现行国际货币体系：全球失衡的结构根源 (转载) (转载)

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1、发信人:Norfolk(bw),信区:P.Norfolk标题:现行国际货币体系：全球失衡的结构根源(转载)(转载)发信站:水木二站(FriSep1017:03:202010),站内【以下文字转载自水木社区的Futures讨论区】发信人:sighwindy(风的叹息),信区:Futures标题:现行国际货币体系：全球失衡的结构根源发信站:水木社区(FriSep1015:48:112010),站内【以下文字转载自Forex讨论区】发信人:sighwindy(风的叹息),信区:Forex标题:现行国际货币体系：全球失衡的结构根源发信站:水木社

2、区(FriSep1015:47:212010),站内http://finance.sina.com.cn/money/forex/20100910/02208633730.shtml□美国芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤　　全球失衡并不是起源于货币或财政政策的失误，而是现行国际货币体系给世界经济带来的结构性缺陷。就像苹果脱手总要落地似的，只要现行国际货币体系结构不变，无论什么样的货币和财政政策都无法防止失衡的反复出现。　　无论是持续增长的美国债务还是持续增长的中国外汇储备，都是现行国际货币体系的结构性缺陷带来的必然后果。解决问题的根本途

3、径不是调整汇率，而是改革现行的国际货币体系。　　美国从上世纪80年代以来就成为债务国，经常项目赤字已经有30多年的历史。到今天，经常项目失衡突然成了解决世界经济问题的关键。出现这种情况是因为有人想把人们的注意力吸引到中美关系上。按照这些经济学家的观点，也按照布雷顿森林条约的精神，汇率失调是经常项目失衡的主要原因，调整汇率就能解决失衡。由于中国外汇储备的规模和美国贸易赤字的规模，推论起来，人民币同美元的汇率问题就成了解决世界经济问题的焦点。　　同布雷顿森林条约的时代相比，我们今天所处的世界是一个倒挂的世界。金融不但是经济的服务业，而且是经

4、济发展的主宰；货币不只是商品交易的媒介，而且是商品定价的依据；各国经济的相互渗透的主要渠道不再是商品交易，资本流动所占的比例越来越高。　　货币市场今天的规模要远远大于商品市场，它每天的交易量在3万亿美元之上，1个月的交易量就远远超出全世界1年的GDP。尽管经济学家将商品市场中的“无形的手”和“市场有效性”等理论机械地搬进货币市场，货币市场事实上是按不同的逻辑在运行。到货币市场交易的人，目的主要是为了规避风险，而不是互通有无。货币的价格虽然也取决于供需，但是，货币的供应量是由政府的央行通过利率进行控制的。影响货币价格的主要是宏观的政治和经

5、济消息，它们同商品的生产成本、流通渠道和供需关系没有必然的因果关系。　　人民币国际化的阻力会远远大于日元和欧元。只有在大部分国家肯定中国的政治稳定、产权保护、金融机构、资本市场和经济发展前景，承认欧美模式之外应当有其他类型政治经济模式并存的前提下，才能实现人民币的国际化。也就是说，除了经济规模的硬实力之外，还需要政治和外交运作的“软实力”。　　在没有国际化之前，人民币用一揽子货币定价有利于币值稳定。人民币同美元的汇率，无论就其形成还是影响而言，都远远超出中美贸易的范围。如果只考虑经常项目的顺差和逆差，那么，不但误解了问题的起源，而且有可

6、能带来始料未及的后果。　　全球失衡是结构问题而非政策问题　　全球失衡是指美国持续积累经常账目赤字和债务，与此同时，中国等出口国家则持续积累贸易顺差和外汇储备。全球失衡确实已经成为经济发展的障碍和金融危机的隐患。不过，它并不是起源于货币或财政政策的失误。全球失衡是现行国际货币体系给世界经济带来的结构性缺陷。就像苹果脱手总要落地似的，只要现行国际货币体系结构不变，无论什么样的货币和财政政策都无法防止失衡的反复出现。　　货币有三种功能：交易媒介、计价单位和财富储存手段。现行国际货币体系事实上是美元本位制。世界贸易、商品定价和外汇储备用的大部分

7、是美元。美元本位制既不是根据世界经济发展的需要协商创造的，也没有相应的规则、机制和机构来维持美元作为世界货币的价值和功能。它是布雷顿森林体系瓦解后靠历史惰性而存在的。如果必须用一个国家的货币作为世界货币，那么，美元确实最符合条件。美国的经济规模、债券市场、产权保护制度、金融机构和政治稳定，以及美元的历史和现状，都为美元的国际地位奠定了基础。但是，正如布雷顿森林体系的瓦解在40年前就证明了的，随着世界经济规模的扩大，即使是美元也无法单独承担世界货币的责任。　　美元本位制是布雷顿森林体系的延续。在布雷顿森林体系里，美元的价值是以黄金(125

8、0.00,-0.90,-0.07%)担保的，在美元本位制里，人们在意念中用美国政府的信用代替了黄金；在布雷顿森林体系里，黄金是自然的储蓄手段，条约考虑的只是贸易平衡和币值稳定。美元的功能只是作为支付手段。这