银国宏：“牛”仍未至 “狼”来了可防

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------银国宏：“牛”仍未至“狼”来了可防 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　东兴证券研究所所长银国宏　　◆风格转换能否成功决定市场是否还有上升空间。历史经验显示，在熊市周期风格转换很难成功，而在牛市周期，在流动性、经济周期和价值投资理念合力下，风格转换有成功案例。　　◆从风格转换的条件判断，全面成功

2、的概率很小，失败或局部成功的可能性较大。　　◆相对应的最佳策略或许是，要么减仓兑现利润，要么调仓至大市值的金融、地产。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　如果将1

3、664点到2688点的市场运行界定为大熊市周期中的反弹，那么累计60％的上涨幅度在历史上的熊市周期中已经接近最高纪录，仅次于十年前的“5·19行情”；如果换个角度，将这次上涨界定为熊市周期向牛市周期的转换，那么这样的幅度就仅仅是一次预演，更猛烈的行情还在后面。　　就目前所掌握的信息来看，牛市周期形成的基础是经济顺利复苏并进入新的增长周期，但目前这样的判断实在无法作出，因此继续以熊市周期中的反弹性质审视未来市场的演变属于相对稳妥的策略。-----------------------------------------------最新财经经济资料--------------

4、--感谢阅读-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　就市场本身的运行特征而言，不论牛市还是熊市，仅仅看市场前景，A股运行到目前位置所面临的最大问题是“风格转换会否成功”。市场如果要维持上涨或强势，那么就必须有足够的热点来支撑，目前只有大市值股票累计涨幅小，静态估值仍具有吸引力，资金敢于在这些股票上增仓；市场如果无法

5、维持上涨，那么大市值股票可能成为掩护累计涨幅很大的中小市值股票减仓的重要手段，所以可能会形成一个风格转换的假象。　　熊市中多转换失败牛市中有成功案例　　从A股近二十年的历程中可以看出，熊市周期下市场风格转换多以失败告终，而牛市周期下市场风格转换有成功的案例。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~7~----------------------------------------------

6、---------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　我们认为，历史上最值得借鉴的两次熊市周期风格转换分别为“1999年5·19行情”和“2003年五朵金花”。“5·19”的主流品种是网络科技股，很多品种在短短一个半月的时间内出现股价翻倍甚至更大涨幅，但由于市场缺乏足够的热点支持风格转换，因此大盘后来陷入长达半年的调整。到2000年初牛市正式启动后，主流品种仍然没有变化，还是以网络科技股为主导。2003年初，以煤炭、汽车、电力、银行、钢铁等板块为代表的“五朵金花”造就A股市场第一次有影响力的大

7、市值股票机会，但行情受严厉的宏观调控政策制约，随后市场就陷入低迷，投资主线在熊市周期下逐步转换为防御型品种，以贵州茅台、张裕A、云南白药为代表的品牌消费品成为逆势机会。　　整体而言，上述两次熊市周期中主流品种上涨结束后的风格转换都是失败的，因为都没有新的投资品种来接替进而支持指数继续上涨。前者是先调整然后再挖掘原主流品种才实现市场上涨，后者则是彻底转换为防御型品种。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-------------