风险投资对中小企业作用的研究

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1、精品文档风险投资对中小企业作用的研究一、引言我国的风险投资经过20余年的发展，现在已经初具规模。特别是近几年来，我国风险投资正处于快速发展阶段：新募集资本从xx年的亿元增涨到了2016年的亿元，7年增加了近47倍；在我国风险投资迅速发展的同时，中小企业融资难的问题迟迟未得到有效解决。风险投资与中小企业的结合，是满足市场经济内在规律的必然结果。作为专业的投资机构，风险投资在为企业提供资金支持的同时，还会为企业提供内部管理经验和外部市场开拓等大量服务，从而促进中小企业不断创新和快速成长。二、文献综述2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创12/

2、12精品文档国外文献风险投资于20世纪中期起源于美国，目前在发达国际的发展已经比较成熟，国外理论界的研究成果也比较多。在风险投资对中小企业所起作用方面，大部分研究结果都对风险投资持肯定态度。KWRind指出，相比较于企业自身的资本积累，来自企业外部的风险资本是促进企业发展的有用工具，所以企业应该积极引进风险投资。Barry发现有风险投资背景企业的IPO表现明显更好，从而证实了风险投资对中小企业具有积极作用。HBSykes发现如果企业和风险投资家的目标基本一致，并频繁沟通协调，企业往往会取得成功，否则比较容易失败。Megginson和Weiss发现有风险投资支

3、持的企业IPO折价率更低，说明风险投资机构具有证实作用，降低了公司的发行成本。Bianchi、Marcello和Enriques的研究表明,风险投资家和机构投资者会积极参与到公司治理之中,能够提升公司价值。MPeneder研究指出，风险投资能够加强企业和整个经济的创新能力，能够推动企业的成长和技术创新。国内文献我国风险投资起步较晚，因此学术界对风险投资的研究相对较少，到了90年代后，理论研究才逐渐被重视起来，现有研究结果也支持风险投资有助于中小企业的成长。黄富广、李西文指出风险投资能在一定程度上缓解企业的融资约束，但是效果不明显。王莉指出风险资本与中小企业有

4、着天然联系，能促进企业科技开发和技术创新。王正宏、梅春指出要大力发展风险投资，以缓解中小企业融资难的问题。郑庆伟、胡日东实证指出在风险企业上市过程中，风险投资机构积极参与企业管理及承销商、承销时机的选择，对上市企业IPO有积极影响。三、理论分析与研究假设2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创12/12精品文档风险投资对中小企业发展的作用主要体现在资金支持和参与经营管理两个方面。一直以来，融资问题都是制约我国中小企业发展的瓶颈，虽然政府出台了各种政策以鼓励创业、支持中小企业发展，但由于我国市场体制、中小企业自身特点以及人们的观念等多方面的原

5、因，我国中小企业始终缺乏一个良好的资金融通平台。所以，风险投资的加入在缓解中小企业融资困境的问题上发挥着不可替代的作用，能够为企业研发新产品、开拓新市场提供必要的资金支持，从而促进中小企业的快速成长。另一方面，风险投资的目的是在被投资企业成熟后，以上市、转股、兼并等方式退出企业，实现高额回报，完成一个投资周期。所以，促进企业快速成长是风险投资的宗旨。为此，风险投资除了资金投入外，还会积极参与被投资企业的经营管理，为企业提供行业经验、管理技术和专业人才等，从而促进企业治理结构的完善和企业的不断创新。因此，提出假设：假设1：有风险投资支持的企业比无风险投资持股的

6、企业有更好的业绩但是，对于有风险投资支持的中小企业而言，也存在着持股比例有很大悬殊的问题。通过分析创业上市公司股本结构发现，有的企业风险投资持股比例很小，仅为3%左右，而有的企业风险投资持股比例高达40%左右。在风险投资持股比例高的企业中，一般都是多家风险投资机构同时持股，这些企业除了得到了更多的资金支持外，还会受到风险投资结构更多的关注，得到更多、更优质的行业经验、管理技术以及专业人才的投入。因此提出假设：假设2：风险投资持股比例越大，公司的业绩越好，既二者存在正相关关系四、研究设计2016全新精品资料-全新公文范文-全程指导写作–独家原创12/12精品文

7、档样本选择与数据来源风险投资对中小企业的帮助主要体现在资金投入到企业成熟的成长阶段。一旦企业成熟，例如达到上市标准，风险资本便开始寻找退出渠道，此时企业也融入资本市场，融资难等困境也得到解除。考虑到风险投资的这一特征和数据的可得性，本文选取了在创业板上市并公布了2016年年度报告的50家企业为样本，这些企业中，有14家没有风险投资背景，36家企业有风险投资不同比例的持股。由于这些公司的上市时间都不长，企业的发展不会受到上市后外界因素的太大影响，并且风险投资的股份大多还处于锁定阶段，所以企业的风险投资痕迹还很明显，财务数据能很好地体现风险投资的作用。判断样本企

8、业的股东是否属于风险投资机构的依据是，看股东名称是否