邓海清：内需回落外需仍强 基本面拐点需要更多数据验证

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5、-~7~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- 　　1、2月出口同比数据大幅上涨36.2%，进口数据同比-0.2%，与1月出口同比6%、1月进口同比30.2%对比，我们发现，出口、进口数据恰好出现了明显的反差，反映出2月进出口依然存在春节因素。因此，在分析2018年2月进出口数据时，需要与2017年12月、2018年1月取均值来进行分析。　　我们认为，2017年12月至2018年2月的进口同比均值为1

6、0.3%，较2017年全年进口同比均值20%明显下行，反映出经济内需拐点可能已经出现，且1月超高的进口是异常点并非趋势；另一方面，2017年12月至2018年2月的出口同比均值为16.5%，出口水平相对较高，反映出近期海外经济仍然处于高位水平，但是随着年初全球股市暴跌，2018年全球经济存在较大不确定性，出口存在向下的可能性。　　2、2月进口同比-0.2%，较前值出现大幅下滑，主要在于三方面因素利空：经济下行、春节因素、基数效应。具体而言，其一，2018年随着经济下行逐渐显现，导致经济内需下降，从而拖累了2月出口数据；其二，春节因素扰动，2018年1月进口同比30.2%，明显高位水

7、平，反映出企业错位生产，进而带动2月进口走弱；三是基数效应，2017年2月进口同比44.7%，2017年进口的超季节性走高，也是拖累2018年2月同比的重要因素。　　总体上，尽管2月进口数据的扰动因素较多，但我们通过取均值之后发现，较之前依然下行明显，反映出2017年以来经济内需高增长拐点已经逐渐出现，2018年经济下行压力较大。　　3、2月出口同比36.2%，较前值出现大幅上行，主要在于春节因素和基数效应，在取均值之后发现，2月出口数据相对较好，反映出近期海外经济的