金岩石：强势反弹何时会止步

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------金岩石：强势反弹何时会止步 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　沪综指在1600-1700点的情绪性底部形成之后，近期的强势反弹能持续多久？首先要分析反弹背后的资金来源，其次要解读政府近期的政策效应。从宏观及微观的近期数据看，经济下滑的趋势并未改变，只是下滑的速度

2、开始放缓。已披露的上市公司业绩预报显示，34％的上市公司报告了业绩预增，这虽可在一定程度上化解短期的市场担忧，但仍不足以支持近期股市超过30％的放量反弹。　　资金净流入：　　银行→企业→股市？-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资

3、料----------------------------------------------　　从股市的资金面看，股市资金目前处于净流入状态：一是因为IPO发行终止，企业融资和再融资的资金流出量大幅度下降；二是由于市场的流动性充裕，流入股市的资金量也显著放大。由此推论，本轮反弹的幕后推手又是政策，是政策调节的市场资金供求发生了变化。IPO暂时终止，再融资总量下降，这是政策调控的资金流出。货币政策由从紧转为宽松，政策性稳定股市的各项举措，这是政策调节的资金流入。二者之间的相互作用，再加上对“两会”行情的乐观预期，股市出现了久违的资金净流入

4、。所以，在近期周边股市多呈下跌走势相比，中国的A股市场逆势上扬，走出了非常抢眼的一轮强势反弹。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　

5、如果继续追踪近期股市资金的源头，对本轮反弹的高度和持续性就要持审慎态度了。中国资本市场的主流资金还是银行资金。去年底今年初资金市场上最大的变量是票据融资。宽松的货币政策使银行的信贷额度显著增加，其中票据融资急剧放大，12月新增贷款7718亿元，票据融资2144亿元，占27.8％。2009年1月新增贷款约1.5万亿元，其中票据贴现接近5000亿元！-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------

6、------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　票据融资和现金贷款相比，资金投向的约束力较弱。如果实体经济的投资机会很多，信贷资金会流入实体，并不会直接推高股市。如果银行信贷通过企业间接进入股市，说明企业对实体经济的投资趋于谨慎，其闲置资金和超额授信在寻找短期增值机会，可投资市场以股市房市的流动性最强。过去一段时间，在股市和房市之间，政

7、策的偏好非常明显：股市求“稳”，房市求“降”。在各方舆论都在积极引导房价“理性回归”之时，企业闲置资金进入股市可说是短期流动性投机的唯一选择。银行→企业→股市的资金流动是中国经济一条特殊的资金链，统计上几乎无法确认，但银行信贷的宽松和抽紧总会和股市资金的流入流出大致同步发生，所以有理由相信存在这一隐形的资金流动机制。如果把近期股市的反弹主力归因于此，前景不容乐观。要特别关注交易量和换手率的变化。另外，这是投资实业的资金，即是待机而动的闲置资金。如果迟迟投不出去，说明实体经济的状况还在恶化，结论是公司业绩缺乏成长性。股市的短期反弹力度越强，

8、公司的长期成长潜力越弱。所以有理由判断本轮反弹将在“两会”前结束，2009年一季报和未来预期的阴影会逐渐浮出水面。　　底部再确认：　　银行板块的基本面改善　　本----------------