仓能有效抵御市场下跌的风险市场上行时也会摊薄套利收益基于套期保值的分拆套利流程基于套期保值的合并套利流程套利对谁最有意义分拆套利是更常见的套利形式，且对长期持有者最有意义持有者在申购了母基金份额后，就可以申请拆分，转为持有场内A、B两类份额，一旦遇到分拆套利的机会就可以实施套利，套利后可在收盘前申购同等份额的母基金，这样就既实现了套利又保持了基金份额数不变，等于变相获得一次分红机会套利对于趋势投资者来说意义不大合并套利出现的机会不多，而且套利空间一般不大杠杆份额的投资价