化工行业盐湖提锂系列报告之三：锂价拐点已现，下游产业或受益

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1、目录1供给激增，锂价整体持续弱势61.1国内扩能激增，锂价短期支撑或10万/吨61.2锂价长期中枢看南非“三角地”扩能61.2.1SQM(智利矿业化工)91.2.2Albemarle(雅宝集团)101.2.3FMC（富美实公司）111.2.4YLB(玻利维亚国有能源公司)111.2.5RINCONLTD.(林孔有限公司)121.2.6LithiumAmericas(美洲锂业)121.3锂价国际影响因素众多122锂价弱势利好产业链下游13成本占比近40，正极材料受益最大182.1.................

2、.......................................................................................................................................................182.1.1杉杉股份192.1.2当升科技202.1.3厦门钨业212.2利润水平低，电解液原材料降本弹性大212.2.1新宙邦232.2.2天赐材料232.2.3江苏国泰243原材料成本下降，电池厂商成最终受益者

3、253.1.1宁德时代263.1.2比亚迪273.1.3国轩高科275风险提示28若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本图表目录图表1：国内电池级碳酸锂（99.5）价格6图表2：各国已探明锂资源储量（百万吨）7图表1：各国盐湖提锂生产成本范围7图表3：南美洲主要盐湖基本情况7图表2：各国新增产能及成本线8图表4：盐湖及矿山对应承包公司，产能，及成本对比8图表5：公司营业收入变化与增速10图表6：公司归母利润变化和增速10图表7：公司营业收入变化与增速11图表8：公司归母利润变化和增速11图表9

4、：公司营业收入变化与增速11图表10：公司归母利润变化和增速11图表11：锂上下游产业链17图表12：动力电池材料成本占比18图表13：正极材料价格走势19图表14：正极材料供应商及主要客户19图表15：公司营业收入变化与增速19图表16：公司归母利润变化和增速19图表17：锂电池材料营业收入（万元）20图表18：锂电池材料营业成本（万元）20图表19：公司营业收入变化与增速20图表20：公司归母利润变化和增速20图表21：锂电池材料营业收入（万元）20图表22：锂电池材料营业成本（万元）20图表23：公司营业收

5、入变化与增速21图表24：公司归母利润变化和增速21图表25：新能源材料营业收入（万元）21图表26：新能源材料营业成本（万元）21图表27：电解液价格走势（万元/吨）22图表28：电解液供应商及主要客户22图表29：电解液构成22图表30：电解液原材料成本比例22图表31：公司营业收入变化与增速23图表32：公司归母利润变化和增速23图表33：电解液生产收入（万元）23图表34：电解液生产成本（万元）23图表35：公司营业收入变化与增速24图表36：公司归母利润变化和增速24图表37：锂电池材料营业收入（万元）

6、24图表38：锂电池材料营业成本（万元）24图表39：公司营业收入变化与增速24图表40：公司归母利润变化和增速24图表41：电解液和硅烷偶联剂收入（万元）25图表42：电解液和硅烷偶联剂成本（万元）25若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本图表43：电动汽车EV增速25若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本图表44：到2025年碳酸锂需求25图表45：2018年国内动力电池企业装机量25图表46：公司营业收入变化与增速26图表47：公司归母利润变化和增速26图表48：锂电

7、池产品生产总营收（万元）26图表49：锂电池产品生产总成本（万元）26图表50：公司营业收入变化与增速27图表51：公司归母利润变化和增速27图表52：汽车销售收入(万元)27图表53：汽车销售成本（万元）27图表54：公司营业收入变化与增速27图表55：公司归母利润变化和增速27图表56：动力电池销售收入（万元）28图表57：动力电池销售成本（万元）28若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本1供给激增，锂价整体持续弱势1.1国内扩能激增，锂价短期支撑或10万/吨由于锂产品供给侧增量较大，预计

8、锂价整体将维持弱势。2018年以来，碳酸锂价格出现拐点，截至2018年7月11日，国内电池级碳酸锂价格均价为10.4万元/吨，较去年最高点下降38.1%。供给侧新增产能是主要原因。2018下半年矿石级碳酸锂供给主要增量包括赣锋锂业2万吨氢氧化锂项目已经于6月试车生产以及1.75万吨碳酸锂项目10月左右投产，九江容汇锂业1.6万吨锂盐项目预计下半年投产，瑞福锂业1万吨氢氧化