绝境与生机-市场动荡、风险和机遇

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1、读书笔记——绝境与生机-市场动荡、风险和机遇绝境与生机——市场动荡、风险和机遇第一章为恐慌做准备与从恐慌中获利在华尔街，有史以来最大的单日股价上涨就来自于熊市期间。为什么最富戏剧性的股价暴涨是紧随恐慌而出现的一个原因是：由于看空情绪的确立，交易量出现了急剧萎缩。随着交易量的萎缩，行情对少数交易者的交易活动变得更加敏感。这些廉价股票追逐者很快就能将抄底的股价转变为高价。在情绪极度悲观时大胆地买进股票确实没有必要。历史始终支持那些愿意在行情恢复时冒风险的人，历史同时表明风险并不像看上去的那么大。如果说本书要传达一个信息，那么，这无疑是一个简单的信息：股市恐慌是赚钱的最佳时机。因为股市

2、总是反应过度，所以它们总是自我纠正。在投资领域里，虽然你大可记住历史并不一定会重演，但股市恐慌过后历史必会将这一切记录在案，除此以外，便几乎没有其他确定性。买入恐慌通常出现在行情下跌时大基金的管理者们发现自己在股市中的投资严重不足之时。在恐慌之后以及行情上涨时，股票的价格极有可能不会再回到曾经到过的、令人刺激的水平，但是对于以低价买进蓝筹股的精明投资者来说，这并不是问题。这是因为投资者在股价大大低于其历史水平时通过进入股市已经获得了宝贵的资产，这样，买进股票者的潜在获利已非常可观了。一些投资者执迷于对暴跌前股价水平与暴跌后股价水平的比较。然而，这仅仅与暴跌前的持股人有关。那些在股

3、价低于暴跌后水平时买进股票的人只需关心暴跌后的股价波动，这个时候盈利空间已大得惊人了。在熊市中，可能较难出现大量的小幅上涨，但在股价剧烈下跌时较容易出现大幅上涨。对泡沫定义较为一般性的理解与行情赐予资产特别高的估值的情况有关。过高的估值无论在何种情况下，都会对获得足够的利润来支付与股价相匹配的股息的可能性产生压力。换言之，在泡沫期间，如果股价高于公司利润约100倍，那么在股票被持有的任何时候，股息支付与股价相匹配的可能性都是极小的。可以赚取利润的唯一办法是抛出股票，从而刺激泡沫，此时的泡沫已经呈现出自己的活力，而几乎忽视了基本的资产状况。股市繁荣的原因——·狂热、上涨趋势或新情况

4、的出现激励新的投资。·上涨的股价激励乐观主义和对股价上涨的更高预期。·经济增长的良好环境支持企业的盈利。·放宽限制与增加自由度创造出新的机会。·买进的狂喜受到充足的信贷供应的刺激。·发行更多的股票以满足投资者的需求。·新型衍生工具的出现和保证金交易的增加。·股价的上涨迅速，超过了债券价格的上涨。·创造了从政府到小投资者大肆宣传股市的共同兴趣。·基金经理人受到良好业绩的鼓舞，变得更有胆量，觉得更无所不能。·可观利润的消息吸引了大批没有经验的炒股新手。·基金经理人与职业投资者通过冒越来越大的风险不断地拉高股价。每日0～3%的行情波动很少会引起恐慌，尽管在大多数的行情中，行情的波动基本

5、低于这个比例，而不是高于这个比例。10美/斯蒂芬.韦恩斯著张兴旺郑佩芸译读书笔记——绝境与生机-市场动荡、风险和机遇如果每日的波动获得了动力，引起了股价超过3%～4%的跌幅，那么这种下跌通常可看做是恐慌的迹象。股价超过5%的下跌通常表明有更加严重的恐慌。股市交易中免不了有误差，一天中大的波动可能不会是恐慌的结果（尤其是短暂出现的行情），会马上结束。即使随这些下跌之后不会再出现下跌，也仍可视做是恐慌时刻。大多数的这些小恐慌是由政治事件而非经济或金融的原因所触发的，尽管当时似乎令人担忧，但它们往往是短暂的。暴跌与恐慌的原因——·初露对上涨行情的疑虑。·炒股新手们对促使投资猛增的一时冲

6、动的潜在盈利等产生怀疑。·企业亏损开始爆出。·股价开始下跌。·保证金交易者的压力在增加，其他负债炒股的人，由于银行催债，故增加了抛售压力。·股市盼望政府、权威人士或什么人的引领，希望他们能建议参与者该怎么办；这种情况很少出现，因此股价进一步下跌。·丑闻与欺诈的消息传出，导致进一步的恐慌。·有关经济、企业利润等的负面消息加剧了恐慌情绪。·恐慌开始蔓延并自我加强，导致股价的迅速下滑。由于暴涨与暴跌的循环存在一定的一致性，因此识别许多典型的、能说明问题并有助于预见即将来临的灾难的迹象也是有可能的。提醒投资者较为典型的警示迹象有——·企业高负债；·高利息率；·银行的借贷猛增；·高市盈率；

7、·重组与收购活动的猛增；·大量新股的发行；·股价新闻从商业版面的中间提升到报纸和广播的头版；·对新纪元与新规范议论太多；·股票经纪行和投资很行不断招募新职员；·金融机构有明显的消费和浪费行为；·股市投资总额的增长大大超过股市所在国的国内生产总值。有时候，形势变了，投资者受历史的过度影响，认为从前发生过的还会发生。这几乎与从历史中一无所获一样危险，因为尽管行情显示出周期性和重复性的特点，但是行情并不总是以完全相同的方式表现自己。历史应该被用做一般指南，而不应被用做具体的道路图。第二