国际货币体系全球失衡

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1、.浦东美国经济通讯PIUSENEWSLETTER第03期（总第265期）2010年02月15日出版浦东美国经济研究中心PUDONGINSTITUTEFORTHEUSECONOMY地址：上海市浦东大道1097弄8号邮编：200135电话：58215695传真：58396893电子邮箱:caespad@uninet.com.cn国际货币体系与全球失衡埃德温·M·杜鲁门【本刊讯】本文是美国彼得森国际经济研究所高级研究员埃德温·M·杜鲁门（EdwinM.Truman）根据国际货币基金组织和英国经济与研究委员会2009年12月15日主办的“国际货币体系：展望未来和吸

2、取过去的教训”会议上发表的言论写成。本文认为，如今的国际货币体系并非唯一容易造成全球经常项目失衡的因素，哪怕它们对国际经济和金融体系的稳定构成了潜在的问题。现编译整理如下：摘要在2007-09年全球经济和金融危机之后，虽然有关全球失衡的作用是不是那次危机的原因之一的争论方兴未艾，但人们的注意力回到改革国际货币体系在多大程度上值得向往上。本文认为，如今的国际货币体系并非唯一容易造成全球经常项目失衡的因素，哪怕它们对国际经济和金融体系的稳定构成了潜在的问题。美元并不是唯一的储备货币。它作为国际货币的更为广泛的作用比其作为储备货币的作用远远重要得多。此外，两种形

3、式的美元国际作用都不曾迫使美国出现经常项目逆差。虽然国际货币体系应该随着国际金融体系继续演变，但进行彻底改革的理论尚不成立。当前的国际货币体系容易导致危险的失衡长期挥之不去吗？作为一个研究生和青年学者，我目睹了布雷顿森林汇率机制与那时管理国际货币系统的相关协议的瓦解。后来，我参与了“国际货币体系改革和相关问题的二十人委员会”的努力，以便让那“瓷娃娃”（译注：HumptyDumpty，一种蛋形人物形象）恢复原样。因此，用传闻中的尤吉·贝拉（YogiBerra）的话说就是：似曾相识燕归来（déjàvualloveragain）！我首先简单回答如今的国际货币体系

4、是否容易造成危险失衡延长的这个问题，而且回答8个其它的相关问题。作为一个左右逢源的经济学家，我的回答可以是“是和不是”，或者“不是和是”。与之相反，我在我所认为的证据和论点尽占优势的地方用一个词表示。问题1：当前的国际货币体系容易延长危险的经常项目失衡的时期吗？不是。问题2：收支失衡是2007-09年全球经济和金融的主要原因吗？不是。问题3：功能失常的国际货币体系是这场危机的主要原因吗？不是。问题4：持续的失衡是全局弱点的来源吗？是。问题5：顺差是不可避免的储备发行国逆差的对应部分吗？不是。问题6：持续的失衡能够防止吗？是。...问题7：货币的普遍浮动是解

5、决持续失衡之道吗？不是。问题8：持续顺差的国家应该被征税吗？就像凯恩斯为布雷顿森林会议所起草的最初方案那样。不是。问题9：当前的国际货币机制比金本位、两次世界大战期间的体制和布雷顿森林体制更好吗？是。本文的剩余部分详细阐述了对这些问题的回答。一、当前的国际货币体系容易延长危险失衡的时期吗？我的简短答案是“不”。与任何其它可行的体系相比，当前国际货币体系的结构并不更加容易造成长期失衡，而其确实内在地发生的失衡也不比在另一种可行体系中会不可避免的那些失衡更加危险。“可行的”这个词很重要。我指的是现实、实际、政治意义上的可行性，不是在想象的、无约束的、技术意义上

6、的可行性。当前的体系确实包含失衡，我指的是经常项目差额的持续和巨大足以令顺差或逆差影响作为整体的这个体系的稳定和表现。平衡和失衡可以度量为商品和/或服务的贸易交易、经常项目交易、基本的平衡交易（包括经常项目和部分金融项目）、储备交易（也称为总收支差额），它曾被称为官方结算差额（储备总额的变化减去官方持有人的债务的变化，把标记颠倒过来），等等。在实践中，这些概念的每一个都有一些优点，但涉及具有全局重要意义的国家的大多数当前话语集中在经常项目的平衡上。尽管如此，政策制订者在实时甚至在事后对这种失衡的辨识并没有一致意见。包括分类为失衡的那些平衡在内，国际收支平衡

7、反映了各个国家、尤其是具有全局重要意义的国家的宏观经济政策选择。那些选择主要包括货币、财政和汇率政策。那些政策影响着国际经济和金融体系的作用。收支失衡是那种体系的作用所内生的。对作为整体的该体系来说，无论是巨额而持续的逆差还是巨额而持续的顺差是不是危险的，它们是否合乎失衡的条件取决于它们产生其中的总体经济和财政状况。我不会泛泛而论。我对这一问题的否定回答不应该解释为我认为当前体系是理想的。该体系的作用能够加以改善，也可能改善其结构的要素。任何此类演进的改善必须基于具有全局重要意义的国家对该体系如何运作和应该进一步发展的共识，现在缺乏这样的共识。此外，任何新

8、的共识必须通过健全的同行审查（peerreview）程序加以不断更